从一份中报看光伏行业反攻信号：ABC组件半年出货9.39GW，欧洲市占率超20%，爱旭股份率先突围

文 | 预见能源

预见能源了解到，近日，爱旭股份2026年半年报出炉。营收91.83亿元，同比增长8.72%，在光伏行业哀鸿遍野的上半年实属不易。ABC组件出货9.39GW，环比增长超50%，主营业务收入占比攀升至79%，海外销售占比突破55%，外销毛利率11.94%，而内销只有1.32%。数据背后只有一个信号：ABC组件正在成为这家公司的绝对主角，海外市场正在成为它的利润支柱。

放在两年前，这是难以想象的。2024年爱旭ABC组件全年出货不过6.3GW，2025年翻倍至14.7GW，2026年仅上半年就干到了9.39GW。这种增速放在任何一个制造业领域都算得上凶猛。与此同时，上半年国内新增光伏装机同比下滑约66%，全行业开工率趴在低位，大量中小厂商停工停产。两相对照，爱旭的逆势增长显得格外扎眼。

为支撑产能扩张，爱旭在资金端持续加码，财务费用虽阶段性上升，但这笔投入换来的，是欧洲户用市场超过20%的份额、79个国家的市场覆盖、以及超过10GW的滚动在手订单。这份半年报揭示的真相是：爱旭正在用今天的投入，换取ABC组件在全球市场的版图。

欧洲人为什么愿意为ABC掏更多钱？

欧洲是光伏组件溢价最高的市场。全球没有一个区域像欧洲这样，终端用户对组件效率、外观、品牌如此挑剔。能够在欧洲站稳脚跟的玩家，没有一个是靠价格战打进去的。

爱旭的ABC组件在欧洲户用市场的份额超过20%，同时在德国、意大利、西班牙、瑞士、英国五大市场，全部拿到顶级光伏品牌认证。在欧洲光伏交易网站sun.store的组件品牌排名里，AIKO爱旭位列第一。这些认证和排名对普通消费者来说可能无感，但在欧洲安装商的采购决策中，它们是硬通货。当地安装商愿意为ABC组件掏更高的价钱，因为终端用户认可这个品牌，愿意为更高的发电效率和更好的外观支付溢价。

海外市场的高溢价直接反映在利润表上。上半年外销收入53.50亿元，占总收入58.27%，外销毛利率11.94%，而内销毛利率只有1.32%。差了将近10个百分点。10个百分点的差距意味着什么？按照上半年外销收入规模计算，同样的产品卖到海外比卖在国内多赚约6亿元。对于一家正在大规模投入的企业来说，这6个亿的利润差决定了它能不能持续烧钱扩产能。

但国内市场的溢价空间已经被压缩到极致。根据Infolink数据，年内国内集中式项目BC组件较TOPCon组件平均溢价约0.1元/W。这已经是BC组件在技术溢价上的底线。放到海外，这个溢价空间可以放大几倍。上半年爱旭在欧洲高价值市场之外，接连落地埃及1.2GW Nefer Menya集中式项目、法国、芬兰、捷克、罗马尼亚等多个海外标杆电站项目。Intersolar Europe展会期间，与瑞士、荷兰、法国、比利时及波黑等多国安装商签署超1GW供货协议。这些订单背后是同一个逻辑：ABC组件正在从欧洲户用市场向全球集中式市场渗透。

海外市场已经不仅是增量，而是利润的命脉。如果爱旭ABC海外销售占比不断提升，占比突破60%、70%，叠加其基于ABC效率、性能优势的溢价，将直接转化为高利润。这是资本市场给爱旭高估值的最核心逻辑。

无银化 才是ABC真正的护城河

如果说海外市场是爱旭的矛，无银化就是它的盾。这道护城河的宽度和深度，很多人还没有充分意识到。

2025年初至今，白银价格涨超2倍。银是所有光伏电池都绕不开的原材料，区别只在于用多用少。TOPCon电池的银耗显著高于BC，银价上涨对其成本的冲击也更大。而爱旭的ABC组件从2022年珠海基地投产起就实现了无银化量产，至今已经稳定运行了四年。这不是实验室里的概念验证，而是经过大规模量产验证的成熟工艺。

根据机构测算，2025年下半年ABC组件单W成本已降至0.67元/W，相对主流组件已具备明显优势。无银化ABC与TOPCon的非硅成本差，从之前的劣势变成了0.07-0.12元/W的优势。银价越涨，这个优势越大。逻辑很简单：ABC不用银，TOPCon要用银，银价越贵ABC越便宜。

陈刚在SNEC期间表示，去年四季度所有产品包括有银化和无银化产品，相较于竞品都具备了成本优势。这意味着爱旭在供应链管理和制造工艺上的综合成本控制能力，已经建立起了系统性的优势。

技术壁垒也在持续加固。满屏ABC组件量产转换效率达25%以上，G4满屏Ultra组件效率已提升至26%，预计三季度量产交付。累计申请ABC技术相关专利2282项，形成覆盖全流程的专利壁垒。自主技术的强有力在很大程度上解释了，在商业化量产上为什么BC阵营至今只有少数几家玩家，而TOPCon已经卷成了红海。

7月新规之后， 达不到门槛的产能怎么办

2026年7月，光伏行业三项强制性国家标准正式批准发布。这是行业的大事，但市场并没有给予足够的重视。

BC组件3级能效门槛定在23.5%，TOPCon和HJT定在23.2%。0.3个百分点的差距看似微小，含义却很深。制定标准的专家们很清楚——如果门槛定得一样，BC的技术优势无法体现；如果定得太高，又会把TOPCon厂商逼入绝境。最终选择了BC高出0.3个百分点。这个数字说明了一个事实：在制定规则的人眼里，BC就是比别的技术高半级。

爱旭满屏ABC组件量产转换效率已达25%以上，远超国标最低门槛。从2027年1月1日起，低于3级能效的组件在国内禁止生产和销售。这意味着什么？意味着产能出清将不再依靠市场自发调节，而是有了行政力量的加速推动。达不到BC门槛的产能，要么技改升级，要么彻底退出。

行业竞争的逻辑正在从价格战转向技术战。以前大家拼的是谁的成本更低、谁的钱更多能扛更久，现在拼的是谁的技术更先进、谁的效率更高。前者是消耗战，谁钱多谁赢；后者是技术战，谁领先谁赢。对于效率领先的BC厂商来说，这是长期利好。

筹码在集中。半年报显示，股东户数从一季度末的10.6万户降至9.44万户，降幅10.94%。户均持股市值从27.99万元增至31.04万元。机构和大户在底部悄悄吸筹。多家机构给出"买入"评级，预测逻辑指向一致：国金证券预计2026-2028年归母净利润分别为-2.1亿、18.4亿、31.6亿元；华安证券预计分别为-1.7亿、7.7亿、17.8亿元。2027年盈利大幅释放，几乎是共识。

回到陈刚的那句话："行业内部实际上已经开始反转，只是外界感知还需要时间。"半年报的数据验证了这句话。ABC组件出货在放量，海外市场在扩张，成本在下降，政策在助攻。光伏行业最困难的时刻正在过去。爱旭手里握着ABC这张牌，在欧洲市场已经打出了名堂。等产能完全释放，利润表的修复会比大多数人想象得更快。

反转已经发生，感知只是时间问题。