中材科技项目变更，贵金属价格波动改变多个行业制造模式

本报（chinatimes.net.cn）记者陶炜 南京报道

在贵金属价格剧烈波动下，曾经在制造业中颇为盛行的贵金属租赁模式已经难以为继。

9月21日晚间，中材科技（002080.SZ）发布公告，对年产3500万米特种玻纤布项目作出重要变更：将原方案中贵金属使用方式由租赁调整为购置，项目总投资从14.28亿元上调至17.48亿元，新增3.2亿元投入全部用于贵金属资产采购。公告明确表示，本次变更不涉及项目产能规模、产品结构与建设内容的调整，核心目的是应对国际贵金属市场剧烈波动，保障项目按期投产。

“我们拉丝的时候使用的铂铑合金制成的漏板需要使用贵金属，但现在市场主要租赁商不再提供租赁服务，原贵金属租赁方案无法实施。”中材科技投资者联系热线的一位工作人员对《华夏时报》记者表示。

项目变更背后：贵金属租赁商消失了

中材科技本次变更的特种玻纤布项目，主打AI服务器用低介电电子级玻纤产品，这类产品对单丝直径均匀度、表面杂质控制的精度要求远高于普通建筑玻纤，而在1200℃以上的高温拉丝工序中，只有铂铑合金制成的漏板能长期稳定工作——它在1600℃工况下不与熔融玻璃发生化学反应，抗蠕变性能极强，是目前全球高端玻纤产线无可替代的核心部件。

这类铂铑合金漏板是玻纤产线中单位价值最高的固定资产，单条万吨级特种电子纱产线的贵金属投入可达数亿元，此前国内玻纤行业几乎全部采用租赁模式覆盖这部分需求。2020年至2025年上半年，国际铂金价格长期稳定在800美元—1200美元/盎司区间，国内银行普遍推出成熟的实物贵金属租借业务：企业从银行借入标准铂金，加工成生产所需的漏板，产线退役后将回收的95%以上铂铑合金回炼归还银行，仅支付年化1.5%—2%的租赁费用，远低于全额采购的资金占用成本，是行业通行的降本手段。

但是，这一运行多年的成熟模式在2025年下半年彻底失效。2025年5月起铂金价格启动暴涨行情，年内涨幅超120%，2026年1月最高触及2922.9美元/盎司的历史高位，较此前五年的中枢价格翻了近两倍。伴随价格剧烈波动，传统贵金属租赁商无法通过原有定价机制覆盖价格敞口，多数机构直接退出玻纤领域的贵金属租赁业务。

在这种情况下，中材科技被迫选择自行购置相关贵金属，避免后续投产阶段出现供应链中断风险。“买了以后可以反复循环使用，损耗不会太大。漏板报废了可以重新熔了再造。”中材科技上述工作人员对《华夏时报》记者说。

多家制造业上市公司生产模式已生变

中材科技并非今年唯一因贵金属价格波动调整生产模式的制造业上市公司。2025年以来，铂金、白银、黄金等工业贵金属价格普遍出现翻倍级别的行情，多个高依赖度赛道的企业被迫重构原有生产流程与商业模式，行业长期运行的“轻资产租赁”逻辑正在被重写。

光伏电池制造行业是受冲击最显著的赛道之一。2025年全球光伏用银量已占工业用银总需求的55%，头部N型电池企业单GW产能用银量曾超过20吨，此前行业几乎全部采用银行白银租赁模式来降低现金流压力。2025年下半年银价从9000元/千克最高冲至32000元/千克，多家上市公司直接终止原有租赁方案，转而大规模导入银包铜浆料、铜电镀工艺等，通过技术替代直接摆脱对白银的刚性依赖。例如，‌爱旭股份‌在2026年银价一年暴涨3倍后，直接将第三代无银技术推广至济南基地，以此摆脱对白银的刚性依赖。

精密电子制造领域也出现普遍的模式调整。国内多家PCB、半导体封装上市公司此前长期通过黄金租赁业务降低电镀工序的资金占用，随着2026年金价持续创出历史新高，不少企业将“随用随租”的即时模式改为6个月以上长单锁价采购，同时同步推进工艺改造。例如，‌长电科技落地了金价联动定价机制，将贵金属成本波动传导至下游客户，同时调整产能分配策略，优先向高毛利AI封装订单倾斜，同步大规模导入铜柱凸块替代传统金线工艺，大幅降低黄金在先进封装环节的用量占比。

医药化工行业的催化剂生产体系也发生明显变化。铂、钯、铑等铂族金属是高端手性合成、加氢反应的核心催化剂，此前行业普遍采用“贵金属租赁+生产结束后95%回收率返炼”的模式。2025年铂价翻倍、铑价暴涨3倍后，多家上市公司升级催化剂回收工艺，将贵金属回收率从92%提升至98%以上，同时开发非贵金属负载型催化剂方案，把单位产能贵金属用量压缩70%，部分中小药企还通过第三方共享催化剂周转池分摊贵金属持有成本，避免单独承担价格波动风险。

“玻璃纤维和特种玻璃行业在生产过程中需要使用铂铑合金漏板作为拉丝工艺的核心部件，化肥和硝酸行业生产硝酸和己内酰胺等产品时需要使用铂铑合金催化网，石油化工行业重整和异构化等工艺中使用铂铼催化剂或铂催化剂，电子元器件和半导体行业里的芯片封装和电子浆料需要广泛应用金丝键合、银浆、铂浆等贵金属材料，汽车尾气催化剂行业里三元催化器的核心材料就是铂、钯、铑。”上海屿策智库秘书长侯文杰对《华夏时报》记者表示。

他认为，贵金属价格波动对制造业的影响主要体现在三个方面：一是改变贵金属的获取方式，从租赁转向购置；二是推动替代材料研发；三是加速行业洗牌，资金实力弱、替代能力差的企业可能被淘汰。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