聚丙烯 | 历史价格复盘：十年三破万 主要驱动因子分析

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导语

2026年9月11日，中国聚丙烯现货价格达到10008元/吨，为近十年间第三次触及五位数价格。

十年三破万，每一次的背后都藏着不同的故事。2018年，供给侧改革叠加环保限产，原油在80美元/桶上方高位运行，PP价格从8月首破万元后一路攀升至11200元/吨，高位持续近两个月；2021年，能耗双控政策下多地限电限产，动力煤价格史无前例地突破2000元/吨，PP在10月短暂冲至10250元/吨，但仅维持8个交易日便快速回落。

如今，在产业格局深刻变化之后，聚丙烯价格再次破万。当前中国聚丙烯产能较2018年已翻倍有余，中国也已由净进口国转为基本净出口。那么本次价格持续性怎样？驱动逻辑有何变化？本文将通过时间轴对比、驱动因子拆解与全维度数据对照，复盘十年三次破万的异同，并在此基础上推演本轮行情的持续性与节奏。

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聚丙烯三次破万时间轴及关键指标对比分析

图1：十年聚丙烯价格破万关键指标对比（单位：元/吨，天）

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从聚丙烯历史价格表现来看，十年间三次破万，价格高度、持续时长与驱动逻辑各不相同。如图1所示，2018年破万后高位持续51天、区间均价10470元/吨，是三次中成色最足的一次；2021年高点虽冲至10250元/吨，但仅维持8个交易日即快速回落，区间均价10162元/吨；本轮自9月11日突破万元以来，已运行5个交易日（数据截至9月17日），最高触及10022元/吨，区间均价10016元/吨，突破的高度与斜率均低于前两次，持续性仍待观察。

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聚丙烯破万主要驱动因子对比分析

十年间，聚丙烯三次破万的驱动因子对比可见：2018年为“成本+供需”，主导因素是环保限产与原油高位；2021年为“政策+成本”，主导因素是能耗双控与煤炭暴涨；2026年仍以“成本+供需”为主，但内涵与前两轮截然不同。

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聚丙烯十年三次破万全维度数据对比分析

表1：聚丙烯十年三次破万全维度数据对比

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从全维度数据对比来看，我们可以清晰看到本轮破万与前两轮存在本质差异。本轮聚丙烯面临成本端的强支撑与供应传导，供给端损失量更为明显。而十年间，聚丙烯供需格局已发生结构性逆转——价格强度上，高点一次比一次低、停留时间一次比一次短，价格向上的弹性在产能持续扩张中被系统性压缩；供应端，产能基数已较十年前翻倍有余，本轮产能利用率反而为三次最低，所谓紧平衡更多来自集中检修与低开工，而非长期产能硬缺口；需求端，下游开工率为三次最弱，万元高价对终端采购的抑制清晰可见；贸易端，中国由净进口国转为基本净出口，进口货源对国内价格的边际锚定作用基本消失。四者叠加，意味着本轮破万虽仍落在“成本+供需”框架内，但支撑成色已明显弱于2018年。

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未来行情推演：国庆前高位震荡，节后大概率回落

综合当前供需与成本的博弈，我们认为：本轮聚丙烯破万是供需与成本联动的结果，持续性有望达到半个月左右。参照2021年的经验——政策松动后价格快速回落——本轮行情的“政策变量”换成了“地缘变量”：只要地缘风险溢价不快速消退，国庆前价格大概率在万元附近高位震荡；国庆后随着节中库存累积、企业库存压力显现，终端下游集中放假停车、原料消耗量不足，聚丙烯将正式进入累库节奏；叠加新增产能释放，聚丙烯从强现实转为弱预期，市场有望快速回吐地缘风险溢价。

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风险提示

需要提示的风险在于：其一，若中东局势超预期缓和、原油价格快速回落，成本支撑将迅速瓦解，价格回落节奏可能提前；其二，若新增产能投放进度不及预期或检修延长，供给偏紧格局可能延续，万元关口停留时间或超预期；其三，若宏观层面出台大规模需求刺激政策，下游补库意愿增强，行情演绎或与基准情景出现明显偏离。

结语：

十年三次破万：2018年靠的是“成本+供需”的扎实成色，2021年靠的是政策冲击下的短期脉冲，2026年则站在成本冲击、供给收缩与低库存的交汇点上。历史不会简单重复，但供需的底层逻辑始终如是——当成本推手退潮、供给增量兑现、库存开始累积，万元关口便不再坚不可摧。对于市场参与者而言，与其追逐高价，不如紧盯原油、新产能与库存这三个变量，它们将决定这一次破万，最终能走多远。