上海
2026年9月15日，中国银河发布了一篇房地产行业的研究报告，报告指出，销售均价同比持续提高，投资开竣工承压。
核心观点
销售：销售均价同比持续提高2026年前8月累计全国商品房销售面积5.0亿方，同比下降12.10%，降幅较2026年前7月扩大0.3pct。2026年8月单月销售面积0.49亿方，环比略微下降0.45%，同比下降14.79%。2026年前8月累计全国商品房销售额47470亿元，同比下降13.00%，降幅较上月收窄0.10pct。2026年8月单月销售金额4752亿元，环比略微下降0.46%，同比下降12.09%。对应全年累计前8月销售均价为9517元/平米，环比提高0.30%，同比下降1.02%；8月单月销售均价9779元/平米，环比下降0.01%，同比提高3.16%。2026年前8月，全国二手房交易网签面积54923万方，同比增长10.6%。8月是传统淡季，在7月基础上8月销售环比略微波动；单月销售均价实现连续5个月同比正增长。我们认为推盘质量逐渐提升、二手房成交占比逐渐提高，楼市有望逐渐稳定，房地产市场有望逐渐实现平稳健康高质量发展。
投资：投资端开竣工降幅扩大2026年前8月房地产开发投资4.80万亿元，同比下降19.90%，降幅较上月扩大0.7pct；8月单月开发投资4970亿元，环比微增0.71%，同比下降25.49%。开工端：2026年前8月新开工29894万方，同比下降24.80%，降幅较2026年前7月扩大0.8pct；2026年8月单月新开工面积3194万方，环比下降7.73%，同比下降30.88%。竣工端：2026年前8月竣工面积21097万方，同比下降23.70%，同比降幅较上月扩大0.5pct；8月单月竣工面积1902万方，环比下降3.68%，同比下降28.40%。投资端的开竣工单月同比降幅扩大。
资金：按揭款累计降幅持续收窄2026年前8月房企到位资金50893亿元，同比下降21.00%，降幅较2026年前7月扩大0.7pct。其中全年国内贷款为6880亿元，同比下降33.30%，降幅持续扩大；自筹资金18432亿元，同比下降20.00%，定金及预付款16037亿元，同比下降14.80%，个人按揭贷款6846亿元，同比下降22.40%。房企资金来源中个人按揭贷款的资金累计降幅均连续6个月收窄。
投资建议：8月是楼市淡季，在7月的基础上8月销售环比略微波动，单月销售均价实现连续5个月同比正增长；投资端依然承压。我们认为房企推盘质量逐渐提升、楼市二手房成交占比逐渐提高，楼市有望逐渐稳定，房地产市场有望逐渐实现平稳健康高质量发展。我们认为具有稳健现金流管理、擅长项目运营的房企有望穿越周期，存量房交易同样因此获益。我们看好：华润置地、滨江集团、招商蛇口、保利发展、华润万象生活、新城控股、招商积余、龙湖集团；建议关注：
1）优质开发：建发国际集团、绿城中国、中国海外发展；
2）优质物管：绿城服务；
3）优质商业：恒隆地产；
4）代建龙头：绿城管理控股；
5）中介龙头：贝壳-W、我爱我家。
风险提示：政策推动不及预期的风险、因城施策不及预期的风险、宏观经济不及预期的风险、资金到位不及预期的风险、房价大幅波动的风险。
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