别了，彩电老登

同样曾为彩电大王，康佳和长虹走了不一样的路。

34年，一个中国彩电行业从无到有、从巅峰到落幕的完整周期，在一张98%的赞成票里写完了。

9月14日，康佳集团（000016）临时股东大会以98.0003%的同意票，通过了主动终止上市议案。这不是一场勉强过线的表决——4159名股东出席，代表72.66%的表决权，其中中小股东赞成率96.59%，外资股赞成率96.87%。投反对票的仅3333万股，占有效表决权的1.91%。

这意味着，愿意“放手”的股东数量，远远超出了“不甘心”的股东数量。彩电老登终于退场。

华润来了，也没救活

故事要从一年前讲起。

2025年7月，央企华润集团从华侨城手中无偿划转接棒康佳，磐石润创持股21.76%，成为实控人。华润随即做了几件事：派驻原华润医药商业董事长邬建军出任康佳董事长，财务总监换成华润系，提供约50亿元永续贷款，年化利率3%。华润集团董事长王祥明当时表态：“将坚定不移支持康佳创新发展。”

一年后，康佳选择了主动退市。

不是华润不救，是窟窿太大，救不回来。2026年半年报：营收38.52亿元，同比再降26.60%；归母净亏损1.73亿元；期末净资产-62.27亿元，资产负债率133.01%。总资产184亿元，总负债245亿元。

这还是华润“输血”之后的结果。

四年亏掉200亿，15年扣非为负

华润只是最后一棒。康佳的坍塌是长期积累的结果。

先把数字摊开：2022年至2025年，归母净利润分别亏损17.23亿、22.58亿、37.26亿、125.82亿，四年累计超过200亿元。其中2025年单年亏损125.82亿元，同比扩大237.73%，直接将净资产砸到-60.83亿元。

更难看的是扣非净利润——这项剔除了非经常性损益，反映主业真实盈利能力的指标，自2011年起连续15年为负。也就是说，康佳的电视机主业，过去15年里没有一年真正赚到过钱。

再看收入曲线：2019年营收551亿元为历史巅峰，此后一路下滑，2023年跌破200亿至178亿元，2024年111亿元，到2025年已不足百亿。电视机年销量从巅峰时期超千万台，走到今天，2026年上半年彩电业务毛利率只剩1.43%——卖一台亏一台，全靠白电和半导体业务撑场面。

多元化扩张，一剂加速衰落的药

康佳是怎么走到这一步的？

大约从2016年开始，康佳开启“多元化扩张”，不再固守彩电主业。产业园、新材料、环保、半导体、传媒文旅、股权投资——大量赛道同时布局，每个听起来都是“第二增长曲线”，每个都没有做成。

被寄予厚望的半导体业务，2026年上半年营收仅1.25亿元，同比增长28.52%，但营收占比只有3.25%。对一家负债超200亿元的公司来说，这1.25亿连利息都覆盖不了。

多元化没有带来新增长，反而拖垮了主业。主业电视机的市场份额，被TCL、海信、创维一点点蚕食。当主业“失血”、新业务又无法造血，康佳的衰落就成了不可逆的趋势。

多名高管被查，治理成最大讽刺

比业绩更难看的是治理。

2026年以来，康佳至少有9名前高管及核心管理人员被查，包括原党委书记、董事局副主席周彬、原副总裁李宏韬（2026年1月），原助理总裁刘喜田（4月），康佳芯盈半导体原副总经理李彦波（5月），原副总裁杨波（8月），等等。他们的任职时间，恰好对应多元化扩张周期——产业园投资、半导体项目、传媒文旅板块，处处踩雷，处处亏损。

更荒诞的是会计“黑匣子”。2026年4月，康佳自查发现子公司易平方、开开视界在引战转股时签有对赌回购协议，约定的IPO对赌义务一个未上董事会、一个未过股东会，且从未做过会计处理。一项足以改变负债结构的重大或有义务，长期游离于决策程序之外、游离于账目之外。直到华润入主后启动内部审计，这些问题才暴露出来。

而在此期间，部分高管已经完成了自己的“财富积累”。

98%票数的真正含义

康佳给股东留了一条退路：现金选择权，A股2.48元/股，较停牌前收盘价2.33元溢价约6.44%，由华润系磐石润创兜底。A股股权登记日9月22日，最后交易日9月22日。

愿意走的，可以按溢价走；不愿意走的，股票转入退市板块继续持有，但流动性和估值都将大幅缩水。

这就是98%票数的真正含义：超过96%的股东，选择了“少亏当赢”。

TCL、海信、创维还在，但“康佳”这个名字，34年后从A股消失了。

它不是被强制摘牌的——它是自己走的。差别在于，强制退市连溢价都没有。