四川
本周，随着资金重视黄酒渠道布局，白酒与黄酒走出了截然不同走势，在多只白酒股震荡下跌的背景下，会稽山和古越龙山周涨幅均超20%，呈现“冰火两重天”的态势。有券商机构指出，黄酒表现虽亮眼，但其高端化和全国化的叙事逻辑仍有待市场验证。
Wind白酒指数周跌0.78%
继前一周大跌6%之后，本周白酒指数继续缩量调整，截至9月18日收盘，Wind白酒指数周跌0.78%，以40628.3点报收。板块内，仅古井贡酒、酒鬼酒以及五粮液股价实现上涨，港股公司珍酒李渡和保健酒企业ST椰岛周涨幅则在2%左右。
目前，白酒行业已进入旺季备货期，经销商完成打款，终端门店完成备货和部分出货，下周到十一将逐步进入旺季动销阶段。从渠道反馈看，备货情况暂显平淡，品牌表现分化明显，需求加速向头部品牌的核心大单品集中。
从价格表现看，800元左右的产品价格逐步企稳，其中八代五粮液和茅台1935两款产品8月以来回升明显，而茅台的动销和价格都非常稳健。如果接下来的中秋国庆期间，以五粮液为代表的核心大单品能实现动销、开瓶的良好增长，那么本轮周期行业底部将进一步确认。
相比白酒板块持续调整，黄酒行业则表现亮眼，会稽山和古越龙山周涨幅分别高达39.15%和23.84%，而另一只黄酒股金枫酒业周涨幅也达到9.38%。
申万宏源分析指出，本周黄酒板块表现亮眼，主因部分白酒渠道大商加大对黄酒高端产品的关注布局，资本市场预期先行，但黄酒作为传统区域大众型产品，实现高端化和全国化突破仍需长期验证。
黄酒龙头正推进结构升级
事实上，进入中报业绩期后，部分新消费大众品在整体消费基本面弱势情况下的经营改善获得资金广泛关注。根据中国酒业协会（CADA）数据，2025年黄酒规模以下企业数量增长，主要产区呈现整体性增长，释放产业复苏积极信号。
《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，古越龙山中报业绩会表示，公司为中长期行稳致远采取控量稳价、精简SKU、主动调结构等举措，产品结构升级背景下，低毛利普通酒主动收缩，高端产品实现增长。上半年青花醉系列同比增长35.17%，其中10年陈、20年陈分别同比增长19.19%、53.03%。国酿、青花醉等高端产品同比增长9.81%。“无高低”产品累计销售500万瓶，成为年轻化战略单品。而会稽山上半年核心单品兰亭招商规模接近翻倍，半年度经营数据显示其中高端酒与普通酒同比一增一降。
申港证券分析指出，黄酒龙头企业收缩普通酒、推进高端化有利于行业品牌形象重塑，做密价格带有望带动行业消费体量和市场规模扩张。另外，行业经销商结构调优，不断纳入白酒大商和区域平台商，河南茅五剑、白山方大集团、广东广兴湖酒业、北京糖酒集团等白酒大商相继进入，帮助黄酒进入更多省外市场和中高端消费渠道。
目前，黄酒符合低度化饮酒需求，行业有望享有渠道扩张和产品渗透率提高红利，龙头企业进行产品结构提升、持续产品和人群培育后放量增长可期，后续报表端或获得持续提振。
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