美光要抢英伟达的“头把交椅”？标普500利润增长最大推手或将易主

周三美股盘后，美光科技(MU.O)将公布2026财年Q4财报。该公司可能会取代英伟达，成为标普500指数利润增长的最大单一贡献者。AI基础设施建设推动存储芯片供需持续收紧，美光盈利增速正在从公司层面的周期反弹，转化为足以影响整个美股盈利数据的重要变量。

FactSet数据显示，分析师目前预计，美光截至8月季度的每股收益将同比增长约940%。如果这一预测兑现，根据Seaport Research Partners的数据，美光将超过英伟达(NVDA.O)及其他大型科技公司，对标普500指数第三季度利润增长作出最大贡献。

这一变化首先来自存储芯片价格和盈利能力的快速改善。AI服务器对高带宽内存以及其他存储产品的需求持续增加，而供应扩张相对有限，推动行业供需进一步趋紧。过去一年，美光在标普500盈利增长中的排名持续上升：去年第三季度仍位列第九，第四季度升至第六，今年上半年已升至第三。

美光目前处于AI投资周期两个关键环节的交叉点。一方面，大型云计算公司仍在以高强度投入数据中心和AI基础设施；另一方面，AI算力系统对存储容量和带宽的要求不断提高，使存储芯片从传统周期性零部件逐渐成为AI服务器成本和性能的重要组成部分。

高盛分析师此前预计，今年全球AI投资规模将超过1万亿美元。亚马逊、Alphabet和微软等大型云服务商持续投入数据中心，由此产生的需求已经从GPU进一步传导至高带宽内存和传统DRAM等环节。

Direxion资本市场主管杰克·贝汉（Jake Behan）表示，美光当前同时反映了两个市场主题：AI支出的持续性，以及美股上涨动力高度集中的格局。随着少数科技公司对指数表现的影响不断增加，美光财报的重要性已超出单一公司，其业绩也成为市场观察AI基础设施投资健康程度的指标之一。

这种影响也体现在标普500整体盈利预测中。FactSet预计，标普500指数第三季度利润同比增长29.1%；若剔除美光，这一增幅将降至24%。也就是说，仅美光一家公司的盈利增长，就将标普500整体盈利增速提高约5个百分点。

即便如此，美股企业整体盈利增长仍处于较高水平。Seaport Research Partners首席投资策略师乔纳森·戈鲁布（Jonathan Golub）表示，即使完全剔除美光，标普500盈利增速仍然非常强劲。按照目前预测，标普500有望连续第八个季度实现两位数利润增长。

HBM4增量可能更多落在2027年

本周财报的另一项重点，是美光下一代高带宽内存HBM4的量产节奏。Susquehanna分析师迈赫迪·侯赛尼（Mehdi Hosseini）预计，美光对截至11月季度的收入指引应能够满足投资者预期，但英伟达下一代Rubin AI平台带来的完整需求增量，可能不会立即体现在未来几个季度。

英伟达正在推进Rubin平台定型和量产准备。侯赛尼预计，Rubin相关产品的大规模生产和出货可能更多集中到明年4月以后，因此HBM4对美光收入的显著拉动可能主要出现在2027年。

目前英伟达最先进Blackwell芯片的交货周期已经超过30周，平均售价环比上涨超过30%。随着Rubin平台逐步放量，HBM4的平均售价预计将比当前HBM3e高出50%以上，美光以及其他主要存储供应商届时可能获得更明显的收入和利润增量。

侯赛尼因此将原本预计在美光2027财年上半年确认的数十亿美元收入后移至财年后半段。他预计，存储行业基本面仍将保持健康，平均售价走势可能强于华尔街当前共识。其对美光2027财年每股收益的预测约为200美元，高于市场目前约165美元的平均预期。

这种时间差意味着，本周财报可能同时出现两组信号。当前存储价格和需求继续推动盈利高速增长，而下一轮来自HBM4和Rubin平台的增量，可能需要到更晚阶段才会充分释放。

年内股价上涨近三倍，财报影响扩大

随着盈利预期快速上升，美光股价今年累计涨幅已接近280%，市值约1.2万亿美元。过去三个月股价仍有明显波动，但公司已经成为推动纳斯达克综合指数创新高的少数大型科技股之一。

Emarketer科技分析师雅各布·伯恩（Jacob Bourne）认为，美光财报还可以帮助判断AI投资带来的盈利增长，是否正在从核心AI基础设施企业向更广泛的产业链扩散。

对于市场而言，本周美光财报的关键已经不只是季度业绩是否超出预期。其利润增长在标普500中的权重、存储价格走势、HBM4量产节奏，以及英伟达Rubin平台需求何时开始转化为收入，将共同决定美光能否继续维持目前在AI产业链中的盈利增速。

来源：金十数据