河北
来源：市场资讯
（来源：兴业期货）
研报正文
【沪铜】
供给端紧张格局仍在延续，必和必拓及安托法加斯塔旗下均有铜矿存在罢工风险，叠加Escondida铜矿事故影响，矿端扰动较多。同时冶炼加工费持续走低，减产预期增加，矿端紧张正在逐步向冶炼端传导。
需求方面，在备货提振下现货仍保持升水，但影响正在边际走弱，升水幅度有所回落。另外美铜关税延期概率正在抬升，关注政策变动。整体来看，节假日将至，叠加政策面尚未明确，市场情绪整体或偏谨慎。
【沪铝】
海外供应方面，美伊谈判遇阻，特朗普拒绝伊朗和平提议，中东局势持续紧张，海湾地区供应不确定性仍存，海外短期偏紧格局延续。
国内需求端，“金九”旺季下游需求持续回暖，铝加工龙头企业开工率持续回升，叠加长假临近下游积极备库，铝锭社库继续下滑，截至9月28日主要地区电解铝库存降至64.2万吨，较上周四减少0.9万吨，在铝水比例维持高位背景下，后续去库有望延续。
整体看，全球供应虽趋增但增量有限，短缺现状尚未扭转，国内旺季消费边际改善及库存持续去化给予铝价较强支撑，短期回调空间有限，预计维持区间震荡偏强运行。
【氧化铝】
供给方面，宽松格局仍未发生转变，氧化铝开工率仍在抬升，产量继续维持在高位。需求方面，受制于电解铝产能上限，难有增量空间，且节前未出现明显集中备库迹象。虽然受内外价差影响出口需求略有改善，但对国内供需过剩难有明显转变，库存仍继续抬升。成本端仍是主要支撑因素，但暂未出现实质性减产，难以对价格形成方向性驱动。
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