上海
9月28日，中秋假期后的首个交易日，A股市场出现大幅震荡调整。上证指数跌1.67%，深证成指跌3.44%，创业板指跌4.53%，全市场成交额约1.7万亿元，超4500只个股下跌。
前期热度较高的通信设备板块本轮回调幅度显著，多只通信、算力主题ETF跌幅靠前，最大跌幅超7%。
值得注意的是，部分科技类ETF虽然大幅下挫，却迎来资金逆势净流入。受访人士认为，科技板块后续将持续分化，除科技主线外，红利资产同样具备配置机会。
通信等科技类ETF大跌
科技板块再度深度调整，算力相关概念表现较弱。Wind数据显示，截至9月28日收盘，光模块概念指数跌超7%。
具体来看，通信板块（申万一级行业）大跌7.36%，跌幅居全行业首位，板块内多只千亿市值龙头股遭遇重创。其中，光纤龙头亨通光电、烽火通信跌停，中际旭创跌超9%，市值跌破万亿关口；新易盛、天孚通信等光通信核心标的跌幅均超过8%。
受板块整体拖累，通信主题ETF领跌全市场ETF。数据显示，通信ETF国泰跌7.66%，通信ETF富国跌7.33%，创业板算力ETF广发跌7.02%，通信ETF广发、通信ETF华夏、通信ETF嘉实均跌超6%，创业板人工智能ETF大成、创业板人工智能ETF易方达等同样跌超6%。上述ETF跟踪标的均与AI产业链相关。
数据来源：Wind
尽管通信等科技板块在当日遭遇重挫，但从短期资金流向来看，依旧净流入科技类ETF。数据显示，截至9月25日，9月份以来，科创50ETF华夏、创业板ETF易方达、成长ETF易方达、科创半导体ETF华夏、通信ETF国泰获资金净流入均超20亿元。拉长时间来看，科创半导体ETF华夏和通信ETF国泰年内获资金净流入均超300亿元。
短期科技股获利盘较多
泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示，本轮调整核心并非基本面出现重大恶化，而是多重因素叠加所致。
首先是交易层面太拥挤。韩玮认为，包括算力在内的科技主线连涨多轮，获利盘和情绪化资金堆积得很厚，一旦高位题材出现退潮信号，就容易出现踩踏式的获利回吐。“放量下跌更像是在挤出前期透支的估值和情绪”。
其次是资金在调仓换向。“在成长杀估值的同一天，银行、油气这些高股息、低估值的防御方向在涨，说明有相当一部分资金在做防守性再配置，前期浮盈兑现后切到相对安全的地方。这种跷跷板本身就是资金避险情绪抬头的写照”。
最后是外部环境与消息面共振。韩玮表示，海外科技股波动叠加光模块等细分领域消息扰动，在本就脆弱的市场情绪下被放大，加速板块下行。叠加临近假期，部分资金选择离场观望，进一步放大抛压。
韩玮表示，接下来科技股会更加分化，并且很难再现此前的普涨行情，更多是从买板块转向挑个股。“预计投资者更愿意把仓位向业绩确定性更强、估值消化更充分的方向倾斜，比如光通信、PCB以及部分具备订单和盈利支撑的国产算力龙头，这类标的在回调后性价比正在提升”。
与之相对，韩玮认为，那些仍停留在概念和主题层面、缺乏盈利兑现的纯题材品种，前期透支了较多涨幅，即使中长期逻辑依然成立，也需要时间用业绩去消化估值。中长期看，算力作为战略方向的核心逻辑并未改变，产业景气度仍在。但四季度更应重视结构性，锚定基本面，不宜继续追逐交易拥挤的纯主题标的。
对于普通投资者，韩玮建议不要在急跌行情中盲目追涨杀跌，耐心等待市场情绪企稳。投资判断回归盈利兑现这一基本面，相比追逐短期价格波动，投资会更加从容。
中长期关注科技和红利
近期沪指持续调整，再度跌至3900点以下。
对此，金鹰基金认为，A股在节前下跌或主要受交易因素主导，当前市场对地缘、油价、高利率等负面因素已有较多定价，节后的市场反弹或仍可期待，当下的耐心低吸或可带来意外惊喜。
华宝基金也认为，指数偏弱更多是承接意愿不足，这可能和节日效应和担心外部不确定性因素相关。建议中长期关注战略资源（有色/化工/油运）、AI（硬件/错杀应用/机器人）、新能源等方向，短期关注红利（出口链/内需）、AI、贵金属等方向。
长城基金认为，9至11月是下半年海外AI产业密集催化的传统窗口，后续可提供的共振催化有望增多，国内科技板块跟随海外映射存在修复机会。投资节奏上，短期可跟随科技产业周期，更多关注科技；若科技或指数站上高点，可逐步关注周期或高分红等板块。方向上，科技板块可关注光通信、半导体等AI硬件方向；高分红板块可关注银行、煤炭等；周期板块可关注生猪等。
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