反弹超25%，微盘基金这次赚的是什么钱？

微盘基金重新走强，值得关注的不只是反弹有多快，还有收益从哪里来，以及风格转向时要付出什么代价。

作者 | 市值风云基金研究部

编辑 | 小白

前不久还被怀疑“策略失效”的微盘基金，最近又挤回了收益榜前排。

2026年7月22日至9月9日，太平量化选股A上涨27.01%，华泰柏瑞量化阿尔法A、广发新锐智选A、东财量化精选A均涨超25%。老牌“网红基金”金元顺安元启同期上涨近20%，9月8日单位净值达到7.3567元，再创历史新高。

从5月至7月的明显调整，到如今的快速修复，微盘风格又一次展现了弹性。不过，反弹幅度不等于今年收益，更不等于每位持有人的收益。买入时间不同，账户里的感受可能完全不同。

这轮上涨，先看市场风格

微盘股，简单说就是市值较小的一批上市公司。“微盘策略基金”更多是投资者根据持仓给出的风格标签，并不是一类投资规则完全相同的基金。

理解这轮反弹，可以先看钱往哪里走。

当市场缺少持续领涨的方向、热点切换较快时，一部分愿意承担风险的资金，会把目光从大公司转向小公司。微盘股日常成交相对有限，新增买盘对价格的推动可能更明显。这能解释为什么市场只是局部回暖，一些微盘基金却能涨得很快。

前期回调也给反弹提供了条件。价格经过一轮下跌，部分悲观预期得到释放，资金重新买入时，净值修复就容易显得突出。但这不代表这些公司的经营状况在短短一个多月里集体改善了两三成，也不能把上涨全部归功于基金经理的选股能力。

微盘策略还有一个长期思路：部分小公司研究覆盖较少，价格可能偏离其经营价值，基金通过筛选、分散持有和调整组合，争取从这些偏差中获利。

不过，容易被低估，也可能容易被炒贵。市值小，只说明公司在市场上的总价格小，不代表相对于利润和资产就便宜。把“盘子小”直接理解成“估值低”，容易把两件事混为一谈。

同样涨得快，基金也有区别

太平量化选股A（021884.OF）是这轮反弹中比较突出的产品。其二季度运作回顾明确提到，投资风格向中小盘倾斜，二季度也因此经历了回撤。

这让前后的表现有了联系：风格承压时下跌，风格回暖时修复。单独拿出后半段上涨，很容易高估策略的稳定性；把前面的调整一起看，才更接近持有体验。

再看持仓。截至2026年6月底，太平量化选股A前十大重仓股合计占基金净值约5%，东财量化精选A（009840.OF）约4%。这不是把收益押在两三只明星股上，而是通过较分散的组合参与市场。当然，半年末的持仓快照，不等于现在的实时组合。

这种方式能够降低单只股票出问题的冲击，但分散了股票数量，不等于分散了市场风格。如果持仓大多是小市值公司，微盘风格转弱时，它们仍可能一起下跌。买几只名字不同的同风格基金，也未必能明显降低风险。

广发新锐智选A（001734.OF）则有一个容易忽略的细节：它在2025年12月18日由原来的广发百发大数据策略成长转型而来。因此，评估它时，要区分转型前后的管理与策略变化，不能因为基金代码有多年历史，就把整段业绩都当成当前策略的成绩。

比较这类产品，更有意义的是看同一段涨跌中，谁的表现更稳定，谁在回撤时控制得更好，以及基金经理是否始终按照承诺的方式投资。只比较最近一个月的名次，得到的信息其实很有限。

上涨的弹性，背面也是风险

微盘策略有吸引力，但不是一套装上去就能持续赚钱的程序。

比如，定期调出市值变大的股票、买入较小的股票，可以维持组合的小市值特征，却不保证每次都能“高卖低买”。卖出的公司可能继续成长，买入的公司也可能继续走弱，交易还要承担成本。

另一个约束是资金容量。几十亿元的大基金，与几亿元的小基金，面对同一批成交有限的股票，买卖难度并不一样。规模快速增长，可能增加交易成本，也可能促使组合转向更大的公司，改变原来的风格。

反过来，如果市场转弱、赎回增多，基金需要卖出股票，成交不够活跃又会增加退出难度。涨得快和跌得急，有时来自同一个原因。

这也是为什么，不能用一段反弹给策略下结论。假设一只基金先跌20%，再涨25%，净值只是回到原点。看起来漂亮的反弹，并没有让高点买入的人获得同样漂亮的收益。

对普通投资者而言，微盘基金可以是一种风格配置工具，但不宜仅凭短期排名，就把它当成组合的全部。除了收益，还应看看历史回撤、规模变化、持仓风格和费用，再决定自己能接受多大的波动。

这轮上涨说明，微盘风格仍有活力；它没有证明，未来的收益会沿着同样的速度延续。

反弹已经发生，买入之后的波动却要自己承担。先把这笔账想清楚，比急着追上榜单更重要。

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