车企利润总和不到它一半，宁德时代遭客户反水：去宁化远不止车企

一家电池供应商的净利润，超过了中国十几家主流上市车企加在一起的总和，2025年，宁德时代归母净利润722亿元，同比增长42%，毛利率和净利率分别达到26.3%和18.1%，均创近5年新高。

同期A股和港股15家主流上市车企的利润总和只有210.48亿元，连宁德时代的一半都不到，其中11家利润下滑或亏损。

汽车行业整体利润率在2026年前8个月进一步跌到3.6%，创下历年新低，整车厂造车、卖车、拼价格、抢份额，最后赚到的钱，不如一家卖电池的。

这种利润分配本身就是最大的不稳定因素，广汽集团前董事长曾庆洪早在2022年就公开说过，“动力电池成本已占到我们汽车成本的40%—60%，我现在不是给宁德时代打工吗”。

几年过去，这句话不但没有过时，反而变成了整个行业的共识，车企每卖出一辆车，电池成本切走三到四成，自己的净利率却普遍徘徊在2%到4%之间，谁坐在这个位置上，都会想办法把定价权拿回来。

于是有了2026年这一轮密集的“去宁德化”，理想汽车拿出26.5亿元增资欣旺达动力，成为第二大股东，随后上市的理想L8全系电芯由欣旺达提供，宁德时代直接退出了这个车系的供应体系。

小米与中创新航签署战略合作，联合开发龙甲电池，而在此之前小米SU7和YU7的主要电池供应商一直是宁德时代。

小鹏汽车扩大了中创新航的配套比例，鸿蒙智行体系引入国轩高科作为二供，赛力斯牵手国轩高科，吉利、长安、零跑、奇瑞都在推进自研电池品牌或自建产能。

中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，宁德时代2025年全年动力电池装车量333.57GWh，市占率同比下滑1.67个百分点至43.42%，处于多年低位。

车企的动作看起来声势浩大，但真正让宁德时代感到压力的，并不在车企这一侧，车企换供应商，换的是电芯采购的份额，宁德时代仍然可以通过技术迭代和规模效应守住基本盘。

2026年1到7月，宁德时代的市占率反而回升到了45.37%，海外市场的份额还在扩大，2026年上半年海外动力电池市占率达到34%，领先第二名LG新能源的差距继续拉大，整车厂喊了几年“去宁化”，宁王的全球盘子并没有小多少。

问题出在另一个战场上，2026年9月，亿纬锂能子公司亿纬动力与全球头部储能系统集成商Fluence签署了一份供应协议，覆盖2027到2031年，总量206GWh，被业内视为储能行业迄今规模最大的单笔框架协议。

关键的细节在于，Fluence曾经是宁德时代的客户，宁德时代在2022年年报中还提到与Fluence等海外客户签订了长期合作协议。

亿纬锂能拿下的不只是订单，而是二线电芯厂商第一次以框架协议形式锚定了一家Tier-1海外集成商的长期供应资格。

Fluence转向的逻辑，比车企换供应商要尖锐得多，宁德时代2026年一季度首次跻身InfoLink全球储能系统出货榜单前十名，这意味着它已经不只是一个卖电芯的供应商，而是直接下场做储能系统集成的竞争者。

系统集成商继续从宁德时代采购电芯，等于用自己的订单帮最大的竞争对手摊薄研发和产能成本。

业内人士对《BUG》栏目的表述非常直接，如果继续向宁德时代购买电芯，就等于资助竞争对手的研发和产能成本摊薄，无异于养虎为患。

最典型的案例是阿联酋RTC项目，总投资61亿美元，包含5.2GW光伏和19GWh储能，是全球最大的光储项目之一。

宁德时代最初被确定为首选电池储能系统供应商，后来悄然出局，阳光电源入围，而阳光电源本身也是宁德时代的客户。

在这个项目上，宁德时代同时扮演了供应商和竞争对手两个角色，最终客户选择了那个只做集成、不跟自己抢项目的供应商。

储能业务的毛利率比动力电池还要高，2025年宁德时代储能电池系统毛利率达到26.71%，高于动力电池系统的23.84%，储能电池出货量市占率30.4%，连续五年全球第一。

储能是宁德时代利润结构中越来越重要的一块，而系统集成商的反噬，恰恰打在了这块高毛利业务最敏感的神经上。

失去Fluence这样的客户，丢掉的不是一两笔订单，而是在全球大型储能集成商供应链中的份额重新分配权。

宁德时代面对的局面并不复杂，动力电池侧，车企用二供和自研慢慢稀释它的份额，但技术壁垒和规模优势短期内难以被真正撼动。

储能侧，它从电芯供应商向上游集成延伸，触碰了原有客户的根本利益，逼着集成商们集体寻找替代方案，两条线上的压力来源不同，但指向同一个结果：宁德时代在产业链中的绝对话语权，正在被它自己的扩张动作所削弱。

真正值得关注的不是宁德时代会不会被“去”掉，而是它能不能在海外市场找到足够的增量来对冲国内的结构性变化。

2026年上半年，宁德时代以约40%的份额稳居全球动力电池供应商之首，规模约为第二名的三倍。

海外市场的增长暂时还能撑住利润表，但储能集成商的反水释放了一个更清晰的信号，当一家供应商的规模大到可以同时做客户和对手的时候，客户的忠诚度就变成了一个伪命题。