科达制造拟45亿扩产   75亿重组被否年内股价坐“过山车”

科达制造（600499.SH）转向锂电负极赛道，计划大规模扩产。

9月21日晚，科达制造公告，公司拟通过子公司在包头建设年产50万吨石墨负极材料一体化项目，总投资约为45亿元。

半年报披露，截至2026年6月末，科达制造基本具备15万吨/年一体化人造石墨的产能，预计完成技改后，2026年的产能提升至18万吨/年。

长江商报记者注意到，9月22日，科达制造股票大跌9.93%，逼近跌停。2026年初以来，公司股价走出了一条过山车K线。

科达制造资本动作频频。2024年，公司筹划分拆上市计划搁浅。2026年8月，公司筹划的作价74.75亿元收购子公司特福国际51.55%的股份被否。

科达制造的盈利能力较强。2026年上半年，公司实现归母净利润12.84亿元，接近2025年全年水平，同比增长逾72%。

积极扩张的科达制造需要警惕财务风险。2026年上半年，公司财务费用3.22亿元，同比增长33.15%。

拟45亿投建石墨负极材料项目

科达制造宣布大手笔投资，加码石墨产业布局。

9月21日晚，科达制造发布对外投资公告称，为把握全球电动化及储能市场快速增长带来的机遇，落实公司锂电材料业务战略规划，顺应新能源及负极材料市场需求持续增长的趋势，并结合与核心客户深化战略合作基础，公司将进一步完善负极材料一体化布局以实现规模效应，提升公司负极材料品牌及市场影响，公司同意子公司福建科达新能源科技有限公司（以下简称“福建科达新能源”）与土默特右旗人民政府签署投资合作协议，项目建设内容为福建科达新能源拟在包头土右新型工业园区建设年产50万吨石墨负极材料一体化项目，项目总投资约45亿元（含流动资金）。

公告称，科达制造将协同引导产业链优质企业共建福建科达新能源内蒙古科技研发中心，并适时推动福建科达新能源北方总部建设。

根据半年报，截至2026年6月末，科达制造已基本具备15万吨/年一体化人造石墨的产能，目前公司正持续推进产线优化与产能扩建，预计2026年技改完成后一体化人造石墨的产能提升至18万吨/年。

本次投资建设50万吨石墨产能，将是目前产能的3.33倍。

如此大规模扩产是否有必要？

科达制造称，锂电负极材料行业规模效应显著，在当前竞争格局下，产能规模不仅是成本控制的基础，亦是下游头部客户选择供应商的重要考量，产能规模不足的企业较难进入其合格供应商名录并获得长期订单。产能规模的匹配程度将影响公司与核心客户的合作稳定性及市场份额的维持，因此，本次扩产既是落实上述战略目标、提升产能规模和市场竞争力的重要举措，也具有现实必要性。

市场的质疑是，新增的50万吨产能是否会存在闲置风险。

此外，45亿元投资将加剧科达制造财务压力。截至2026年6月末，公司货币资金36.81亿元、交易性金融资产2.48亿元，合计为39.29亿元；对应的有息负债63.86亿元。

这些数据表明，公司存在偿债压力。在这种财务状况下，45亿元扩建石墨产能，势必要大幅举债，这将使得其财务压力进一步加大。

2026年上半年，科达制造财务费用3.22亿元，同比增长33.15%。

75亿并购被上交所否决

科达制造豪掷45亿元扩产，不禁让人想起一月前被监管否决的重组。

科达制造创建于1992年，主营业务涵盖建材机械、海外建材、新能源材料与装备，并战略投资锂盐业务。

公司在陶瓷机械领域实现了装备国产化，成为中国唯一能提供建筑陶瓷整厂整线装备及服务的企业，综合实力位居亚洲第一、世界第二。通过设立多国子公司及收购意大利知名陶机企业，公司深化了全球化布局与本土服务体系建设。在海外建材领域，公司贯彻“大建材”战略，构建“陶瓷+玻璃+洁具”的多元业务架构。

截至2026年6月末，科达制造已在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚、塞内加尔等七国运营21 条建筑陶瓷产线、2条玻璃产线及2条卫浴洁具产线，已合计形成年产约2亿平方米建筑陶瓷、260万件洁具及40万吨建筑玻璃的产能。

2026年上半年，科达制造实现营业收入103.92亿元，同比增长26.92%，海外业务收入占比超过65%。

科达制造海外建材业务是其与战略合作伙伴森大集团的合资经营业务，特福国际为该业务板块母公司（业务总部），科达制造持股48.45%、森大集团持有其30.88%股权。

2026年1月底，科达制造发布重大资产重组预案，公司拟作价74.75亿元收购特福国际51.55%股权，同时向不超过35名特定投资者募集配套资金，交易完成后，特福国际将成为科达制造全资子公司。

此次重组有几个方面为市场高度关注。第一，关联交易。特福国际的法定代表人、董事长为沈延昌，沈延昌同时是森大集团的实际控制人，森大集团是特福国际的股东。沈延昌还是科达制造董事，且森大集团与特福国际之间有业务往来。第二，高溢价。2025年12月31日，特福国际100%股权评估值为145.3亿元，较账面净资产增值率达219.51%。特福国际前次评估的基准日为2023年12月31日，收益法下评估结果为48.87亿元，评估增值率为131.27%。短短两年，评估值增加近百亿元。

2026年8月初，上交所重组委的意见为，不符合重组条件或信息披露要求。

2022年，科达制造曾宣布分拆科达机电独立上市，这一计划未见重大进展。

值得一提的是，尽管科达制造的资本运作不太顺利，但这些资本运作的未成功并没有对公司经营产生重大不利影响。

2025年，科达制造实现归母净利润13.09亿元，同比增长30.07%。2026年上半年，公司归母净利润为12.84亿元，同比增长72.39%，呈加速趋势。

本文源自：长江商报