业绩失速、存货高企、现金流骤降 豪威集团业绩会回应质疑

来源：21世纪经济报道

　　营收微增、净利同比下滑近四成，这是豪威集团（603501.SH，0501.HK）2026年上半年交出的成绩单，也是公司在9月28日举行的业绩说明会上被投资者追问的焦点。

　　在业绩会上，公司高管直面从毛利率下滑、存货高企、经营现金流骤降，到可转债到期兑付、股价破发、回购注销等一系列尖锐问题。

　　财报数据显示，2026年上半年，豪威集团实现营业收入140.25亿元，同比微增0.49%；归母净利润12.20亿元，同比下降39.85%；扣非净利润12.42亿元，同比下降36.33%。值得注意的是，经营活动产生的现金流量净额仅4.08亿元，同比大幅下降78.40%。

　　业绩失速的背后，是这家全球CIS（图像传感器）龙头正在经历的结构性换挡：传统手机、汽车CIS业务阶段性承压，而专业影像、机器视觉与机器人、端侧AI等新兴业务以47.12%的增速快速补位，但尚不足以完全填补利润缺口。

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　　对于投资者最为关注的业绩下滑原因，豪威集团董事、总经理高文宝表示，利润下降主要受业务结构变化影响：报告期内半导体代理业务收入增长较快、占比提升，而其毛利率相对较低，导致综合毛利率同比下降；同时公司持续加大研发投入，以及财务费用、所得税费用同比增加，也对当期利润产生了一定影响。

　　从收入结构看，上半年，公司半导体设计销售业务收入106.71亿元，同比下降7.79%，占营业收入的76.09%；而半导体代理销售业务营收32.63亿元，同比大增41.01%，占比提升至23.27%。

　　反映到盈利能力上，上半年公司综合毛利率为28.78%，同比下降约1.7个百分点。董事会秘书任冰进一步解释称，半导体代理销售业务受AI产业链需求上行等因素驱动，收入占比提升，“公司各业务线毛利率水平较为稳定，主要是受分销业务占比增加影响，导致整体毛利率出现小幅下滑”。

　　更深层的冲击则来自存储芯片涨价的传导。高文宝坦言，存储价格上涨确实对部分消费电子客户的成本和机型规划产生了阶段性影响，上半年客户相应调整了采购及备货节奏。财报显示，上半年公司核心的图像传感器解决方案业务收入92.54亿元，同比下降10.55%，其中消费电子、汽车电子两大传统市场分别下滑30.98%和16.64%。

　　不过，高文宝明确反对将手机CIS定义为“结构性萎缩”。“手机影像仍在向大底、高像素、高动态范围、多摄及高端化持续升级。”他强调，公司客户的采购调整主要是在存储价格大幅上涨后出现的阶段性波动，消费电子高端化、汽车智能化带来的影像升级趋势没有改变，公司在核心客户和高端产品上的长期竞争优势也没有变化。

　　在传统业务承压的同时，豪威集团重点培育的新兴业务正在成为对冲波动的“第二曲线”。

　　上半年，公司图像传感器业务中来自新兴市场的收入约17.26亿元，同比增加47.12%。其中，专业影像业务收入12.87亿元，同比增长53.36%；机器视觉与机器人业务收入2.10亿元，同比大增71.15%；端侧AI终端收入2.30亿元，同比增长8.46%。

　　高文宝介绍，机器视觉业务应用已覆盖工业质检、自动化产线、无人仓储物流以及机器人视觉等场景，目前已实现对国内外知名机器人客户的量产交付；人形机器人产品则正由原型验证逐步向工程化量产阶段推进。端侧AI产品已覆盖AI眼镜、智能穿戴、空间感知、小型机器人等诸多海内外应用，且已在国内外头部客户实现量产导入。

　　对于投资者关心的新兴业务能否成为第二增长曲线的追问，高文宝回应称，新兴业务合计收入增长较快，能较好地对冲传统业务波动的影响，但公司目前未单独披露这些业务的毛利率，相关产品对性能、技术差异化和定制化要求更高，是公司优化产品结构的重要方向。

　　模拟业务的表现同样亮眼。上半年模拟解决方案业务收入8.98亿元，同比增长17.09%，其中车载模拟IC收入2.00亿元，同比大增66.51%，成为拉动模拟板块增长的核心动力。值得一提的是，受AI算力基础设施建设拉动，公司光通信AI收入已占模拟解决方案收入的9%，光通信模拟芯片已实现对下游客户的量产导入。

　　在光通信领域，公司正围绕高速SerDes/接口芯片、跨阻放大器（TIA）、激光驱动器（LD Driver）以及LCOS空间光调制器等方向布局，并将LCOS技术从全光通信传输网WSS（波长选择开关）向AI数据中心OCS（光交换机）市场拓展。对于OCS业务的订单落地进展，高文宝表示，具体客户、验证及订单情况涉及商业保密，不便披露，OCS行业整体仍处于技术演进和商业化发展的早期阶段，其规模化应用还取决于数据中心架构演进、客户验证及部署节奏。

　　存货也是让投资者担忧的一大问题。

　　截至6月末，豪威集团存货账面余额102.23亿元，累计计提存货跌价准备10.35亿元，净额91.87亿元，较年初增长6.85%。在营收增速近乎停滞的背景下，存货攀升与经营现金流骤降78.40%叠加，引发投资者对存货周转恶化风险的担忧。

　　公司财务总监徐兴详细披露了存货减值细节：上半年新增计提存货跌价准备1.28亿元，同时因部分产品价格回升及产成品实现销售，转回或转销1.71亿元，期末跌价准备余额较年初有所下降。

　　针对“存货越堆越多、跌价准备覆盖率却越来越低”的质疑，高文宝解释称，存货规模增加一方面是基于供应链稳定和业务需求的合理备货，另一方面与部分产品阶段性产能投放有关；跌价准备并非按固定比例计提，而是根据不同产品的预计售价、成本及可变现净值逐项减值测试，“覆盖率的变化不能简单等同于存货风险上升或计提不足”。

　　独立董事朱黎庭也从公司治理角度作出回应。他表示，公司目前资产负债率处于行业合理水平，负债结构健康，授信储备充足；存货主要源于前期产能备货叠加行业周期影响，公司已建立存货库龄跟踪与跌价测试机制，“公司内控体系整体稳健，内审及审计委员会常态化开展风险核查”。

　　展望三季度，管理层给出了相对明确的预期：经财务部门初步估算，预计第三季度实现营业收入75.78亿元至81.30亿元，较上季度变动-0.43%至6.83%；预计毛利率区间为29.35%至30.65%。若预期兑现，毛利率有望从二季度28.27%的低位回升。