王传福全票当选，全新战略框架已明确

整套核心高管班子基本延续，没有剧烈人事震荡，是股东层面对第八届任期经营答卷的确认。

9 月 29 日，比亚迪第九届董事会第一次会议落幕，王传福全票当选董事长并继续兼任总裁。

这是王传福开启的新一轮三年董事会任期。刚刚届满的第八届董事会，履职周期为 2023 年 9 月至 2026 年 9 月。本次换届，董事会 9 票全票通过核心人事，吕向阳出任副董事长，李柯、何志奇等 12 人获聘副总裁，周亚琳兼任副总裁、财务总监，李黔担任董事会秘书。

第八届董事会履新之时，比亚迪已经站在电动化爆发周期的成果之上。在第七届董事会任期内，也就是 2021 至 2023 年，比亚迪完成了规模跃迁最重要的一段冲刺。2021 年比亚迪营收 2161.42 亿元，归母净利润 30.45 亿元；到 2022 年，比亚迪新能源销量超越特斯拉，登顶全球新能源销量榜首。这套由刀片电池、DM-i 混动、e 平台 3.0 构筑的垂直整合体系，在这一阶段释放出巨大红利，支撑国内产能快速扩张，腾势、仰望、方程豹高端品牌矩阵也陆续启动布局。

进入第八届董事会任期，2023 年 9 月接棒之后，公司继续兑现扩张节奏。2024 年，比亚迪营收增长至 7771 亿元，归母净利润 402.54 亿元，毛利率最高摸到 19.44%。四年时间，营收和利润实现数倍增长，强劲的现金流，支撑起全国产能扩张和出海前期布局。

销量曲线，毫无疑问是第八届任期最亮眼的成绩单。2024 年比亚迪新能源整车销量冲到 302.4 万辆。那个阶段海外业务还处在产品出海的起步阶段，2024 年海外整车出口 42 万辆，海外营收占比仍不算高。

研发投入，在第八届任期延续上行趋势。2024 年研发投入 531.95 亿元。资金一方面继续夯实刀片电池、DM-i 混动、e 平台 3.0 等电动化底层硬件；另一方面，开始将资源投向车规半导体、自研智驾芯片等前沿领域。人才建设重心前期放在制造、供应链工程师，大批量招人快速补齐产能缺口，承接国内爆发式订单。

红利窗口关闭之后，市场底层逻辑已经彻底切换。第八届任期收官的 2025 年，财报数据已经体现出周期变化。全年营收 8039.6 亿元，同比仅增长 3.46%；归母净利润 326.2 亿元，同比下滑 18.97%，毛利率回落至 17.74%。经营活动现金流净额 591.35 亿元，同比明显下滑，资金大量消耗在海外建厂、智能化研发、高端品牌持续投入上。好在账面资金储备充足，手里依旧留有继续加码的本钱。

对比利润表，销量结构的变化更值得细看。2025 年比亚迪新能源销量 460 万辆；海外出口 105 万辆，首次突破百万大关，海外营收占比显著抬升。国内市场增速明显放缓，增长重心彻底切换到海外本地化生产。腾势、仰望、方程豹高端品牌持续放量，品牌向上的结构改善正在发生，但高端品牌仍处于投入爬坡阶段，短期还难以大规模拉动整体利润率。

研发重心，也在第八届任期后半段发生根本性转向。2025 年研发投入 634 亿元，研发人员规模达到 12 万人。资金不再只聚焦三电硬件，重心延伸到车规半导体、自研璇玑 A3 智驾芯片、整车软件栈、闪充体系、第二代刀片电池。海外本地化布局加速落地，泰国、巴西工厂投产，匈牙利欧洲工厂在建，模式从简单出口卖车，升级为本地建厂、本地供应链、本地渠道的重资产全球化。随之而来的，还有欧盟碳关税、反补贴调查、各国贸易壁垒与地缘政治风险。

品牌矩阵也呈现典型转型期的分化格局。腾势稳步放量，亏损持续收窄；仰望、方程豹完成产品落地，品牌声量打开，但高端品牌研发、渠道建设投入巨大，短期难以贡献正向利润。

人才和治理架构，也随着全球化与智能化转型同步调整。第九届董事会本次修订战略及可持续发展委员会细则、制定总裁工作细则，把高速扩张期灵活的管理模式制度化。人才招聘方向，从大批量吸纳制造工程师，转向软件、智驾、海外合规、属地运营复合型人才。软件与智驾高端人才市场竞争激烈，海外属地管理团队搭建，都需要较长周期。

放到行业大盘看，市场环境已经进入存量竞争阶段。国内新能源市场增速回落，价格战持续压缩单车利润；智能化赛道上，比亚迪硬件底子雄厚，整车软件、高阶智驾能力仍处在持续补齐的过程。

早在电动化转型起步阶段，王传福就对外放出清晰的中长期目标：依托垂直整合拿下新能源成本优势，快速抢占市场份额，冲击全球新能源销量龙头，稳步推进乘用车出海。2025 年股东大会上，王传福进一步明确远期目标：2030 年做到全球汽车规模第一名。

回看第八届任期的兑现情况：全球新能源销量龙头的地位持续巩固，海外出口从低位起步，一举突破百万台；高端品牌矩阵搭建完成；研发投入兑现力度甚至超过预期。不过在早期制定目标时，行业还没有进入深度存量竞争，国内持续价格战、智能化赛道长期大额投入，都是当初没有充分预判的变量。

而2025年归母净利润下滑接近两成，并不是传统整车业务崩盘。利润被两块方向消耗：一是海外本地化建厂、渠道布局带来大额资本开支；二是智能化芯片、软件、高端品牌持续的研发投入。管理层将利润承压定义为全球化、智能化转型期的必要投入，投入能否转化为稳定盈利增量，将是第九届新任期的核心观察项。

新任期的战略框架已经明确：国内海外双轮驱动，持续提升海外销量占比；依靠腾势、仰望、方程豹拉高单车均价，对冲国内价格战；推进自研智驾芯片、闪充生态落地，做大储能第二增长曲线，为 2030 年冲击全球汽车销量第一打基础。

落到短期经营目标，重心非常清晰：持续落地海外本地化产能，扩大海外市场份额；补齐整车软件、高阶智驾能力；优化高端品牌盈利水平，平衡资本开支与现金流。未来三年，研发投入会继续维持高位，持续投向智能平台、海外产能、新一代电池技术。

王传福继续身兼董事长与总裁，这套高度统一的决策模式，在过去行业爆发期证明了极高的执行效率。但第九届这三年任期，不再是行业红利期单纯 “做大总量” 的阶段。

过去数轮董事会周期，比亚迪从年销 60 万新能源车型的国内厂商，成长到 460 万辆规模、全球新能源销量第一的车企。国内市场利润持续承压，海外重资产投入、智能化研发的长期烧钱周期正式开启。接下来三年，比亚迪需要持续验证：依托垂直整合、全球化布局、自研技术持续投入，稳住利润水平，补齐智能化短板，稳步推进 2030 全球规模第一的长期规划，持续优化销量之外的经营质量。

手握充足现金储备，面前摊开全球化与智能化两大长期投入蓝图。王传福这一轮新任期，核心任务就是在规模红利逐步见顶之后，持续打磨比亚迪技术体系的盈利能力，平稳应对全球汽车行业复杂的贸易与技术竞争周期。

来源：车观察