传闻机器人IPO收紧，哪些公司有影响？

正文共1869字，预计阅读时间5分钟

“示范财经”上一期发出这篇文章没几天，就有消息指出，中国正在收紧人形机器人IPO，防范一些公司利用数采中心来政策套利。

据科技媒体《The Information》报道，中国证监会已向部分投行和企业发出非正式的“窗口指导”，表示将提高对计划上市的人形机器人初创企业的审批门坎，要求这些公司必须证明其具备产生经常性收入的能力，并已步入亏损收窄或实现实质性创新的轨道，监管机构才会考虑批准它们的上市申请。

点击蓝字可复习上文：

监管收紧≠否定人形机器人产业

《The Information》认为这一策略转变的诱因包括：今年中国私募市场出现的融资热潮、大量排队申请首次公开募股的企业，以及近期上市企业，如宇树科技股价的大幅下跌。

这与《中国具身智能IPO乱局，挤泡沫还得同行来》这篇文章的分析不谋而合，显示“示范财经”在科创产业发展趋势、政策取向上的敏锐把握。

不过我们要指出的是，虽然监管收紧，但核心不是否定人形机器人产业，而是担心“政策订单+概念估值”跑在真实商业需求前面。宇树科技2026年8月科创板上市后先暴涨逾5倍、随后从高点回落约一半，问题很明显：

一级市场融资过热、排队IPO企业多、同质化严重，且不少营收来自地方政府支持的项目，未必代表可重复的独立客户需求。

宇树股价高点回落

因此，证监会通过非正式“窗口指导”提高门槛，要求拟上市企业证明经常性收入、亏损收窄路径或实质性技术创新，重点审查收入真实性。⁠

部分公司估值可能会下调？

业内人都明白，被重点审查的收入就是“数采中心”，因为不少公司依靠各地政府出地、出钱、出政策，机器人公司出本体和技术，共建“数据采集/训练中心”来获得收入——中心采购机器人计入企业出货和营收；企业再向中心回购数据，形成资金、机器、数据的闭环。

地方能展示产业政绩，企业能把出货量和收入做上去、支撑估值并冲刺IPO。

路透等报道指出，部分合资项目中地方政府承担八成至九成初始投资；有投资人估算，若剔除数采相关收入，部分公司估值可能下调六至七成。这正是监管现在追问的：这些订单是工厂里的持续需求，还是地方项目一次性输血。

据虎嗅 9 月 20 日发布的调研报告，截至 2026 年 8 月，全国已公开披露的集中式具身智能数采中心共 106 个，其中 84 家已投入运营，占比 79.25%。52 家披露机器人部署数量，合计约 3972 台，据此估算全国数采中心运行的机器人至少超过 5000 台。建设高峰出现在 2026 年一季度，此后新启动项目明显减少，行业从密集开工转入集中运营。

图源/虎嗅《遍地开花的数采中心，开始批量露馅》

从地域分布看，江苏、浙江、广东分别有 18 家、17 家和 11 家，四川 8 家，北京 7 家。

图源/虎嗅《遍地开花的数采中心，开始批量露馅》

机器人品牌方面，智元机器人出现 31 次，乐聚 15 次，优必选 13 次，宇树科技和银河通用各 10 次。65.96% 的数采中心采用单一机器人品牌，34.04% 采用多品牌策略，跨本体数据复用仍是难题。

图源/虎嗅《遍地开花的数采中心，开始批量露馅》

这些数采中心项目包括：北京石景山区政府主导、乐聚等参与的人形机器人数据训练中心（多期扩建，部署逾百台机器人，规划年产百万条级数据）；智元机器人与上海临港、成都郫都等地共建数据工厂，并曾向湖北等地国资中心供货后再回购数据；优必选还在广西防城港规划更大单体中心。

对于正在IPO的公司来说，这套合作在上市前很“好用”：政府完成招商和数字基建指标，企业迅速获得可确认收入和出货量，一级市场据此给高估值。

数采中心降温，行业正转型

但是这种模式是否可持续呢？是否如同我们在指出的，与当年新能源汽车一样来政策套利？

有企业创始人公开点名部分高估值公司利用此模式制造不可持续收入；监管对具身智能IPO收紧（要求经常性收入、真实创新）。

从技术层面来看集中在场景与数据质量问题——集中式“样板间”光照恒定、物体规整，采出“片场数据”，难覆盖真实长尾、失败恢复、接触力反馈；跨本体复用率低，模型“吃了不长能力”。

目前，部分中心运行后有合作方撤出（如石景山一期睿尔曼），被指1.0版本验证后需升级。

从成本与商业模式看，重资产（机器人折旧、场地、专业遥操员有效产出低），单小时成本高，卖数据难回本；补贴退坡后订单可能断裂。这些问题其实都很明显。

因此，该模式快速铺开了基础设施，短期有效解决数据饥渴，但长期需向真实场景、高质量、可持续商业闭环转型，才能避免“热闹但低效”。

好在现在地方政府也并未被资本裹挟，二季度以来数采中心有所降温，部分地方政府已更谨慎，国家发改委也提醒防止盲目跟风。

官方提醒防止盲目跟风

我们相信，机器人以及数采中心产业本身仍是国家重点方向，行业正从“样板间”转向真场景、轻量化、分布式采集，只是资本入口要从“运动式创新”转向可验证的商业闭环。

图片来源于网络

本文为“示范财经”原创文章，未经授权不得转载或抄袭。如需转载，请在文末留言区申请并获得授权。