美联储三年来首次加息 经济学家预期年内还将加息

来源：环球市场播报

投资者押注美联储开启一轮加息周期。当地时间周三，美联储主席凯文·沃什的表态几乎印证了市场的这一判断。

美联储完成三年来首次加息，官员们预计今年至少还会再加息一次。沃什称，本次25个基点的加息，“撤回了一部分宽松政策”。用央行术语来说，宽松政策即刺激政策；这句话意味着，即便完成本次加息，官员仍认为当前利率尚未对经济形成抑制作用。

沃什还指出，自7月以来出现三项关键变化，促成本次加息决议，地缘局势（暗指伊朗战争及其引发的能源冲击）便是其中之一。“全球热点冲突无法回避。”他表示，官员们修正了对冲突后续演变的判断，不再认为此次能源冲击只是短期扰动、可以被动等待其自行消退。

摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭表示：“如果央行认定当前政策尚不具备限制性，且油价持续高位，那么还有不少工作要做。”议息会议结束后，他上调预期，预计含本次加息在内，全年一共将加息三次，此前预期为两次。对美联储利率预期高度敏感的2年期美债收益率，攀升至两年多以来最高水平。

沃什表示，上述政策观点得到利率决议委员会全体认同。法国巴黎银行首席美国经济学家詹姆斯·埃格尔霍夫解读称，沃什释放的信号表明，官员预估的今年两次加息（含本次落地的这一次），“很可能只是漫长紧缩周期的开端”。

美联储官员同时上调了通胀预期与中性利率预估。中性利率指既不刺激、也不拖累经济的利率水平。这些调整说明，本次加息，仅仅是为了维持6月时的政策立场。

在新闻发布会上，沃什淡化了中性利率这一参考指标。他称中性利率在学术层面有参考价值，但对当下的政策决策“没有实际指导意义”。

他并未明确表态后续是否继续加息，留给市场猜测：美联储会在10月末的下一次会议上再度行动吗？保德信信用首席投资官格雷戈里·彼得斯认为，此次加息是一条加息路径的起点，而非一次性调整。他表示，除非通胀数据转向，“很难判断他们下个月不会继续加息”。

本次委员会投票的团结程度，为数月来最高。7月议息会议维持利率不变时，有三名官员投下反对票，支持加息。6月，也就是沃什就任主席后的首次会议，官员预期明显分化，对于今年是否需要加息存在分歧。

周三的加息决议获得全票通过。提交预测点阵图的18名官员中，有16人预计今年至少再加息一次。毕马威首席美国经济学家黛安·斯旺克称，全票通过是“对美联储独立性一次至关重要的确认”。

特朗普数月来一直批评美联储前任主席杰罗姆·鲍威尔降息不够迅速，而后提名沃什出任美联储主席。周三晚间特朗普表示，他仍然支持沃什，称沃什“要面对一个立场分歧很大的委员会”。

特朗普还称，在本次议息会议前，他曾与沃什沟通。“我跟凯文聊过。我说，你不妨跟随委员会投票，因为个人意见很难改变结果。”特朗普说，“你按自己想法来就行。”

新闻发布会上，沃什拒绝谈及和总统的谈话内容，但表示，自5月入职美联储以来，加息决策“经过长期准备与考量”，这是一项“审慎、严肃且负责任”的决定。

本次发布会的语气，和7月形成反差。7月发布会，沃什很少说明触发加息的条件，他讲话期间长期美债收益率上行。斯旺克评价，这一次，他逐项拆解数据、说明上次会议以来的各项变化，风格更接近往届美联储主席。

埃格尔霍夫表示，本次发布会是“主动修复政策可信度的强力尝试”，全票支持的预期点阵图为此提供支撑。“当团队站在你身后，领导工作会轻松很多；不用再费力拼凑一套共识说辞，去说服一个本就意见分裂的委员会。”

全票通过，背后是美联储官员对通胀看法的转变。今年早些时候，多名官员认为能源冲击终将消退，美联储可以选择等待，就像去年应对关税冲击那样。油价曾短暂回落，部分官员认为通胀连续三个月降温。但另一些官员担忧，多重冲击叠加，不能默认冲击会自行消散。

此后原油价格回升至每桶100美元附近，柴油及其他成品油涨幅更大。埃格尔霍夫称，官员们“已经接受现实：通胀虽温和，但具备持续性”。

民间预测机构也得出相同结论。宏观政策视角公司创始人朱莉娅·科罗纳多表示，公司此前预期，随着关税与高油价影响消退，明年通胀将显著回落。“但这些影响并未消退。”部分原因在于，战争持续时间超出此前预测——原本市场认为若战事延续，会对经济造成巨大伤害，冲突会在8月前结束。该机构上调了2027年核心通胀预期。

她还担忧明年年初企业集中调价，以及通胀扩散的风险。“各类商品价格普遍上涨，企业和消费者无时无刻不在担心通胀问题。”

需要把利率抬到多高才能遏制通胀扩散，目前尚无答案，沃什也没有给出预判。他称，美联储抑制通胀，并非一定要“损害劳动力市场”。但他承认，加息无法压低油价。而且本轮AI投资热潮，在很大程度上不受借贷成本影响。

摩根士丹利的加彭表示，如果通胀持续走高，紧缩政策成为唯一手段，冲击渠道大概率体现为资产价格下跌。“最先承压的大概率是金融资产价格，之后可能传导至消费端。”

美联储的紧缩周期往往要等到某个领域出现风险才会停止。2018年末美股大跌，促使官员终止一轮预防性加息周期；当时通胀在多年低于2%后，刚刚触及该目标。2023年，硅谷银行倒闭，引发大范围地区银行危机，此时美联储为对抗高通胀，已经开启四十年来最激进的加息进程一年。

部分银行高管表示，紧缩带来的压力已经显现。新泽西地区银行ConnectOne Bancorp首席执行官弗兰克·索伦蒂诺在会议前称，除去能源与AI行业客户，其余客户普遍反馈销售放缓、订单减少、成本上行。10年期美债收益率在5%附近，房贷利率接近7%，住房、汽车消费以及非必需消费已经降温。

他说，大举融资的AI企业不会受加息影响：“你觉得他们会在意利率上行50或75个基点吗？”加息的压力，将由本就承压的家庭与中小企业承担。

但放任通胀也存在风险。通胀连续五年高于目标，企业和居民会形成高通胀预期，通胀将固化。加彭认为，经济能够承受适度偏紧的利率，而不至于终结经济扩张。