“童车之王”年营收86亿元却交易冷清，拟花钱退市，代价13亿港元

深圳商报·读创客户端记者 肖晗

在众多消费企业争相冲击港交所的同时，一家年营收超过86亿港元的母婴行业龙头，却选择花钱退市。

9月27日晚间，好孩子国际（01086.HK）公告，公司主席兼创始人宋郑还全资拥有的要约人Crystal Aurora International Ltd.，拟以计划安排方式将公司私有化并撤销上市地位，每股计划股份现金注销价1.50港元。该注销价较最后交易日（9月25日）收盘价1.08港元溢价约38.89%。

市场用真金白银回应了这一纸要约：9月28日好孩子国际跳空高开近15%，盘中一度高见1.465港元，收报1.345港元，单日大涨24.54%；9月29日续升2.97%至1.385港元。9月30日，股价略有回落，跌0.72%，报收1.375港元/股。而在私有化方案发布前6个月内，公司最高收市价仅为1.11港元/股。

公司最新市值为23.01亿元，较其上市首日市值已经腰斩。

最高交易对价13.22亿港元，保留存续股东

根据公告，本次私有化采用开曼群岛公司法第86条的协议安排方式实施。

公司目前已发行总股本约16.73亿股，其中约7.90亿股为“计划股份”，约占已发行股本的47.22%，将在方案实施后全部注销。其余约52.78%由要约人一致行动人士持有。

注销价1.50港元，较最后交易日收盘价溢价38.89%，较此前30个、60个交易日平均收盘价0.98港元、0.93港元分别溢价53.06%、61.29%；较今年6月底集团股东应占未经审核综合资产净值约每股3.92港元，折让约61.73%。

要约人应付的最高现金代价约13.22亿港元，资金来自汇丰银行安排的贷款融资。

值得关注的是，本次方案设有存续安排。执行董事刘同友、Martin Pos及刘同友全资拥有的Silvermount合计持有公司1.17亿股，在计划生效后，他们仍将保留各自持股，继续作为公司股东；刘同友、Martin Pos合计持有的5663.3万份股票期权将于计划生效后失效，公司将向其发行合共2027万股新股作为补偿。

对于这一安排，公司明言，其留存“对确保本公司持续营运以及实现本公司长期可持续发展及增长至关重要”。

依据公告，计划须获法院会议出席投票的独立股东所持票数至少75%赞成，且反对票不超过全部独立股东所持计划股份票数的10%，并须经股东特别大会四分之三多数特别决议批准。若计划未获批准，要约人12个月内不得再次提出要约。

从校办工厂到“童车之王”，去年营收86.6亿元

资料显示，好孩子国际控股有限公司是一家儿童用品公司，从事儿童及母婴产品的研发、制造及分销和零售业务。

集团创始人宋郑还在儿童用品行业拥有逾30年经验，现任公司主席兼执行董事。他主修数学，于1981年毕业于江苏师范学院。于1973年至1993年期间，在昆山市陆家中学担任教师、副校长。1989年，宋郑还发明了一部“推摇两用”婴儿推车，并依托该产品创立集团，开始以“好孩子Goodbaby”品牌从事婴儿推车的设计、制造及营销。

随后20年间，好孩子通过与欧美商超和分销商合作，其婴儿车业务于1993年、1999年和2006年，分别成为中国、美国和欧洲市场的头部供应商。2010年11月24日，好孩子国际登陆港股，获超额认购1493倍，成为当年的港股“超购王”，上市交易首日收盘价为5.8港元/股，市值超过50亿港元。凭借齐全的婴童出行产品矩阵、成熟的海内外销售渠道，被市场冠以“童车之王”的美誉。

目前公司产品销往全球110多个国家和地区，服务亿万育儿家庭，旗下拥有gb、Cybex、evenflo等多个品牌。2025年，好孩子国际实现收益86.59亿港元，期内溢利2.18亿元。

值得一提的是，据公司2025年财报显示，宋郑还已经77岁高龄，其妻子富晶秋现任公司非执行董事，也已74岁。

交易流通量长期偏低， 中报期内利润增长超160%

拥有行业龙头地位，为什么要退市？公告给出的理由朴素而直白：公司股票交易流通量长期偏低，截至最后交易日前6个月及12个月，股份平均每日成交量分别仅约221.7万股及266.6万股，占已发行股本的0.13%及0.16%。低流通量使计划股东难以在不影响股价的情况下大量出售股份，私有化建议则为计划股东提供即时退出和变现机会。

同时，维持上市地位涉及持续的行政、合规成本，私有化后管理层可将资源转投业务运营，亦无需再承受市场预期与股价波动压力。

值得关注的是，就在私有化公告发布前几日，公司刚刚交出2026年中期成绩单：上半年收入约45.51亿港元，同比增加5.8%；期内溢利约2.77亿港元，同比大增162.3%；每股基本盈利0.16港元。但细看利润构成，业绩成色需要打折。公司上半年毛利率为56.2%，较去年同期增加6.6个百分点，而毛利增长主要是由于美国子公司收到美国政府退还约1.98亿港元的已缴关税，冲减销售成本；报告期内公司还确认汇兑损失约9127万港元，上年同期则为汇兑收益约6283万港元。剔除关税退款等一次性项目后，上半年公司非公认会计准则口径净利润1.46亿港元，同比仅增长16.8%。

分业务来看，品牌分化较为明显：CYBEX收益增长10.5%至约27.1亿港元，创历史新高；Evenflo收入基本持平，约10.75亿港元；gb品牌收入3.92亿元，下跌0.6%，按恒定货币口径跌幅达7.4%。

实际上，在此前发布的年报中，管理层讨论与分析部分曾提到，由于全球经济环境的挑战，包括美国关税政策和出生率下降等因素，公司的业务面临较大压力。

财务层面，集团持续去杠杆，计息银行借款由年初约11.57亿港元降至约4.14亿港元，净现金约7.31亿港元。回报股东方面，期内派付2025年末期息每股0.05港元，并在8月末宣派中期息每股0.20港元，总额3.35亿港元，已于9月28日支付——该笔分红规模约为同期盈利的1.2倍。

公司在公告中明确表示，除已支付的中期股息外，公司无意在计划生效前派发任何其他股息或分派；此后若派发其他股息或分派，注销价将按有关金额等额削减。