股价飙升，舆论反转，联想支棱起来了？

赛格特约作者 刘溪禾

今年以来，长年处在舆论负面漩涡的联想集团，股价一路飙升。

9月22日收盘，联想集团报总市值4561亿港元，略微超过了市值跌到4520亿的外卖巨头美团。此前的9月16 日和18日，联想先后暴涨8.33%和9.5%。

联想市值今年上半年6月率先超越百度，紧接着又超京东。直到9月18日，反超美团（4527亿港元）。

如果以2025年最后一个交易日9.26港元的收盘价计，该股年内涨幅接近300%。而如果更大胆一些，以2022年秋天的4港元区间为基点，涨幅则接近恐怖的9倍。

彼时，美团市值在2万亿港元上下，是联想的30余倍。哪怕是最激进的预言家，也不会认为四年以后这两家公司市值将平分秋色。

更让人意外的是，在舆论场，联想的口碑也在同步修复。

这一点很难用完整的数据来证明，但痕迹是清楚的。在相关视频和文章的评论区里，过去密集出现的“不爱国”“组装厂”正在减少，取而代之的是对产品质量、对代理商政策、对企业文化的讨论。一条百赞留言写道：“联想的委屈全国人民都看见了”。

那么问题来了：这家饱受争议的公司，何以走出漫长的低谷，迎来市值与口碑的双双修复？

答案要从一个共同的机制里找：这两次修复，其实联想并没有变，变的是资本和舆论市场。

联想创始人柳传志，一个被骂了三十年的人，“贸工技”三个字是原罪。

涨的不是联想，而是坐标系变了

评价一家公司，先看基本面有没有塌。

答案是没有。联想的PC业务仍然是全球第一，而且比外界想象的更有韧性。根据微软官网2026年5月的披露，联想在Windows AI PC细分市场全球排名第一，份额达到31%。同期财报中，AI相关收入同比增长105%。

这意味着，联想这一轮上涨有了扎实的基础，并非空中楼阁，公司手里有真实的现金流和出货量。

再看AI PC。这个概念在2024年提出时曾被视作PC厂商的自救话术，但到2025年下半年，它已经落进了实际的出货结构——联想AI PC渗透率超过30%。

也就是说，每卖出三台电脑，就有一台是AI PC。搭载“天禧”个人超级智能体的终端已经在出货。2026年8月，腾讯的WorkBuddy通过联想开天“无界”兼容方案，在信创AI PC上完成运行验证，打进了政务、金融这些对办公AI需求最刚性、门槛也最高的市场。

但真正点燃股价的不是PC，是服务器，更准确地说，是联想在英伟达生态里的位置。

26年1月，联想科技创新大会上，全球四大芯片巨头英伟达CEO黄仁勋、英特尔CEO陈立武、AMD CEO苏姿丰、高通CEO安蒙齐聚一堂。

2026年8月13日的财报显示，联想ISG基础设施业务单季营收85亿美元，同比增长98%，经营利润率9.1%。要知道，一年前这个数字是负2.0%。IDC数据显示，2026年第二季度联想x86服务器出货量首次登上全球第一。

杨元庆与黄仁勋年初的对话里，黄仁勋给出的说法是：未来两年，英伟达与联想的合作规模将再增长5倍。

市场免不了充满情绪，但英伟达供应链是真实的。

今年以来，这条链上的公司几乎都在被系统性重估，光模块、PCB、服务器代工无一例外。联想是这条链上体量最大的中国公司之一，它被一起抬起来，逻辑上没有问题。

然而，真正值得琢磨的是另一件事。

联想做的还是那门老生意，净利只有 4%。x86服务器的本质是供应链管理和规模制造：CPU是英特尔和AMD的，内存是三星和海力士的，GPU是英伟达的，联想做的是整机设计、散热、兼容性和批量交付，要说有多强的技术性，纯属玩笑，毕竟这套活它干了三十年。

九月暴涨，但其实没有发布新产品，没有公布新财报，没有做一次主动传播，唯一的变化可能来自CFO对外喊话：联想和戴尔的市值相差 7 倍，但业务营收并没有7 倍差距。

资本市场重置了联想的坐标位。对标戴尔、超微、鸿海，联想变得不再是“低毛利PC组装厂”，而是“AI基建供应商”。也因此，同一张资产负债表，估值却实现大涨。

舆论场换了一套评判标准

类似的机制，在舆论场几乎也要重演一遍。

过去数年里，联想身上的那些标签——“美帝良心”“贸工技”“把总部搬到美国”“5G投票”——看起来是几件不同的事，本质上是同一件：一场关于民族忠诚度的审判。

在这套标准里，企业的经营效率、产品质量、员工待遇都不构成加分项，因为审的不是生意，是立场。

这套标准正在失效，原因有三个层次。

第一层，整个舆论场的坐标在移动。

近年来，支持民营经济、重视制造业成为明确的主流共识。联想同时符合这两项。与此同时，舆论场对企业的讨论正在告别高度意识形态化的阶段，政治性标签在减少，转向产品、成本、交付这些可验证的东西。

