海柔创新再闯港交所：李泽湘押注，三年半累亏35亿

观点网 获XBOT PARK基金种子轮孵化的海柔创新再度递表港交所。

近日，深圳仓储机器人厂商海柔创新向港交所递交更新招股书，这是继今年2月首次闯关港交所申请失效后，二度冲刺港股IPO。

根据灼识咨询的资料，2025年，海柔创新是全球最大的ACR解决方案提供商，按收入及出货量计算，该公司市场份额超过30%。

2023年-2025年，海柔创新营业收入从8.07亿元增至20.17亿元，同期亏损分别为10.09亿元、12.56亿元、8.28亿元，三年累计亏损超30亿元。

2026年上半年，海柔创新实现收入约11.18亿元，同比增长70.2%。与此同时，海外市场收入首次超过中国大陆市场，占总收入50.2%，同期海外订单增长超55%。

在投资者阵容方面，该公司由“大疆教父”李泽湘与高秉强、甘洁创办的XBOT PARK基金提供早期种子轮支持，后续百世快递、联想之星、源码资本、红杉中国、DG资本、华登国际等机构入局。

E轮融资完成后，海柔创新投后估值109亿元，位居仓储机器人赛道独角兽行列。核心管理团队均具备深厚技术背景与跨国运营经验。

其中，董事长兼CEO陈宇奇为ACR领域资深技术专家，CTO徐圣东主导全球首款箱式仓储机器人研发，COO房冰负责全球交付与供应链体系搭建，CFO曾虹霓拥有跨国科技企业资本运作经验。

喜忧参半

灼识咨询研究显示，在全球仓储拣选自动化市场中，ACR（Autonomous Case-handling Robot，箱式仓储机器人）是增长最快的细分品类，而海柔创新正处于这一品类的头部位置。

2017年，该公司推出全球首个ACR解决方案系统HaiPick System 1，此后沿这条路线发展，相继推出System 2、System 3在内的产品体系，主要用各类流通及制造应用场景。

2025年，海柔创新正式推出了HaiPick Climb，成为全球ACR解决方案市场上首款实现大规模商用的单边爬升ACR解决方案。根据灼识咨询的资料，HaiPick Climb在新建及改造仓储设施中均可支持最高15米的存储高度，为同类产品之最。

若按收入及出货量计算，2025年，海柔创新成为全球最大的ACR解决方案提供商，该公司市场份额超过30%。

体现在订单量上，2023年至2025年，海柔创新订单规模分别约为15.01亿元、19.72亿元及29.47亿元。2026年上半年，该公司新签订单进一步达到约23.53亿元，同比增长48.8%。

订单量增长拉动业务营收同步增长，2023年、2024年及2025年，海柔创新总营收分别为8.07亿元、13.60亿元及20.17亿元。

2026年上半年，海柔创新实现收入11.18亿元，较上年同期的6.57亿元大幅增长。

招股书披露，毛利率从2023年的16%升至2025年的31.2%，2026年上半年进一步到34.4%。

但在利润端，数据却未回升。报告显示，同期海柔创新期内亏损分别为10亿、12.56亿元、8.28亿元及4.3亿元，三年半累计亏损约35.23亿元；仅2026年上半年，亏损率仍达38.5%。

从收入模式来看，作为一家“项目制”企业，海柔创新收入主要来自特定项目的一次性交付及部署（硬件与软件）。

也意味着，新增的订单在转化为真金白银需要一定的时间差，但规模扩充期间仍需要持续的高投入。

研发方面，2023年至2025年，海柔创新累计研发投入约10.28亿元；2026年上半年继续投入约2.49亿元。

海柔创新披露，由于持续的研发和销售投入，预计短期内仍将亏损。

规模扩大的同时，海柔创新的存货规模同步攀升。数据显示，截至2026年上半年，该公司存货规模接近10亿元，主要来自在手项目备货，这也带来了零部件贬值与交付周期波动带来的减值风险。

海外扩容

值的关注的是，销售及市场的开支是该公司亏损的一大源头。

数据显示，2023年至2025年，销售及市场开支分别为4.25亿元、4.89亿元和5.87亿元，连续三年高于研发投入。

若进一步探究营收结构，不难发现海柔创新正把更多资源投向获客与全球扩张。据披露，中国大陆以外业务迅速扩张，已成为公司增长态势的核心组成部分。

若分区域来看，海外市场开始占据海柔创新总营收的半壁江山，并且这一趋势仍在扩大。招股书披露，该公司来自中国大陆以外市场的收入占比，从2023年的24.2%提升至2025年的47%，2026年上半年进一步增长至50.2%。

并且得益于海外营收占比的提升，该公司毛利率也在逐年提升。2023年至2025年，毛利率从16.0%升到31.2%。

至2026年上半年，海柔创新毛利率为进一步提升至34.4%，其中中国大陆以外市场的毛利率为40.1%，中国大陆市场为30.1%，相差梯度较为明显。

海柔创新认为，海外客户普遍具备成熟的物流与履约基础设施，高度重视运营效率与自动化，同时对灵活、可扩展的仓储物流解决方案需求日益增长，用以支撑大规模、高吞吐量仓库及履约运营。

截至目前，该公司业务已延伸至40多个国家和地区。中国大陆以外主要市场的ACR解决方案的需求持续上升，不仅带来更多初始部署收入，还能创造可观的经常性服务收入机会。

据了解，项目投入运营后，通过售后维护包、软件运营及技术支持产生的增值服务便是经常性收入之一。

此番进行IPO，海柔创新表示募集资金除了用于提升技术能力并升级ACR解决方案、软件和算法外，还将扩大海外商业和服务网络，扩大全球制造能力，加强供应链体系。

不过，需要注意的是，全球扩张也伴随着运营不确定性，包括汇率波动、物流成本变动，以及各类法规或技术要求差异。

数据显示，该公司海外市场毛利率从2025年的46.9%降到2026年上半年的40.1%，下滑6.8个百分点，该公司表示主要因项目组合变化和汇率所影响。

也意味着，当毛利率改善来源于收入结构而非产品本身大幅提价之时，海外市场即是利润修复的希望，同时也是新的不确定性来源。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。