直击寿险业长寿风险大考！民生人寿关娇阳：风险转移工具待扩容 呼吁构建“三方协同”管理体系

来源：市场资讯

　　财联社9月30日讯（记者 夏淑媛）

　　“长寿风险不仅是单一的精算假设偏差，更是侵蚀保险公司资本效率与偿付能力的关键因子，其传导链条具有隐蔽性与滞后性，若不加以重视，将直接制约公司业务扩张空间与风险抵御能力。”在湖南大学主办的第三届长寿风险与资本市场解决方案大会期间，民生人寿总精算师、首席风险官关娇阳接受财联社记者专访时表示。

　　关娇阳进一步指出，随着人口结构变化和养老金市场扩容，长寿风险已成为行业共同面临的重要课题，其建议险企建立长寿风险动态监测与压力测试机制，提前布局资本缓冲与产品结构优化，以从容应对人口老龄化带来的长期挑战。

　　财联社：长寿风险与保险公司财务稳健性有何关联？

　　关娇阳：受利率对冲掩盖，长寿风险尚未完全显现，但其跨越周期、受宏观驱动且充满变数的特性，正对险企长期资本管理构成严峻考验

　　随着我国人口结构变化与养老金市场持续扩容，长寿风险正成为保险业直面的重要挑战。

　　关娇阳表示，所谓“长寿风险”，即被保险人实际生存时间显著超出精算模型的预期寿命假设，致使险企未来需承担的生存给付责任大幅增加的风险。

　　值得关注的是，这一重大隐患当前尚未完全暴露。

　　关娇阳坦言，受利率对冲与掩盖效应影响，长寿风险在行业测算中尚未完全显现。但深入剖析后会发现，作为寿险与年金业务中最基础且极具挑战性的风险之一，它直接关乎保险公司的长期财务稳健性。

　　一是长期性，存在跨周期暴露。与利率风险相似，长寿风险伴随被保险人整个生命周期，跨度长达数十年。目前市场上仍缺乏完美的短期金融工具进行完全对冲，极其考验险企的长期资金管理能力。

　　二是关联性，受社会老龄化宏观因素深度驱动。关娇阳强调，过去人口结构年轻、主要销售重疾险时，行业很少讨论此问题；但随着我国65岁及以上老龄人口占比超15%，长寿风险业务敞口也将随老龄化扩大。

　　三是不确定性，源于预测偏差。医疗技术进步、生活水平提升等因素难以精准量化，导致实际死亡率与精算假设存在偏差。医学专家预判，未来15年，随着医疗技术的飞跃，人类活到120岁或许不是奢望，这种难以精准量化的预测偏差，极大增加了险企的定价难度。

　　关娇阳认为，长寿风险是一个跨越周期、受宏观驱动且充满变数的大课题。面对长寿时代，未雨绸缪、做好充足的资金储备，不仅是险企稳健经营的需要，更是每个人从容应对老龄化的必经之路。

　　财联社：长寿风险如何影响偿付能力？

　　关娇阳：长寿风险敞口增加迫使险企补提寿险责任准备金，负债规模被动扩大直接侵蚀净资产，从而引发资本消耗加剧偿付能力承压

　　关娇阳指出，当前长寿风险的资本计量与业务实践存在明显脱节。

　　在偿二代二期构建的三支柱监管体系中，第一支柱“定量资本要求”是核心防线，其量化风险主要涵盖保险风险、市场风险与信用风险三大类。其中，长寿风险归属于保险风险项下的“损失发生率”细分风险。

　　值得警惕的是，长寿风险对偿付能力的冲击链条具有隐蔽性。

　　首先是源头触发，死亡率改善快于预期打破原有精算平衡，长寿风险敞口增加使险企补提寿险责任准备金，导致负债规模被动扩大直接侵蚀净资产，可能导致实际资本下降。在偿二代体系下，长寿风险最低资本要求随敞口同步上调，在“实际资本/最低资本”的公式下，分子缩水叠加分母扩大，核心偿付能力指标可能承压下滑。

　　“目前规则下，我们主要考量的是敞口增加带来最低资本增加这一层影响，尚未考虑资本增加后不利情景本身也需要动态调整的额外影响。”关娇阳指出，长寿风险的传导具有极强的滞后性，容易被忽视。

