博时基金的转型棋局，被招行老将盘活了

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（来源：中访网财见）

上任之后，张东展现出对资本市场敏锐的研判能力。

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审核|李晓燕

公募行业步入深度变革周期，费率改革持续压缩行业盈利空间，ETF浪潮重塑产品格局，投资者资产配置理念迭代加速。在行业大洗牌的背景下，每一份半年报，都是公募机构战略落地的阶段性答卷。

作为国内“老十家”公募之一，博时基金2026年半年成绩单一经披露，便引发市场关注。资产管理规模站上18086亿元，上半年营收、净利润双双实现正增长。这份稳健的经营成果背后，是新任董事长张东带来的全新经营思路，也标志着这家成立28年的老牌公募，正式挥别过去十年粗放式规模扩张的旧路径，踏上以客户价值为核心的转型之路。

博时基金诞生于1998年，是国内首批获批设立的五家公募基金公司，完整见证国内公募行业从起步到成长为三十多万亿庞大市场的全过程，是公募行业发展的亲历者。

依托扎根深圳的总部布局，公司在北京、上海等多地设立分支机构，搭建起完善的业务矩阵，旗下拥有四家专业子公司，业务覆盖境内公募管理、跨境投资、专户定制、基金销售等多元领域，业务链条完整。

股东层面，第一大股东招商证券持股49%，背靠招商局集团强大资源，在渠道协同、客户资源、品牌赋能方面具备天然优势。

截至2026年6月末，博时基金管理规模突破1.8万亿，稳居公募万亿头部阵营，累计服务超1.8亿客户。庞大的客户信任，并非短期营销造势而来，而是二十多年持续打磨投资能力，日积月累沉淀下来的宝贵资产。

固收投资一直是博时基金的传统优势赛道，债券类产品长期稳居行业第一梯队，货币基金与债券基金共同构筑起公司规模的稳定压舱石。

在利率下行、市场波动加剧的环境中，强大的固收基本盘，为博时提供了稳定的现金流与客户底盘，成为公司抵御行业周期波动的核心底气。而2026半年报中释放出的三大积极信号，更能看出博时转型的清晰脉络。

首先是经营盈利展现出较强韧性。2026上半年博时基金实现营业收入24.13亿元，净利润8.04亿元，营收、净利同步增长。

放眼全行业，费率改革持续挤压管理费收入，不少公募机构出现营收下滑、利润承压的困境，增收不增利成为行业普遍难题。博时能够实现双指标正向增长，证明公司核心业务的造血能力稳固，在行业调整周期中具备较强抗风险能力。

其次，业务结构正在主动换挡，新增长曲线加速培育。根据招商证券半年报披露，博时基金上半年将ETF、固收+、FOF作为重点发力方向，同步布局国际业务、专户管理等增量板块。

指数化投资是近年公募行业最重要的增量赛道，博时非货ETF管理规模已经突破2200亿元，指数投资体系日趋成熟。固收+、FOF赛道，则精准匹配居民资产配置转型需求，满足大众从单一理财转向多元资产组合的投资需求。

与此同时，国际化业务布局提速，立足香港市场、面向“一带一路”拓展业务，积极搭建全球资产配置能力，打开长期成长空间。

第三，权益投资能力持续打磨，主动投资业绩迎来亮眼收获。2026上半年人工智能产业行情持续演绎，博时旗下部分权益产品精准把握产业趋势，其中博时创新精选混合上半年净值增长率达到54.2%，为持有人创造可观回报，基金盈利2.86亿元。

对于公募机构而言，投资业绩是核心竞争力，优质的产品收益，能够持续吸引资金流入，形成业绩、规模、口碑正向循环。

带领博时推进这场战略转型的掌舵人张东，是一位拥有三十余年金融从业经历的老将，履历极具特色。

他的职业生涯始于中国银行，1994年加入招商银行，三十余年深耕招行体系，历任支行行长、多个核心总部部门负责人，覆盖零售金融、财富管理、信用卡、财务、分行经营等多条核心业务线，深度参与搭建招行标志性的财富管理体系。

银行财富管理的核心逻辑是以客户为中心，从客户真实需求出发提供资产配置方案，这套理念，正是当下公募行业转型最需要的底层思维。

2024年5月，张东跨界加入博时担任总经理；一年之后，2025年10月正式出任董事长，完成从银行财富管理专家到公募掌舵人的身份转变，也体现出股东方对于其战略能力的高度认可。

上任之后，张东展现出对资本市场敏锐的研判能力。就任董事长的第二日，他就在季度投资联席会议上提出判断，认为当年四季度市场或将迎来预期拐点，权益市场估值具备吸引力，基本面扎实，交易拥挤度偏低，存在明确投资机遇，后续市场走势印证了这一判断。2026年7月，博时三季度投资策略会上，张东提出人工智能产业突破将成为权益资产走强重要支撑，对市场保持乐观判断。

在顶层战略上，张东为博时定下清晰的发展框架：围绕基准、考核、一体化建设，提升多资产定价与配置能力，依托平台化体系，为客户提供一站式资产配置解决方案。同时明确四大定位：客户价值创造者、投资价值发现者、高质量发展引领者、金融强国建设者。

在管理层搭配上，2025年11月，陈宇出任总经理，其拥有银行、保险资管丰富经验，擅长机构资金业务，二人形成能力互补的管理搭档，为战略落地提供组织保障。

当然，老牌机构转型之路，不会一帆风顺，博时在发展过程中，依然需要消化历史阶段遗留的结构性问题。

回溯十年前，博时曾经历投研骨干流失、行业排名下滑的低谷，彼时公司推出“铺货”策略，大量发行固收类产品，依托银行委外、互联网资金红利重回头部。

这套模式在特定阶段帮助公司稳住行业地位，但长期运行之下，也积累了一些结构性难题：产品数量快速扩张，部分迷你基金在合同约束下集中清盘，2026年年内已有12只基金清盘；不少清盘产品本身业绩并不差，主要是规模未能达标。

大量迷你基金的存量，拉长了新产品申报审核周期，叠加固收产品费率偏低，长期依赖固收赛道，也让公司创收结构存在优化空间。

截至二季度末，公司还有数十只规模低于5000万的迷你基金，后续仍需要持续消化，这也是博时转型过程中需要持续处理的历史遗留问题。

但要看到，博时已经主动告别过去“重数量、拼规模”的旧模式。张东团队的改革方向，正是摒弃粗放式铺货，转向精品化运营，不再单纯追求产品发行数量，重点打磨ETF、固收+、权益精品，把资源集中到具备长期竞争力的产品上，从“以量补价”转向“提质增效”。

对于博时这家28年的老牌公募而言，1.8万亿的管理规模不是终点，而是全新起点。公募行业的竞争逻辑已经彻底改变，牌照红利逐步褪去，投资能力、客户服务能力成为核心比拼要素。

依托扎实的固收基本盘，叠加ETF、FOF、国际业务多条新赛道同步发力，再加上张东带来的财富管理思维重塑，博时正在探索一条属于老牌公募的高质量发展路径。

消化历史遗留的产品结构问题，需要持续的耐心与战略定力，投研体系的打磨、产品线的优化并非一朝一夕之功。但从最新半年报的经营数据、业务布局来看，博时转型已经迈出坚实步伐。

未来，这家见证公募行业起落的老牌机构，能否持续夯实投研实力，优化产品结构，为亿万客户持续创造投资价值，值得市场持续关注。