北京
来源：市场资讯
（来源：华安ETF）
黄金行情回顾及主要观点
上周伦敦现货黄金收于4,348美元/盎司（周环比-1.9%）,国内AU9999黄金收于940元/克（周环比-2.8%）。
核心通胀环比小超预期，市场充分定价9月加息。上周五晚间公布了美国8月通胀数据，CPI同环比符合市场预期，但核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%。分项来看，通信、住宿、航空出行等服务价格全面反弹，构成通胀上行的核心风险点。数据公布后，利率期货显示本周四议息会议上的加息概率从飙升至近9成，市场预期在27年年中以前将加息4次。
但在加息预期升温背景下，美股不跌反涨，黄金也先跌后涨最终收正，呈现出“利空出尽”的交易特征。我们认为这一轮加息周期仍将是短促、少次的，因为美国经济仍处于K型分化的弱复苏阶段，且通胀在高基数下中期也将自然回落，更何况美国的财政负担、特朗普政府的持续干预也将加大美联储加息的难度。并且结合联储主席沃什此前的摇摆立场，我们认为9月仍有一定概率在政治压力下暂不加息，届时美联储独立性和公信力的担忧将再度加剧，利好黄金对冲美元信用的配置价值。
中国央行8月购金20吨创近三年新高，战略增持节奏显著提速。中国央行自今年3月以来购金量大幅提升并逐月加速，这期间黄金经历过大幅下跌，也在近期快速反弹，但央行购金加速趋势并未改变，央行作为价格不敏感的战略买家，为金价提供了坚实的长期需求底仓。世界黄金协会6月调研显示，近九成受访央行认为未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，45%的受访央行计划增持黄金，创调研历史新高。
展望后市，本周四凌晨公布的利率决议将是市场焦点，在加息被充分预期背景下更需关注发布会上沃什的表态，是否会对后续的政策路径做出指引；但若超预期的暂缓加息，则将直接削弱美联储公信力，或利好黄金。我们认为后续加息仍难演变为持续多次，而当前的黄金价格中或已计入了较多的加息悲观预期。
而中长期看，美国财政赤字持续恶化、债务问题难以根本解决、去美元化趋势下的央行购金延续，黄金作为美元信用对冲工具的配置逻辑持续强化。
未来一周黄金投资重点关注的信号：（1）美联储9月利率决议及发布会表态；（2）美伊局势进展。
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