光大期货：9月14日农产品日报

来源：市场资讯

　　油脂油料：报告利空 油粕上涨乏力

　　（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）

　　本周国内外油脂震荡运行，虽然原油价格继续走高，但是油脂油料受限于供需报告偏空，价格跟涨乏力。

　　本周公布的报告均偏空。首先加菜籽库存高于预期，缓解了市场对加菜籽供应偏紧的担忧。其次，马棕油库存攀升超预期，产量环比增加证伪了市场关于马棕油产量季节性拐点提前出现的预期，出口和国内消费的不及预期均体现了高价抑制需求。最好，USDA 9月供需报告上调了美豆单产，与预期下降相反，同时上调了澳洲油菜籽、俄罗斯油菜籽等产量预估，与市场预期的厄尔尼诺澳菜籽减产预期相悖。全球油料供应量远好于市场预期，油料库存继续攀升。相应，全球油料压榨的油脂产量预估同比上调，菜籽油和葵花籽油出口增加缓解了市场对棕榈油出口放缓的担忧。从数据端看，全球油料油脂供应量无忧，需求分化，部分区域出现承接乏力的情况。

　　其他方面，美伊、红海冲突升级，原油价格飙升，推动了大宗商品价格走高。通胀预期升温，宏观重回交易加息预期，限制大宗商品上方空间。印尼表示生柴执行较好，美国Rins价格保持高位，需求坚挺。印度表示，植物油集中到港，已经出现胀库现象，侧面反映印度油脂消费不及预期，未来进口或放缓。棕榈油10月关税上调，9月有抢出口预期，部分限制跌幅，出口低迷压力后移。国内方面，油粕现货成交放缓，期货仓单量大幅增加，豆一、棕榈油尤为明显。交割压力施压于近月合约。虽然油脂油料中期上涨趋势没有改变，但短期回调风险增加，后期继续关注油料收割压力、终端消费承接情况以及资金流向。

　　鸡蛋：现货延续走强，主力合约反弹后震荡调整

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、本周，鸡蛋现货价格延续走强，另外叠加基差高位的回归需求，周初，鸡蛋期货主力2611合约延续低位反弹。随后，在周边农产品整体偏弱的拖累下，震荡小幅调整。截至9月11日收盘，鸡蛋主力2611合约周度累计收涨2.43%，报收3829元/500千克。

　　2、中秋备货需求持续释放，叠加大日龄蛋鸡集中淘汰、市场流通货源收紧，供需双重支撑下蛋价稳步走高。受产区蛋价持续上涨带动，下游经销商入市采购意愿增强，整体走货表现平稳，销区市场价格同步上涨。本周，鸡蛋现货价格延续走强。截至9月11日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价5.17元/斤，较上周涨0.23元/斤。

　　3、卓创月度数据显示，截至8月底，蛋鸡存栏12.82亿只，环比减少0.23%，同比下降6.08%。且存栏结构中，待淘老鸡占比延续增加。由于老鸡产蛋率、蛋品质量不佳，养殖端淘汰意愿不减。9月10日，卓创样本点统计老鸡淘汰2496万只，延续增加，但涨幅缩窄。需求方面，目前正值全年需求旺季，中秋节、国庆节日备货结束前，需求端仍将对鸡蛋现货价格形成提振。在旺季需求结束前，鸡蛋现货价格或将延续偏强表现。从鸡蛋期现基差表现来看，主力2611合约基差至相对高位，基差存在回归需求。9月，鸡蛋现货价格大概率偏强表现，因此基差回归或将依靠期货上行的方式实现。

　　玉米：美麦、玉米冲高回落，国内期价震荡下行

　　（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

　　外盘：本周 CBOT 谷物整体表现高位震荡，多空博弈加剧，市场静待 USDA 月度供需报告落地给出方向指引。小麦受黑海地缘扰动波动最大，玉米受美产区产量预期牵制；美豆临近收割，价格跟随产量预期波动。小麦主力周内冲高回落，黑海港口设施遭袭推升出口中断担忧，盘中触及三年高位，随后获利回吐。玉米主力高位拉锯，前期受美玉米单产偏低预期提振，周中出现回调，周尾小幅修复，天气、产量仍是核心矛盾点。整体来看，谷物驱动主线是黑海地缘风险扰动小麦。美国新作产量预估、美豆出口销售，新季供应集中上市前期价呈现高波动特点。

　　国内：截至9月10日，全国玉米周度均价2299元/吨，较上周价格下调4元/吨，跌幅0.17%。本周东北陈玉米价格基本稳定，少部分企业及深加工补货，但从整体来看，陈粮走货量稍显一般。华北玉米市场整体呈现加速下行态势，供应来看，贸易商整体库存同比偏高，多数处于倒挂亏损状态，出货意愿较强，同时华北早熟玉米及蒜茬玉米集中上市，形成有效供应。销区市场玉米价格稳中偏弱，窄幅波动。港口到货量稳定，饲料企业刚需随采，补库谨慎。技术上，玉米主力11月合约本周连续三根阴线快速下跌，价格区间随之下移。下周关注均线密集成交区2230-2250价格区间表现，警惕价格急跌之后的技术性反弹行情。另外，从中长期指标来看，玉米中期延续上行表现。

　　生猪：供大于需猪价下跌，生猪期价再探新低

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、本周，国内生猪价格延续下降。截至9月10日，全国生猪均价10.9元/公斤，较上周跌0.14元/公斤；基准交割地河南地区猪价10.98元/公斤，较上周跌0.3元/公斤。养殖端出栏积极性偏高，生猪供应充足。另一方面，需求端虽有增加，但增幅有限，整体表现偏弱，市场处于供大于求态势，猪价重心持续下移。周内虽有阶段性小幅反弹，但反弹空间十分有限。

　　2、本周，仔猪价格延续低位，较上周基本持平。截至9月10日，仔猪均价150元/头，较上周基本持平。供应方面，母猪场正常安排仔猪销售计划，仔猪供应稳定。需求方面，当前补栏仔猪对应的出栏周期在春节假期后，养殖端对节后预期不足，下游补栏积极性偏低，仔猪价格延续弱势。但由于仔猪价格已跌至低位，下方空间有限，本周微跌。

　　3、2026年8月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰259615头，环比增加11.64%；后备母猪销售9750头，环比减少9.3%。淘汰环比增加、新增环比下降，产能去化。

　　4、本周，生猪出栏均重延续增加。截至9月10日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.86公斤/头，较上周增加0.26公斤/头。周内养殖端出栏积极性较高，中大猪出栏占比提升，且降温后生猪增重加速，生猪出栏均重增加。肥标价差多数区域暂无走阔迹象，降温后，局部地区屠企增加对中大猪收购，收购均重止跌反弹。

　　5、Wind数据显示，9月2日，政府网公布猪粮比4.57。

　　6、卓创数据显示，9月10日，自繁自养养殖利润-141元/头，养殖亏损较上周增加13元/头，仔猪育肥利润-138元/头，养殖亏损较上周增加11元/头。对应养殖阶段饲料成本下滑，但跌幅有限。本周，生猪现货价格延续走弱，对应养殖利润环比下降，亏损较上周扩大。

　　7、本周，生猪主力2611合约先涨后跌，价格区间下移并创新低。短期基本面变化不大，现货震荡调整，期货价格延续弱势震荡。从时间方面来看，三季度需求改善，年底受到旺季需求的支撑，猪价存在反弹预期。但供给充裕，限制猪价上行空间。远月合约在未来供应逐渐下降的乐观预期下，强于近月合约。关注现货价格及市场情绪对期货盘面的影响。

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