不惧市场质疑！洽洽食品降本增效，筑牢零食龙头护城河

过去传统商超渠道增长放缓，洽洽主动拥抱新渠道红利，发力量贩零食店、会员店、即时零售，这类新兴渠道业务增长势头亮眼。

出品|中访网

审核|李晓燕

在休闲零食板块整体估值承压的当下，洽洽食品近期的投资者交流会，成为资本市场观察传统零食龙头现状的一扇窗口。

面对现场投资者抛出的一连串尖锐问题，从股价低迷、股东浮亏，到转债兑付、原料储备、并购预期，管理层一一回应。喧嚣提问的背后，是投资者对这家瓜子龙头长期价值的期待；而洽洽持续夯实供应链、打磨产品矩阵、布局新渠道的一系列动作，也勾勒出企业穿越行业周期的底层逻辑。

作为国内葵花籽零食赛道的龙头，洽洽食品多年来依靠瓜子基本盘站稳市场，产品走进千家万户。近年来休闲食品赛道格局发生巨变，量贩零食门店遍地开花，即时零售、会员店渠道快速崛起，消费选择更加多元，行业进入存量竞争阶段。

市场环境变化之下，资本市场对企业的预期随之调整，股价表现承压，也让不少长期持仓的投资者出现较大浮亏，这也是本次投资者沟通会上大量问题集中爆发的核心背景。

投资者最关心的，莫过于企业价值维护的举措。不少股东提出，希望公司加大市值管理力度，通过回购、高比例现金分红等方式回馈股东，甚至提议参考可口可乐、宝洁等海外消费巨头，打造国内消费股价值投资标杆；同时也问询是否会通过并购，打开第二增长曲线。

洽洽管理层给出务实的回应：股价受宏观环境、行业周期、市场情绪、企业经营多重因素共同影响，企业最核心的抓手，仍是扎实经营，用持续向好的业绩回馈股东。事实上，公司并非没有维护股东权益的行动。

董事长陈先保已经推出增持计划，增持区间在3000万至6000万元，目前增持工作仍在持续推进。在并购层面，管理层释放了积极信号，未来会持续探索外部战略合作，在合适时机推进投资并购，为业务寻找新增长点。

在消费行业，供应链是企业的生命线，洽洽的核心竞争力，正是扎根多年的葵花籽原料供应链。

投资者重点关注10月中下旬开启的新一季葵花籽集中采购，同时担忧可转债兑付会挤占采购资金。对此，公司明确表示，资金已经提前统筹规划，整体储备充足，兑付转债的资金安排不会干扰原料采购工作。

从存货数据来看，洽洽在去年原料价格下行周期，主动增加葵花籽战略储备，这是企业基于大宗商品周期做出的理性操作。

对于农产品加工企业而言，原料价格波动是常年要面对的风险，提前储备优质原料，可以平滑不同年份采购成本的起伏，稳定生产成本，保障产品品质。不止国内采购，洽洽还在推进葵花籽海外试种，拓宽原料供给来源，进一步分散供应链风险。这套原料管理体系，也是洽洽能在瓜子赛道保持长期成本优势的关键。

面对行业白热化竞争，洽洽正在从产品、渠道、生产端全面推进降本增效工程。公司搭建常态化增收节支项目，覆盖产品结构优化、生产节能降耗、包装材料改良、营销费用管控等多个环节。

在产品创新上，洽洽跳出传统原味瓜子的局限，持续拓展产品边界，推出山野系列瓜子、酥心瓜子仁，坚果赛道上新全坚果系列、特色风味坚果，还尝试薯条、魔芋等休闲品类，甚至跨界推出瓜子仁冰淇淋，不断挖掘新消费需求。研发投入同步加码，上半年研发费用同比增长接近三成，持续用新品激活消费市场。

渠道端的变革同样值得关注。过去传统商超渠道增长放缓，洽洽主动拥抱新渠道红利，发力量贩零食店、会员店、即时零售，这类新兴渠道业务增长势头亮眼。

公司推进渠道精耕项目，搭建数字化渠道平台，服务终端网点数量达到56万家，把产品触达更多消费者。与此同时，海外市场也成为企业长期布局方向，为业务增长开辟新空间。多品类、多渠道并行，正在逐步降低企业对单一瓜子品类、单一渠道的依赖。

当然，企业前行路上，依然绕不开现实挑战，这也是市场担忧的根源。休闲食品行业内卷加剧，行业价格竞争持续挤压利润空间，公司销售净利率相比前期明显回落，降本增效、产品结构升级尚需要时间兑现成效。

资本市场层面，股价长期处于低位区间，不少投资者出现大幅浮亏，员工持股同样面临账面亏损，短期市场信心修复尚需时日。

零食赛道的激烈竞争还在持续，量贩品牌、线上零食品牌不断分流市场份额，新品研发、渠道拓展都需要持续投入费用，短期会对利润形成一定压力。

并购方面，虽然公司表态会适时开展投资并购，但消费行业并购存在整合风险，能否找到优质标的、顺利完成业务协同，仍存在不确定性。产品创新上，新品能否持续引爆市场，形成像经典洽洽香瓜子一样的大单品，还需要市场持续检验。

消费龙头的成长从来不是一条直线，短期股价波动，并不完全等同于企业基本面好坏。洽洽手握稳定的核心产品，拥有成熟的原料供应链体系，正在主动拥抱渠道变革、坚持产品创新、推进降本增效，管理层也通过增持传递对长期发展的信心。对于这家老牌零食企业而言，当下正处在转型蓄力的阶段。

长远来看，休闲食品是刚需消费赛道，需求韧性长期存在。洽洽能否将供应链优势、渠道布局转化为盈利能力提升，用持续稳定的经营成果回应投资者期待，后续的业绩表现值得持续观察。

资本市场的信心重建，终究需要企业一步一个脚印，用长期经营成果来作答。