北京
来源：环球市场播报
韩国股市在7月遭遇一轮猛烈抛售，年内最热门的人工智能交易头寸集中平仓，由此成为第三季度全球表现最差的股市。
受季度初存储芯片股抛售拖累，截至9月30日的三个月里，韩国综合股价指数下跌18.8%。押注三星电子、SK海力士等企业，曾是市场看多人工智能赛道最主流的方式之一。
法国巴黎银行财富管理亚洲首席投资官普拉尚特・巴亚尼表示，韩国股市已经成为投资者判断AI基础设施巨额投入前景的风向标。
利奥波德・阿申布伦纳旗下对冲基金Situational Awareness爆仓，该基金在韩国存储芯片股上持有高额杠杆头寸；叠加韩国散户投资者狂热追捧杠杆单只股票ETF、市场情绪过度亢奋，多重因素共同引发7月头寸集中平仓。
如今全球收益率上行的预期，或将终结韩国股市一轮创纪录行情——自2025年初以来，该指数涨幅已超185%。
里昂证券韩国研究主管沈钟敏表示：“我认为债券市场将对股市形成压制，这是全球性现象。”
巴黎银行的巴亚尼称，7月抛售过后，韩国市场估值吸引力有所提升，但估值很难再度大幅抬升。“市场有望取得合理回报，但想要再看到70%的涨幅，基本不可能。”
市场估值已经出现收缩。三星电子与SK海力士合计约占韩国股市总市值一半，两家公司的远期市盈率已经回落至4至5倍区间。
荷宝亚太股票主管约书亚・克拉布表示，债券收益率走高对韩国股市构成“逆风”，但他同时指出，韩国芯片企业当前市盈率已经降至个位数低位，因此估值受到的直接冲击或将有限。
也有观点质疑，低市盈率未必代表芯片股估值便宜。标普全球市场情报在8月的一份报告中提到，市场担忧行业存在周期性供给过剩风险，这可能对企业未来盈利构成压力。
与此同时，韩国经济显现过热迹象，房价随股市一同走高。韩国央行正在加息以抑制通胀。里昂证券的沈钟敏认为，这会进一步拖累市场收益表现。
不过沈钟敏对韩国芯片企业前景保持乐观。他认为，尽管融资成本大幅攀升，且企业越来越依赖债务支撑资本开支，但美国大型云厂商仍会持续投入。
“AI企业别无选择，必须持续投入，这是生死之战。”沈钟敏说。
存储芯片对人工智能推理至关重要，大模型依靠推理能力，通过聊天机器人与智能代理生成回复、执行任务。
高带宽内存是垂直堆叠的DRAM芯片，也是英伟达AI产品的核心组件，这一市场由三星与SK海力士主导。
两家韩国企业都受益于AI领域旺盛的需求，传统DRAM和NAND闪存的价格也大幅上涨。
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