26亿可转债砸向AI算力底座，千亿锐捷网络能分多少红利？

来源：周远征

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9月18日，锐捷网络披露了向不特定对象发行可转换公司债券预案。其计划通过发行可转债募资不超过26亿元，用于面向大规模智算集群的高速互联网络系统研发及产业化项目、面向高密度算力集群的高速网络交换单元及整体解决方案研发及产业化项目、新一代算网融合关键技术研发项目，以及补充流动资金。

根据IDC数据统计，2026年第一季度，锐捷网络在中国以太光网络市场占有率排名第一，中国以太网交换机市场占有率排名第三；中国数据中心交换机市场占有率排名第三，其中，200G/400G数据中心交换机市场份额排名第二；中国企业级WLAN市场占有率排名第三，其中企业级WLAN出货量排名第一。

作为国内ICT基础设施龙头，锐捷网络正进一步加码其在AI算力基础设施上的投入，以进一步挖深护城河。在资本市场上，锐捷网络也备受关注。2026年初至今的股价涨幅达86.43%，目前市值1309.1亿元。

网络设备驱动业绩增长

2022年，锐捷网络在创业板上市。据当年锐捷网络的招股书，其率先在业内推出100G数据中心核心交换机和25G/100G数据中心解决方案，实现交换机业务收入快速增长。公司率先推出可商用的Wi-Fi 6产品并取得市场优势，根据IDC数据统计，公司2019年-2021年Wi-Fi 6产品出货量连续3年排名第一。

2022年，锐捷网络收入113.26亿元，同比增长23.26%。其中，公司网络设备（包含交换机、路由器、无线WLAN）收入占营业收入比重达74.83%。

随着AI算力需求爆发，网络设备收入占比进一步提升。2023年-2025年，该业务的收入分别为84.02亿元、96.53亿元、125.21亿元，分别同比增长-0.87%、14.9%、29.7%，收入占比从72.79%提升至87.46%。同时期，锐捷网络的收入增速分别为1.9%、1.36%、22.37%。显然，网络设备是锐捷网络收入增长的主要推动力。

2026年上半年，锐捷网络收入88.32亿元，同比增长32.83%，归属于上市公司股东的净利润6.94亿元，同比增长53.54%。其表示，在AI算力投资市场机会的催化下，公司凭借先进的产品和技术工艺，面向互联网客户的数据中心交换机产品订单加速交付，通过强化合作关系、赢得客户信任，推动了互联网客户市场的数据中心交换机产品收入大幅增长，成为本期经营业绩增长的核心驱动因素。

锐捷网络披露，在交换设备方面，公司已经形成覆盖400G、800G及更高速率的数据中心交换产品布局，可面向大模型训练、推理和高性能计算场景，为智算集群提供高带宽、低时延的数据传输通道。公司推出128端口800G盒式交换机，可用于建设高密度AI算力网络。在解决方案方面，AI-Fabric、AI-FlexiForce等智算中心网络方案，通过多轨组网、流量负载均衡和无损以太网等技术，支持大规模GPU集群协同。

同时，公司提前布局下一代1.6T高速互联设备，已完成51.2TCPO共封装交换机商用互联方案的发布，并构建覆盖LPO、NPO、CPO全技术路线矩阵，为AI智算、云计算提供更高速度、更低时延、更低功耗的光电互联能力。

5亿元补充流动资金

锐捷网络也正站在风口上。根据IDC2026年第一季度数据，全球以太网交换机市场规模达154亿美元，同比增长39.8%；其中数据中心交换机细分市场达100亿美元，同比增长61%，800G高速交换机贡献数据中心收入的35.8%。另据市场机构预测，2026年全年全球数据中心交换机销售额同比增长86%，未来五年复合年增长率达36%。

不过随着规模的扩大，锐捷网络的资金压力也随之增长。2026年上半年，锐捷网络的经营活动产生的现金流量净额为-30.18亿元，同比减少861.51%。其表示，主要系销售商品、接受劳务收到的现金与购买商品、接受劳务支付的现金所产生的现金流量净额同比减少。

此次锐捷网络发行可转债，除了面向AI算力基础设施，进一步夯实自身在AI算力基础设施领域的竞争优势外，其中还有5亿元将用于补充流动资金。其在公告中表示，随着业务规模的扩大，公司在原材料备货、存货、应收账款等环节的资金占用将持续增加。使用部分募集资金补充流动资金，有助于缓解业务增长带来的营运资金压力。

数据显示，锐捷网络的应收账款周转率从2023年的11.44下降至2026年上半年的6.26。其表示，公司大型互联网客户等直销客户收入占比增加，该部分客户的合同执行周期相对较长，应收账款回款周期相应变长。

此外，随着公司经营规模的扩大，负债总额持续上升。其总负债从2023年的40.8亿元上升至2026年上半年末的90.54亿元。截至2026年6月30日，锐捷网络的货币资金有9.36亿元，短期借款达到47.28亿元，应付票据6.84亿元，应付账款23.85亿元。

整体来看，锐捷网络正站在AI算力基础设施建设的风口。全球AI算力布局导致网络基础设施建设需求高涨，公司在高速交换、智算网络和光电互联上的产品布局，为其打开了新的增长空间。但与此同时，业务高速扩张带来的应收账款、存货等环节资金占用，以及短期借款压力，也对其资金运用提出更高要求。

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