北京
来源：市场资讯
（来源：兴业期货）
研报正文
【螺纹钢】
国内地产周期下行趋势仍未结束，今年旺季成色大概率较差。钢厂已大范围亏损，长假后高炉减产概率仍然较高，对原料的需求与估值将形成双重压制。
与此同时，国内煤炭保供政策落地，市场预期四季度焦煤供需结构将由紧张转向宽松，带动炼钢成本重心下移。不过长假前下游释放一定补库需求，旺季成色证伪需要时间，当前钢材低供应对冲弱需求影响，基本面矛盾暂未积累。
成本端，山西煤矿并未出现复产提速的信号，期货相对现货提前计价复产预期、贴水较深，炼钢成本下移节奏或将有所放缓。综上，维持螺纹、热卷谨慎看跌的判断。
【铁矿石】
钢厂大范围亏损，钢联样本盈利钢厂不超过1成。一方面钢厂开始打压原料价格。市场传闻焦炭现货提一轮降价将于中秋节前后启动。若煤焦价格下跌向钢厂让利，短线炼钢利润偏低对铁矿估值的压制作用有所缓和。
另一方面，今年终端需求旺季不旺概率较高。弱需求、低利润、季节性，长假后高炉减产的概率提高，进口矿日耗量将逐渐回落。与此同时，进口矿供应持续增长方向明确。综上，维持铁矿谨慎看跌的观点。
【焦煤】
国内煤炭保供政策落地，国内煤炭供应回升的方向已明确。不过煤矿复产仍需时间，昨天山西地区仍有51座(日环比-1)煤矿合计5540万吨(日环比-120万吨)产能处于停产状态，本周钢联523座样本矿山原煤日产153.8万吨(周环比-2.6万吨)。
甘其毛都口岸蒙煤日通关量维持600车以下水平、口岸库存降至低位。蒙煤资源紧张程度缓解前，蒙煤仓单成本偏高将限制焦煤期货价格的下跌空间。昨天蒙5原煤起拍价折算2701合约仓单成本维持1862元/吨。强现实、弱预期劈叉，维持焦煤谨慎看跌的观点。
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