昔日“彩电大王”，主动申请退市！康佳最新公告

9月14日，康佳集团发布公告称，公司当日召开的2026年第二次临时股东会审议通过《关于以股东会决议方式主动终止公司股票上市事项的议案》。公司将在股东会作出终止上市决议后的15个交易日内，向深圳证券交易所提交主动终止上市申请。

这也意味着，这家1992年登陆深交所、上市时长34年的老牌家电企业，正式进入主动退市执行阶段。

62亿元净资产缺口

倒逼主动离场

根据公告安排，公司股票自9月4日开市起连续停牌，不再进入二级市场交易阶段。符合条件的A股、B股股东将按1:1比例获得现金选择权，A股行权价格为2.48元/股，B股行权价格为0.73港元/股，由公司实际控制人华润旗下相关主体提供兜底承接。

有业内人士表示，康佳选择主动退市，并非临时做出的决策，而是连续多年财务恶化后几乎没有其他选择的结果。公开披露的财报数据显示，2025年末康佳归母净资产为-60.83亿元，资产负债率突破126%，公司股票此前已被实施退市风险警示。按照深交所上市规则，上市公司连续两个会计年度经审计期末净资产为负值，将被直接强制终止上市。

2026年半年报披露的数据进一步扩大了资金缺口。当期公司实现营收38.52亿元，同比下降26.6%，归母净亏损1.73亿元，期末归母净资产跌至-62.27亿元，资产负债率攀升至133.01%。距离2026年结束仅剩不到4个月时间，以康佳当前的营收规模和盈利能力，想要在年底前填平超过60亿元的净资产缺口，几乎没有实现可能。

此前市场曾多次传出康佳推进司法重整的消息，但该路径最终没有落地。业内分析指出，向一家净资产为负超过60亿元的企业大规模注入优质资产，不仅要面对复杂的审批流程，还极易触碰国有资产流失的监管红线。华润入主康佳之后，多年来主要通过提供借款、担保的方式维持企业日常运营，并未实施大规模资产注入，这一操作稳住了企业基本经营盘，但始终没有改变康佳的核心资产结构。

对比被动等待强制退市，主动退市的方案对现有股东形成了相对更明确的保护。按照现有规则，强制退市前企业需要经历15个交易日的退市整理期，二级市场股价通常会出现连续大幅下跌，中小股东往往来不及反应就承受巨额损失。而本次主动退市方案直接跳过了退市整理期的集中砸盘阶段，同时由实控人方给出明确的现金行权价格，愿意离场的中小股东可以直接按约定价格拿到现金。

15年扣非连续亏损

主业彻底失去造血能力

康佳走到退市这一步，并非单一事件导致的突发危机，而是长达十余年战略失衡逐步累积的最终结果。

从2011年开始，康佳扣非净利润连续15年为负，剔除政府补贴、资产处置等一次性收益之后，核心家电主业始终没有实现真正意义上的盈利。过去多年间，康佳账面上偶尔出现的年度盈利，几乎全部依靠变卖土地、处置资产等方式短期撑住账面数据，没有一次来自主营业务的持续改善。

曾经支撑康佳登顶国内彩电市场销量榜首的家电主业，近年萎缩速度远超行业平均水平。第三方调研机构数据显示，近两年康佳在国内电视市场的出货量市占率仅维持在3%左右，行业排名滑落至第十位上下，高端市场几乎完全缺位。2026年上半年，康佳彩电业务收入仅为12亿元，同比大幅下滑46.29%，而在业务发展的巅峰期，康佳单年彩电业务收入曾接近200亿元，如今的营收规模不足当年的十分之一。

同期国内彩电行业整体处于存量竞争阶段，市场资源持续向头部企业集中。奥维云网公开数据显示，2025年国内彩电零售量仅为2763万台，较2016年5000万台的历史峰值几乎腰斩，行业价格战持续挤压整机利润空间。但在行业整体收缩的背景下，头部家电企业反而通过向上游产业链延伸、拓展海外市场实现了业绩增长。2025年TCL电视出货量位居全球第二，海信视像全年净利润达到24.54亿元，海外收入占比持续提升，行业整体并没有出现全面亏损的局面。

头部企业通过向上游布局获得成本和技术优势的同时，康佳的多元化扩张却完全没有形成正向闭环。2017年前后，康佳大规模铺开跨界业务，先后进入供应链贸易、环保PPP、产业园区、半导体等多个重资产赛道，2019年总营收一度冲高到551.19亿元。但这些业务后续全部暴露出严重问题：供应链贸易业务毛利率长期处于极低水平，几乎没有利润贡献；环保PPP项目回款周期极长，大量资金被长期占用无法盘活；2023年深圳证监局还认定康佳部分购销交易不具备商业实质，正式下发责令整改通知。到2025年，康佳总营收已经缩水至98.35亿元，六年时间营收规模缩减超过八成。

半导体投入未达预期

今年多位高管被查

康佳在2018年正式宣布进入半导体赛道，先后投入大量资金布局MicroLED、嵌入式存储芯片等上游业务，试图跳出终端家电内卷的竞争格局。但重资产的半导体行业对持续资金投入、量产能力、下游客户资源的要求极高，康佳的相关业务始终没有跨过规模化盈利的门槛。2024年康佳半导体相关业务收入从2023年的33.97亿元骤降至1.70亿元，2026年上半年该板块收入仅为1.25亿元，占总营收比重只有3.25%。康佳在2025年年报中公开承认，半导体业务始终未能实现规模化及效益化产出，相关大额投入最终全部计入当年76.97亿元的资产减值准备。

在多元化扩张时期积累的管理漏洞，在华润入主之后开始集中暴露。2026年以来，康佳已有至少9名原高管和核心管理人员被调查，被查人员覆盖产业园、半导体、创投等多个此前大规模扩张的核心业务板块，查处范围与此前激进跨界的决策路径高度重合。此前被公开通报的原副总裁杨波等人涉嫌严重违纪违法，相关问题均指向扩张期的重大项目决策环节。

2026年4月，康佳发布会计差错更正公告，披露子公司存在长期未入账的对赌回购义务，大量历史遗留的隐形债务逐步浮出水面。5月，公司新增诉讼仲裁涉及金额7.37亿元，此前市场关注的44.25亿元子公司内部借款逾期事件，也进一步将企业资金流动性的真实状况暴露在公众面前。

有业内人士表示，随着主动退市完成，华润系预计将持有康佳80%至90%的股权，企业将从公众上市公司变为实控人旗下的全资子公司，彻底摆脱资本市场短期业绩指标的束缚。接下来康佳可以在相对封闭的环境里逐步剥离无效亏损资产，清理数十年积累的历史包袱，重新将资源向家电主业和仍有技术潜力的上游业务集中。

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南方都市报(nddaily)、深圳大件事(nandusz)报道

采写：南都·湾财社记者 孔学劭