北京
周四A股市场出现了低开探底的走势。
其中，以银行股为代表的大金融股反复活跃，显示出长线资金在努力托盘。奈何，海外市场一片凄风惨雨，美股、美债、全球商品市场出现同步下跌态势，短线动量资金噤若寒蝉，使得短线A股交易情绪冰冷，削弱了长线资金的托盘力量，A股主要股指随之逐级走低。
全球“钱贵”加剧流动性担忧
虽然海外资本市场在近期，一直在重新定价美联储加息后的全球无风险收益率。但在本周，再度出现超预期的信息，一是美国700亿美元5年期国债拍卖，中标利率5.033%，高于拍卖前预发行收益率约3.1bp，也是2007年以来，5年期国债收益率首次突破5%，勾起了海外资本不好的回忆。二是美国刚刚公布的PMI指数也远超预期，意味着经济增长渐入过热周期，10月加息的预期进一步增强，这就意味着美债收益率还有望进一步走高，从而使得全球无风险收益率上升斜率进一步陡峭，全球的“钱越来越贵”。
这也得到了数据的进一步佐证，美国30年期固定抵押贷款利率跃升至7.12%，已达到2008年金融海啸前的水平。在此贷款利率背景下，企业的回报率会迅速降低，也会极大地抑制AI基建增速的预期，更会抑制美国地产产业的发展。在此背景下，部分海外资本开始交易经济过热过后的经济衰退。所以，海外资本市场上演了近期难得一见的股市（美股、欧洲股市）、债市（美债以及欧洲债券）、商品市场（不仅是贵金属，还包括铜等算力金属）同步下跌的“三杀”格局，这自然会映射到A股、港股市场。所以，在周四，A股、港股均出现了回落寻找支撑的走势。
长线资金有望持续努力托盘
由此可见，全球股债商的“三杀”，的确让A股在内的全球资本市场参与者，感受到全球流动性暗流涌动的寒意。
不过，A股市场所处的流动性环境与海外资本市场正好相反，因为在无风险收益率的数据上，海外资本市场受到发达经济体通胀压力越来越强影响，无风险收益率的确在抬升，压制了商品市场的走势，也压缩了权益资产的估值坐标。但A股的无风险收益率仍处在近年来的低位，且在周四，中国10年期国债主力合约进一步走高，意味着中国10年期国债收益率进一步走低，这与海外市场形成了明显的对比，无疑会抬升A股风险溢价预期，有利于提振长线资金进一步加仓的底气。
与此同时，由于稳增长预期的进一步增强，意味着房地产市场有望进一步出清，这对于以银行股为代表的大金融产业来说，无疑是一个利好。不仅是进一步修复大金融行业相关上市公司的资产负债表，还意味着盈利质量将进一步提升，所以，大金融行业的盈利能力、估值坐标有望随之稳步回升，从而引导长线资金进一步增持大金融股。
由此可见，长线资金对大金融主线的买盘力量有望持续增强，由于大金融主线也是A股的权重股、人气股，所以，长线资金加仓大金融主线，就对A股市场形成了强有力的托盘力量。只是由于周四海外市场关于流动性担忧过于强大，使得A股的动量资金不敢强劲出击，所以，A股成交金额迅速萎缩，沪深两市成交金额只有1.65万亿元，较上个交易日萎缩了1116亿元，A股随之回落。
但随着海外流动性担忧的边际放缓，A股本身强大的流动性优势，以及大金融股买盘力量的持续增强，可以较为乐观地预期，下周A股有望探底回稳。
（执业证书：A1210623100001）
来源：金百临咨询 卢娜
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