四川
近日谈及全球加息潮，市场接连杀跌，科技股、A 股、美股、日韩股市集体下挫，A 股成交量缩至 1.6 万亿，资金避险情绪达到冰点。美联储议息会议正在进行，结果将于近期凌晨揭晓，所有信号都指向加息概率接近 90%，几乎板上钉钉。
FOMC 内部 12 位委员分歧极大，三位铁杆鹰派坚决主张加息，还有三位中间派近期表态倒向鹰派。另一边，有人担心中东局势，有人担心金融条件已经过紧。最终加不加，可能就差美联储主席沃什这关键一票。
沃什上个月在杰克逊霍尔明确表示，过去两年通胀进展十分有限，底层趋势没有实质改善。翻译过来就是，别纠结单月数据好看，核心问题没解决就得继续收紧政策。
高盛偏鸽派认为只会加息一次，但德意志银行、美银等大行已经预测 9 月、12 月、明年 3 月将连续加息三次。这意味着全球流动性收缩才刚刚开始，这不是短期波动，一个新的市场周期正在到来。
近期全球主要国家国债集体下跌，日本 10 年期国债收益率突破 3%，美债逼近 4.8%，欧洲债市同样走低，唯独中国国债逆势上涨。
为什么会出现这种割裂局面？全球市场在交易通胀，中东局势紧张推动布伦特原油逼近 95 美元，能源价格推高通胀预期；美国财政部大量发债填补赤字，AI 巨头疯狂发债建设数据中心，市场债券供给爆炸，收益率持续走高。
但中国正好相反，核心矛盾是物价偏低、内需不足。中国 10 年期国债收益率仅 1.7%，看似很低，但如果通胀接近 0，实际收益率就是 1.7%；美国 10 年期国债收益率 4.8%，如果未来通胀长期维持 3%，实际收益率还不到 2%。
加上国内面临资产荒：银行不缺钱，居民存款高企，保险理财有巨大配置需求，但房地产、地方城投、非标资产等传统吸钱渠道纷纷收缩，大量资金只能涌向国债和高等级信用债。因此全球债市大跌时，中国国债反而成了避险港湾。全球在抽水，中国在蓄水；全球防通胀，中国防通缩，这就是当前最撕裂的市场格局。
中外利差严重倒挂，一边是安全高息的欧美市场，一边是低息波动、预期偏弱的国内市场，资本必然会用脚投票。北向资金持续流出，外资企业撤资离场，民间资本不敢投资，市场活水正在快速枯竭。
经济的本质是资金，钱少了生意难做、岗位减少，普通人收入必然承压。未来不是内卷的问题，而是无钱可赚、无业可就的风险。
更棘手的是，国内货币政策被锁死，进退维谷。如果跟随美联储加息，国内本就低迷的消费会雪上加霜，企业融资成本飙升、债务压力爆炸，经济直接硬着陆；如果继续降息，中外利差进一步拉大，资本加速外逃、人民币持续贬值，输入性通胀来袭，油价、物价、原材料全线涨价，老百姓手里的钱越来越不值钱。
因此我们既不敢加息，也不敢全面降息，只能推出 3000 亿定向注资，精准滴灌而非大水漫灌。现在就是在和美国拼耐力，扛下来的才能胜出，扛不住的普通人会更难受。
形势已经极其严峻，守住现金流，就是普通人最大的胜利。未来十年是守财的十年，要守住财富而非追逐财富，永远不要和时代趋势对赌，普通人根本赌不起。最后提醒大家，谨慎保守为上，守财为王。认清形势才能顺势而为。
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