被调出科技指数不丢人！阿里健康走出自己的增长之路

资本市场将阿里健康调出科技指数，本质是指数规则侧重硬科技、AI属性的结果，是市场对企业业务属性的重新归类，不等于否定企业价值。

出品|中访网

审核|李晓燕

港交所科技100指数季度调样尘埃落定，阿里健康从成份股名单中移出，几乎同一时间，公司官宣管理层迭代，余涌接任CEO，沈涤凡转型聚焦医学AI业务。

两件大事接踵而至，迅速引来市场热议。但拨开短期资本市场的情绪波动不难发现，这次变动，并非企业基本面的危机信号，而是阿里健康在行业周期下，主动划分经营重心、重新梳理增长逻辑的战略选择。

历经十余年深耕，阿里健康已经走出互联网医疗早期普遍亏损的阵痛期，稳稳实现持续盈利，在医药电商赛道建立起扎实的产业底盘。

2026财年，公司营收突破342亿元，同比增长12%，归母净利润19.36亿元，利润增速达到收入增速三倍有余。在消费复苏节奏放缓、医药线上行业整体增速换挡的大环境中，这份稳健的经营成果，印证了其商业模式具备可持续的盈利能力。

从业务结构来看，医药自营业务是阿里健康的基本盘，支撑起企业稳定现金流。依托多年搭建的线上医药零售体系，公司持续扩充商品供给，SKU数量稳步增长，平台入驻商家规模持续扩容。团队通过精细化运营持续优化履约链条，压降履约成本，在维持产品竞争力的同时稳住盈利水平。

线上医药市场的长期空间依旧广阔。国内药品整体市场体量庞大，但线上渠道渗透率仍处于较低水平，尤其是即时送药赛道，增长潜力充足。线下连锁药房持续出清，行业洗牌加速，具备供应链、数字化履约能力的头部平台，将获得更大的市场承接机会。

为抓住近场零售机遇，阿里健康完成集团内部医药业务统筹，打通远场B2C购药与O2O即时闪购两条业务线，实现长短期购药场景全覆盖。这项布局补齐了过往业务割裂的短板，让平台可以同时承接慢病长期复购、突发应急购药两类需求，直面行业新竞争。

本次管理层调整，是阿里健康一次清晰的分工布局。新任CEO余涌拥有深厚B2B供应链运营经验，擅长打通商家、货品、库存全链路，这正是现阶段夯实医药零售底盘最需要的能力。

接下来，他的核心任务，便是持续打磨医药供应链体系，统一货品、定价与履约规则，把阿里健康已有的“码上放心”药品追溯基础设施价值进一步释放。这套追溯网络已经连接数千家药企、上万流通企业与数十万零售终端，是行业稀缺的数字化基础设施，未来可以持续赋能上下游医药企业，打通药品流通全链条数字化管理。

而卸任CEO的沈涤凡继续留任执行董事，将全部精力投入医学AI产品“氢离子”的建设，承担起探索中长期第二增长曲线的任务。

氢离子聚焦临床医生群体，定位循证医学辅助工具，拿下BMJ、NEJM、JAMA三大国际顶级医学期刊的内容授权，能够为临床从业者提供权威医学文献参考。不同于面向普通消费者的问诊产品，它瞄准临床专业场景，避开大众流量赛道的红海竞争，选择深耕医疗专业端。公司明确短期内不以商业变现为首要目标，沉下心打磨产品能力，为医疗数字化长期布局蓄力。

将成熟零售业务与前沿AI医疗业务分由不同负责人操盘，这种架构设计，把短期现金流经营和长期科技研发探索剥离开，互不消耗。成熟的医药零售业务持续创造利润，为医疗数字化、AI研发持续输血；而医疗科技业务独立发展，专注打磨产品壁垒，避免短期盈利压力干扰长期研发投入。这套分工模式，让“守当下”和“谋未来”两条路线并行推进。

资本市场将阿里健康调出科技指数，本质是指数规则侧重硬科技、AI属性的结果，是市场对企业业务属性的重新归类，不等于否定企业价值。阿里健康现阶段收入主体仍是医药零售，研发投入比例更贴近零售行业特征，这也是指数调整背后的核心逻辑。

但零售底色，并不妨碍企业持续培育医疗科技能力。医药零售本身就是数字化应用场景，药品追溯、供应链数字化、临床AI工具，都属于医疗产业数字化的重要组成部分，只是这类科技能力更多服务产业端、临床端，并非大众认知里的消费互联网科技。

当然，前进路上依然存在需要持续攻克的挑战。医药电商赛道竞争日趋激烈，同行在即时零售赛道布局早、用户心智更强，阿里健康需要持续推进供应链整合，追赶近场购药市场红利。

医疗AI领域同样存在商业化难题，行业普遍面临付费模式尚不清晰的问题，面向医生的AI工具，如何找到稳定付费方、实现规模化落地，还需要长时间探索。同时，集团内部不同业务板块之间，如何打通流量与业务协同，让医疗AI成果反哺医药零售主业，也是后续需要持续优化的课题。

回望互联网医疗行业发展历程，不少平台都经历过战略方向的反复调整。阿里健康过去十余年间，伴随资产注入不断壮大业务规模，也在O2O、医疗服务等方向不断试错。而这一轮战略分工，相比过往，目标更加清晰：依托已验证盈利的医药零售业务稳住基本盘，依托药品追溯体系沉淀产业数字化能力，再以氢离子AI产品挖掘临床数字化新机会。

互联网改造医疗，从来不是一蹴而就的故事。医疗行业强监管、长周期，兼具民生属性，很难复刻消费互联网快速爆发的增长模式。阿里健康已经跑通医药零售盈利模型，拥有覆盖广泛的药品追溯基础设施，如今又通过管理层分工，将短期经营与长期科技探索分开推进。

不必纠结能否重返科技指数成份股。对于阿里健康而言，更核心的命题，是持续做强医药供应链、释放产业数字化价值，并持续探索医疗AI商业化路径。只要能够持续为药企、药店、医生、患者创造真实价值，企业的长期价值，终将被市场看见。