　　在偿二代二期体系下，尽管行业已经能够对长寿风险进行实际量化分析，但结果却出人意料。数据显示，量化风险中市场风险占比最高，保险风险整体约占30%；而受对冲等因素影响，长寿风险的资本占比预计不到5%。

　　“极低的资本占比，既说明长寿风险当前被低估，也印证了未来养老金市场扩容下广阔的管理发展空间”关娇阳同时补充，规则在审慎性升级的同时也释放了政策红利。

　　例如，长寿风险不利情境中死亡率改善冲击由原先主要作用于前10年，延展至前30年，倒逼保险公司提升对长期负债的精细化评估能力，强化资本对长寿风险覆盖以确保偿付能力充足。

　　此外，监管还对专属商业养老保险业务的长寿风险最低资本给予了10%的折扣，以引导保险资源向养老保障领域倾斜，助力第三支柱养老体系建设与发展。

　　财联社：当前长寿风险管理主要面临哪些挑战？

　　关娇阳：数据基础薄弱、资本消耗压力大、对冲工具匮乏及定价模型偏差

　　在关娇阳看来，保险公司在长寿风险管理方面，主要面临五大核心痛点。

　　数据基础薄弱。尽管已经有了不同类型业务的生命表和多面的经验分析基础，但是行业承保高龄业务的占比仍然比较低，缺乏高龄段的业务经验，相关的数据储备仍不足。

　　终身年金缺乏，产品单一。关娇阳指出，当前商业养老年金同质化严重且终身年金缺位。她认为：“现在的年金和养老年金产品比较基础，特征趋同。市场缺乏针对特定人群的定制化产品，比如针对单身大龄女性的终身年金，以及加速年金、递增年金等。”

　　风险转移工具单一。市场过度依赖传统再保险渠道，供给有限、灵活度不足且前期成本较高，难以有效分散长期风险，一定程度上制约了业务的快速发展。

　　资产负债匹配困难。养老产品通常具有超长久期特性，而国内长久期优质资产供给严重不足，易引发资产负债久期错配，加剧保险公司的偿付能力风险与经营稳定性压力。

　　行业管理能力不足。在数据治理、精算模型、风险管理及人才储备等方面，行业不同主体差距悬殊，认知与行动脱节，缺乏具体的管理工具与手段。

　　面对长寿风险与利率下行的双重挑战，关娇阳表示，精算管理者需要跳出传统规模的路径依赖，将战略重心从单纯的储蓄替代，真正转向对长寿风险的精细化管理和多元化产品服务供给。

　　财联社：您对建立长寿风险转移机制有何建议？

　　关娇阳：借鉴成熟保险市场在风险证券化与资本对冲上的成熟经验，破局关键在于“三方协同发力”

　　如何有效管理长寿风险？关娇阳对标欧美、日本等成熟市场，分析了英国Rothesay Life、荷兰Achmea集团、瑞士再保险Swiss Re以及丹麦ATP养老基金在风险证券化、衍生品对冲及年金管理上的先进经验。

　　关娇阳指出，专营化机构的资本市场对冲，“再保险+资本市场”的打包转移，国家养老金体系的内部动态储备，这为构建多层次、多工具的长寿风险管理体系提供了极具价值的参考。

　　结合我国国情，她进一步提出，破局长寿风险需“三方协同发力”。

　　一是保险公司层面，需强化内功，提升精细化管理。险企应聚焦产品创新与精细化定价，优化核保风控体系；深化数字化转型，利用大数据提升运营效率；同时强化偿付能力管理，筑牢风险防线，以实现稳健经营与可持续价值增长。

　　二是监管机构层面，需完善规则，丰富市场工具。监管应加快政策创新，健全市场化定价机制；丰富风险对冲工具与再保渠道（如推动长寿风险证券化），引导行业有序竞争；并强化合规监管与消费者权益保护，营造公平透明的市场发展环境。

　　三是行业研究层面，需深化协同，推动共建共享。行业应合力推动数据共享平台建设，打破信息壁垒；加强产学研联动，建立复合型人才培养体系；促进行业交流与跨界合作，推动行业整体转型升级。

　　从借鉴国际经验到立足本土破局，关娇阳强调，有效管理长寿风险不仅关乎险企自身财务稳健，更关系到我国第三支柱养老保险体系的可持续发展。只有通过保险公司、监管机构与行业研究三方协同，才能构建起完整的养老体系，为经济社会的长期稳定运行贡献保险力量。