三人行回复上交所4.71亿元IDC跨界投资监管函 披露标的估值细节与多维度风险

来源：新浪财经-鹰眼工作室

三人行未来科技集团股份有限公司近日发布对上交所对外投资相关事项监管工作函的回复公告，对合计4.71亿元的IDC领域跨界投资相关疑问逐一作出说明。该笔投资占公司最近一期经审计净资产的17.29%，包含两大项目：全资子公司时代智算拟出资2.85亿元增资芜湖云港取得其33%股权，公司及时代智算合计认缴1.86亿元参与设立产业合伙企业，后者将收购北京中联云天100%股权以落地房山新型算力产业园项目。

公告显示，三人行当前财务状况稳健，为跨界布局提供支撑：2026年上半年实现营业收入19.81亿元，同比增长19.55%，扣非归母净利润1.28亿元；截至2026年6月末，公司有息负债率仅8.4%，流动比率、速动比率分别为2.18、2.11，货币资金及交易性金融资产合计达7.16亿元，本次投资资金来自自有或自筹，不会对原有数字营销业务形成财务挤压。

公司表示，本次跨界布局具备多方面落地基础：存量客户覆盖三大运营商、头部互联网企业、金融机构等算力核心需求方，与IDC下游客户高度重合；同时已组建覆盖全业务链条的IDC专业团队，并通过专项股权激励绑定核心人才，智算事业部合计获授505.7万股，占本次股权激励授予总量的49.55%。

相关核心专业人才配置情况如下：

部门职位履历股票授予数量(股)智算中心智算中心总经理拥有十余年IDC头部企业高管经验，在万国数据成长至SVP，之后连续在中联数据、浩云长盛两家领先IDC公司担任高管，熟悉IDC业务销售与经营管理2,100,000智算中心智算中心副总经理拥有行业主流企业万国数据、中联数据、光环新网十余年IDC销售、运营经验，精通机柜销售、整包定制等业务模式，拥有丰富的客户资源250,000智算中心智算中心建设总监拥有丰富的工程建筑施工、项目运营管理等经验，擅长工程施工管理、投标经营、维护运营、成本管控等方面工作600,000智算中心智算中心其他核心管理人员团队具备多年项目投融资、财务管理、数据分析、内控合规以及项目运营复合背景，具备IDC项目全周期精细化运营的综合能力2,107,000合计5,057,000

针对市场关注的芜湖云港高估值问题，公司说明截至评估基准日2026年6月30日，芜湖云港净资产账面价值为-116.11万元，处于建设投入阶段尚未产生收入，最终采用收益法评估值5.93亿元，增值率达51160.03%。该评估已纳入股东承诺新增出资4.02亿元的假设，目前相关股东已完成第一笔1.99亿元出资。公司强调资产基础法无法覆盖已签约业务资源与未来获利能力，收益法评估参数均基于在手订单、行业实际与公开市场数据，具备合理性。芜湖云港已获得头部互联网客户A合计130MW的明确长约订单，各批次机架服务期限均为十年零六个月，收入来源清晰。

芜湖云港收益法评估核心营收、成本预测数据如下：

项目2026年7-12月2027年2028年2029年2030年2031年2032年2033年永续期营业收入（万元）6,339.6226,626.4234,233.9634,233.9634,233.9634,233.9634,233.9634,233.96营业成本（万元）11,106.0018,468.7619,420.2119,798.6519,841.2419,884.2519,927.6914,137.11

针对本次参股增资未设置业绩承诺与股份回购条款的疑问，公司解释本次交易属于项目建设期的参股布局，并非完整资产收购与控制权转移场景，与业绩承诺的适用场景不匹配。公司通过分阶段收购机制保障利益：待芜湖云港完成机柜上架、实现正向盈利后，上市公司将收购其剩余67%股权，届时将按市场化标准设置业绩对赌与回购条款，独立董事已对该安排的合规性与合理性发表认可意见。

关于房山算力产业园项目，公告披露项目公司北京中联云天目前由北京中数云天100%持股，截至2026年6月末净资产为770.23万元，收益法评估值1.88亿元，最终交易作价确定为1.625亿元。合伙企业总认缴出资额2.325亿元，三人行及时代智算合计占比80%，项目一期总投资约15.08亿元，目前云计算算力中心土建已基本完成，计划2027年9月30日交付投产，项目已取得立项、土地、施工、节能审查等全部关键合规手续。该项目目前暂未签订正式订单，相关合作尚在洽谈，后续收入实现存在不确定性。

房山项目EBITDA预测情况如下：

项目2026年7-12月2027年2028年2029年2030年2031年2032年2033年永续期EBITDA（万元）13,038.4419,543.4020,897.1720,948.0621,077.7721,207.0921,290.26

公司同时全面披露了本次投资的完整筹划时间线，自2026年7月6日启动初步接洽，至9月8日完成董事会审议与信息披露。经全面自查，内幕信息知情人在敏感期内均不存在交易公司股票的行为，未发现内幕信息泄露与内幕交易情形，相关内幕信息知情人名单已按要求向上交所报备。

本次公告同步充分提示多项核心风险：IDC行业具备强周期性，若产业资本开支收缩或供给集中释放，项目收益可能不及预期；IDC属于重资产行业，投资回收周期长，电价变动、能耗土地电力等监管政策收紧均可能对项目运营产生不利影响；存量营销客户向IDC业务转化存在多重约束，协同落地效果存在不确定性；芜湖云港项目服务期满后存在客户未能续约的风险；本次评估采用永续经营假设，若后续经营环境发生重大不利变化，收益预测存在高估风险。

点击查看公告原文>>