这个转向对联想是结构性的利好。因为在“立场”这个维度上它永远说不清——这是一家在180个市场经营、三十多个制造基地遍布全球的公司，任何一个海外布局都能被读成“心不在这里”。但在“生意”这个维度上它经得起看：全球出货第一，服务器出货第一，AI收入翻倍。

评判尺度从“你的心在哪里”换成“你的产品行不行”，联想的处境自然改变。它没有赢得那场争论，是那场争论的裁判规则变了。

当然，有一个不得不提的注脚。当年最尖锐的质疑者之一，其全平台账号自2024年11月起停止更新；2025年3月，追缴税费、滞纳金及罚款共计926.94万元。

第二层，企业文化击中了最敏感的那根神经。

当前，劳动力市场的焦虑是舆论场里最真实的情绪，35岁、裁员、加班、绩效这些词的敏感度远超其他议题。恰恰在这个维度上，联想积累的不错口碑，有助于其修复声誉。

在相关新闻的评论区，有人感慨自己幸运地在联想退休，有人举例家人任职联想时的种种福利，更有人拿联想不会 35 岁裁员论证这家企业的“良心”。

这类留言的说服力，不在于它们说了什么，而在于说话的人是谁。 一家公司对员工好不好，前员工和老员工的证词是最难伪造的。在一个对雇主普遍不信任的环境里，“把人当人”这四个字的分量，超过任何一次品牌传播。

相关新闻评论区截图

第三层，也是最微妙的一层：网民对攻击本身产生了警觉。

过去几年针对联想的舆论攻势，密度和节奏都超出了正常的商业批评范畴。而当攻击的密度超过一个临界点，它就不再指向被攻击者，开始指向攻击者自己。

有人留言说：“饱和式攻击被看穿了”。另一条说：“自己喜欢什么买什么，不要被某些人某些情绪绑架”。还有人评价相关舆论套路：“好熟悉的操作”。

说白了，饱和式攻击存在极强的后遗症。在这种警觉下，一部分消费者的选择开始出现反向的表达——被人推荐某个“更该支持”的品牌，最后偏偏买了联想。这种选择里有产品因素，也有对被安排立场的抵触。

至于产品本身，其实是最朴素的那一层。 评论区里反复出现的表述是“不管联想是不是爱国，但可以确定的是联想电脑的质量非常好”；有人从专业角度评价“电脑品牌就两类，有工作站的和没有工作站的”；也有渠道商留言说“联想真的是唯一不会坑代理商、不会坑客户的”。

三十年PC生意做下来，产品和渠道口碑是沉在水底的东西。意识形态的潮水漫上来时，它被淹没，潮水退下去，它还在那儿。

持续穿越周期，定力至关重要

联想是一家几乎与改革开放同步成长的公司。四十多年下来，它“贸工技”的路径始终和崇尚硬科技的主流思维存在摩擦，这个摩擦从未真正解决。

它也早已不是明星企业了。风头先被互联网公司盖过，后来是新能源，再后来是AI和半导体，联想慢慢沦为一家“一般的大型公司”——规模很大，故事很旧。

但应该看到，在不可预测的地缘政治挤压下，在缺乏底线的商业竞争中，一家四十岁的制造企业还能重新站到产业周期的正面，这件事本身就很难。

同时也要看清：评价企业的坐标也在快速变化中，一旦风头调转，企业声誉又将面临挑战。

毕竟，联想540亿美元的AI服务器订单是储备订单，不等于确定性收入；9.1%的ISG利润率是第一次实现，不是第十次；覆盖联想的机构里几乎无一看空，这种程度的一致预期本身就是风险信号。AI资本开支的节奏一旦放缓，高基数下的数字会很难看。

舆论场同理，尺度是会再变的，这一点无须多言。

今天，中国企业要长青，需要的是持续穿越风险的能力。这里面既包括产业周期的起落，也包括舆论场的枪林弹雨。而后者往往比前者更消耗人，它要求的不是判断力，是定力。