北京
9月29日消息，据路透社报道，Anthropic首次公开募股说明书显示，人工智能明星企业Anthropic正押注AI对全球经济的重塑将超越工业革命、电力普及以及互联网浪潮。然而，实现这一宏伟愿景的代价令人咋舌。
文件披露，Anthropic在2025年录得高达420亿美元的净亏损，且未来数年内承诺支付的云计算与算力基础设施开销将达到惊人的5180亿美元。
不过，这420亿美元并不全是实际经营烧掉的钱。其中大约340亿美元属于会计费用，主要来自此前融资工具估值上涨，这些融资未来可能转换为Anthropic股份。因此，如果想判断公司核心业务到底亏多少钱，经营亏损更有参考价值。
2025年，Anthropic营收增长约12倍，达到接近46亿美元，但经营亏损也从2024年的29.8亿美元扩大至80.6亿美元。这一数字剔除了大部分与此前融资相关的负债价值调整。
Anthropic去年仅算力和基础设施支出就达到73.3亿美元，是2024年的3倍，占公司126.5亿美元总运营支出的一半以上。
尽管亏损规模巨大，公司IPO寻求的估值可能超过2万亿美元，相比Anthropic今年5月自行估算的9650亿美元估值又翻了一倍以上。
如果最终按这一水平上市，成立仅5年的Anthropic将成为公开市场观察AI公司估值的重要标杆，也会直接影响投资者如何看待OpenAI等尚未上市的头部AI企业。
Anthropic上市也意味着，过去主要由风险投资机构、主权财富基金和大型科技公司提供资金的AI军备竞赛，将正式迎来更广泛的公众投资者。
不过，Anthropic正在面对一个非常特殊的矛盾。
一方面，公司不断投入更多算力开发能力更强的AI；另一方面，Anthropic自己的安全研究也发现，越来越自主的AI模型可能出现意外甚至危险行为。
在受控测试中，部分模型曾表现出破坏代码、协助欺诈以及操纵信息等行为。这些案例进一步加剧了外界对前沿AI能否长期保持可控的担忧。
Anthropic CEO达里奥·阿莫代伊近期也公开呼吁全球AI行业适当放慢新能力推出的速度，为安全研究争取时间。
但与此同时，商业竞争仍在持续。为了应对OpenAI发布GPT-6 Astra之后的市场压力，Anthropic上周刚刚推出新的Opus 5.5模型，而公司自身也即将进行IPO。
根据路透社此前报道，Anthropic的上市时间可能被推迟到11月美国中期选举之后。
从财务情况来看，Anthropic截至2025年12月31日拥有202.8亿美元现金、现金等价物和短期投资，短期资金储备仍然充足。
但公司收入集中度也是潜在风险。招股书显示，Anthropic去年接近四分之一的收入来自两个客户。而且不少最大客户并没有签订长期合同，可以随时削减甚至停止采购。
这意味着，即使Anthropic收入增长极快，其客户结构仍然存在一定的不确定性。
近期资本市场环境也未必完全有利。AI和芯片类股票近期出现调整，高增长公司的高估值再次受到质疑。此前SpaceX以1.77万亿美元估值完成IPO，上市首日股价上涨19%至160美元，目前约为147美元，虽然仍高于135美元的发行价，但已经从高点回落。
因此，Anthropic如果以超过2万亿美元估值上市，将成为市场对AI投资热情的一次重要压力测试。
Anthropic最大的竞争对手依然是OpenAI。两家公司正在企业客户、顶级人才以及华盛顿政策影响力等多个层面展开竞争。OpenAI已于今年6月秘密提交IPO申请，据报道可能在2027年初上市。
Anthropic本身就是由一批离开OpenAI的研究人员创办的，双方当时在公司治理与AI安全问题上存在分歧。2023年3月，Anthropic发布首个大型语言模型，正式与OpenAI展开竞争。
除了OpenAI，Anthropic还需要面对xAI、Google和Meta等公司在模型和AI基础设施上的竞争。
亚马逊和Google则拥有更复杂的双重身份。两家公司既是Anthropic早期的重要战略投资者，投入了数十亿美元，同时也是Anthropic训练和部署Claude模型所依赖的云计算基础设施提供商。
此外，Anthropic与白宫此前还曾因其AI工具的使用问题发生冲突，一度导致五角大楼将Anthropic列入临时黑名单，不过这一决定在8月被美国法官阻止。
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