问界运营权易主赛力斯！8%渠道费取消，今年上半年赛力斯亏17亿

“华为放手”得分程度说，结论完全不一样。

2026年9月15日这次不是分手，而是把问界从“华为主导运营”改成“赛力斯主导、华为技术赋能”；如果按“彻底断技术/断鸿蒙”那种极端放手，又是另一本账。

一、先看清9月这次到底“放”了什么

官方口径：

• 产品定义、设计、品牌营销、渠道零售、服务体系 → 赛力斯主导
• 华为终端 → 从“操盘手”退为“参与赋能”，继续给鸿蒙座舱、乾崑智驾
• 问界仍属鸿蒙智行，用户既有权益/质保/OTA不受影响
• 智界、享界、尊界、尚界四界仍华为全流程主导
• 渠道改“专属专营”，原部分鸿蒙门店划给赛力斯，经销商签约主体由华为变赛力斯

旧费用结构（网传“车价10%归华为”）拆开是：2%技术授权+8%渠道营销+单独硬件采购；新模式8%渠道费取消，只留技术授权和硬件。 所以这次“放手”=放掉门店和品牌操盘，不放掉智驾座舱。

二、为什么现在放手：赛力斯自己已经扛不动旧模式

• 2026H1营收574.93亿（同比-7.87%）、归母亏17.17亿，去年同期赚29.41亿； 毛利率降到21.8%、毛利125亿但销售+管理+研发+财务合计约138.8亿、销售费用84.7亿，广宣渠道服务费占销售费用九成多；
• 向“供应商A/华为”采购：2022年58亿、2023年72亿、2024年420亿、2025全年560.54亿（占收入约34%）、2025H1约200亿； 按旧8%渠道费、30万均价车算，单辆渠道费约2.4万；
• 销量失速：2026年8月赛力斯汽车销量同比-49.68%，1—8月问界约20.19万辆、同比-14.07%，7月单月同比-50.86%； 公司自己解释是主力车型迭代过渡、碳酸锂/芯片成本上行。
• 华为侧资源被五界分摊：问界在鸿蒙销量占比从2024年约87%降到2026年6月约六成， 继续让华为重资产运营问界门店不划算，华为更想轻资产卖技术、扶其他四界。

所以“放手”对赛力斯是被动+主动的混合：旧模式卖得越多给华为渠道费越多，但销量一掉、固定比例渠道费直接把利润吃没，不如自己接店、至少把费用结构重做。

1）轻度放手（就是9月这次：放运营、留智驾）

短期（3—6个月）：偏利空/震荡。

• 丢华为门店流量：原来借华为商圈旗舰店、终端导购、统一私域；改专属专营后，赛力斯自己拉线索，转化率要重新跑；
• 品牌溢价受疑：部分车主买“华为问界”不买“赛力斯问界”，高端M9/M8/M7换代期最敏感，公告当天A/H跌5%—7%就是这个定价；
• 成本不会马上降：8%渠道费省了，但自建/接盘门店、重新搭营销、培训销售，过渡期费用先上后下。中期（6—18个月）：可能变好，前提三条同时成立——
• 新车（新M9/改款M8/M7/M6、纯电）爬坡，同店订单不下滑；
• 销售费用率从14.65%往下走，但单店产出高于接盘前华为店；
• 鸿蒙座舱+乾崑智驾不掉版本、引望10%股权保证技术协同。按中性测算，取消8%渠道费对年化利润有几十亿改善空间，但自建渠道会吃掉一部分，净效应看单车渠道成本是否低于旧8%。

2）中度放手（连技术授权也弱化，智驾座舱改自研/第三方）

对赛力斯偏利空。

• 问界高端定价靠“华为智驾+鸿蒙”支撑，M9能站50万+主要靠这个；换自研或豆包/其他座舱，短期产品力叙事断档；
• 赛力斯自研底子有但不深：魔方平台2.0、部分整车/增程/制造能力强，但智能座舱大模型、高阶智驾算法长期靠华为；蓝电/赛豆走豆包是低成本补充，不是问界替代；
• 除非2—3年自研智驾追进行业第一档，否则“去华为技术”=丢溢价、降毛利。

3）极端放手（完全终止合作、退鸿蒙智行）

基本是估值重挫逻辑。

• 问界变“赛力斯自主高端”，但用户心智、门店流量、智驾口碑全部重做；
• 引望10%股权还在、商标已买断（2024年25亿买919项商标/44外观）， 资产不白丢，但销量若腰斩，固定资产、超级工厂、渠道、库存全部承压；
• 这种情形“变好”要5年+，且前提是赛力斯证明自己有苹果/比亚迪级产品定义能力——目前证据不足。

• 渠道：已有AITO用户中心+自有用户中心，2025末自有约380家、 早期AITO网络310家用户中心+670体验店， 接鸿蒙部分门店后要看单店线索成本和成交周期；
• 技术：引望10%股东+魔方平台+与字节火山/豆包做赛豆，但问界主系仍依赖鸿蒙/乾崑；
• 产品：M9/M8已建立高端SUV心智，2025问界高端新能源SUV份额超20%， 但车型迭代期容易销量空窗；
• 财务：H1货币/现金储备材料口径超730亿， 但H1经营亏、若销量不回，自建渠道会持续烧钱；引望投资115亿、商标25亿已投入， 沉没成本不低。

• 如果问“9月这种华为退运营、留技术，赛力斯长期会不会更好”→ 有可能更好，但先苦后甜。省渠道费是实打实，品牌独立是必经路；问题是赛力斯现在销量在滑、H1已亏，接店初期费用高，若新M9等新车订单不回，省下的钱补不上销量缺口。
• 如果问“华为完全不管问界、只卖零部件”→ 短期变差、长期高风险，除非赛力斯用3—5年把智驾自研和高端品牌重做起来，概率不高。
• 投资上别把“收回主导权”当利好猛干：看后续三个季度同店转化率、销售费用率、单车毛利、新车型交付量；这四项若同时改善，才是“放手后变好”的确认信号；任一项继续恶化，渠道自立反而放大亏损。