词元经济‑国产算力硬件：龙头十五强，谁值得关注？

很多人看算力，第一反应是“哪颗芯片快”。但到了词元经济时代，真正决定成本的不是单颗芯片跑分，而是“芯片—服务器—智算机房—光互联”整条硬件链能不能把海量词元稳定、低延迟、可合规地生产出来。

国家数据局口径显示，截至2026年3月，全国智算规模突破1882 EFLOPS，八大国家枢纽节点智算资源占全国超80%；我国日均词元调用量从2024年初约1000亿增至2026年3月约140万亿，两年增长超千倍。

智能体词元消耗可达传统对话数十倍到上百倍，文生视频等多模态单次交互词元消耗还会量级跃升。 词元越多，硬件四条线越重要：国产算力芯片、AI服务器整机、智算IDC运营、高速光互联。

下面15家按“全栈芯片服务器—智算运营IDC—高速互联配套”，每家公司从词元经济关联、近一年涨幅、产品服务、客户、核心竞争力、综合看点六个方面综合分析。行情以前复权参考，不同软件、是否分红除权会有差异，仅作历史波动样本，不构成任何买卖建议。

一、全栈核心：芯片+服务器，词 元生产主引擎

1、海光信息

●词元经济—国产算力硬件关联：CPU支撑智算节点控制与平面计算，DCU承担大模型训练、推理的词元并行计算；通过HSL总线互联做芯片间、节点内、集群级横向纵向扩展，适配高并发词元请求。

无论是千亿参数模型的预训练，还是百万级用户的实时推理，海光的DCU都在底层承担着最密集的浮点运算任务。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从179.40元涨到了230.89元，近一年涨幅28.70%。

●主要产品与服务：海光通用处理器（兼容x86）、海光DCU协处理器、高端计算芯片、系统互联方案；覆盖服务器与工作站的训练/推理载体。其中DCU系列已迭代至第三代，单卡算力与显存容量持续提升。

●主要客户：政企智算中心、运营商、金融、能源、互联网及服务器整机厂；2026上半年境内收入占比100%，是国内智算采购的首选芯片供应商之一。

●核心竞争力：

一是CPU+DCU双线并行。x86兼容降低既有软件迁移成本，DCU承接大模型词元训练与推理，2026上半年高端处理器收入90.97亿元、占比99.98%，几乎全部来自核心芯片销售。

二是互联协议自主可控。HSL总线覆盖Scale Up与Scale Out两种扩展模式，在万卡甚至十万卡集群中，词元调度的通信损耗显著低于通用互联方案。

三是研发投入持续高强度。2026上半年研发26.52亿元、同比+55.05%，占营收29.15%，支撑DCU代际迭代与生态适配，确保每一代新品都能兼容主流大模型框架。

●综合看点：2026上半年营收90.99亿元、同比+66.52%，归母17.98亿元、同比+49.69%； 看DCU在智算中心上架比例、HSL集群案例、政企国产化采购节奏，不按单日涨跌判断。

2、中科曙光

●词元经济—国产算力硬件关联：高端计算机、智算集群、存储与系统软件一体交付；参股海光，整机+芯片协同，承建多地智算枢纽与科研大模型词元平台。从“神威·太湖之光”到今天的智算中心，曙光是国内超算转智算最顺畅的整机厂之一。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从82.44元跌到了82.25元，近一年涨幅-0.23%。

●主要产品与服务：高性能计算机、通用服务器、存储、智算中心整体方案、软件开发与系统集成；IT设备2026中报收入66.66亿元、占比89.28%。此外，液冷机柜方案也是其差异化亮点，单机柜功率密度可支撑高密GPU部署。

●主要客户：科研院所、政务、运营商、金融、大企业；2026中报企业收入46.01亿元、公共事业28.58亿元，政企与科研客户粘性较高。

●核心竞争力：

一是超算转智算经验深厚。高端计算机底座可承接大模型预训练、科学计算与多模态词元负载，技术积累超过二十年。

二是海光协同效应。参股海光信息，CPU/DCU供应与整机调优形成内循环，软硬件一体化的调试效率优于纯组装模式。

三是系统交付全栈化。从机柜、存储、网络到调度软件一体化交付，适合地方智算枢纽总包，减少业主多方协调的成本。

●综合看点：2026上半年营收74.66亿元、同比+27.62%； 看智算枢纽中标数量、液冷机柜交付规模、海光DCU整机渗透率，不以概念热度定价值。

3、浪潮信息

●词元经济—国产算力硬件关联：AI服务器把GPU/DCU/昇腾/寒武纪等芯片封装成训练推理整机，承担词元批量生产；AIStation兼容30余款国产AI芯片，做集群纳管与调度。国内绝大多数大模型的第一版训练，都是在浪潮的机柜上完成的。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从60.20元涨到了70.54元，近一年涨幅17.18%。

●主要产品与服务：AI服务器、通用服务器、存储、交换机、液冷整机柜、元脑平台；2026中报服务器产品收入780.62亿元、占比92.51%，存储交换类62.76亿元、占比7.44%。元脑平台是其AI生态的核心入口，集成算法、算力与数据服务。

●主要客户：互联网大模型厂、运营商、政企智算中心、行业云；公司披露与20余家国产AI芯片厂商合作，是国内AI服务器出货量最大的企业之一。

●核心竞争力：

一是多元算力适配策略。不押单一芯片，海光/昇腾/寒武纪等多路线整机并行，降低供应链断点风险，客户可根据合规与性能灵活选择。

二是交付规模行业领先。2026中报营收843.79亿元；合同负债283.69亿元、预付款165.40亿元、存货526.79亿元，用于锁定物料与保障订单，体现出极强的供应链组织能力。

三是AIStation软件层。30余款国产芯片纳管，词元任务调度、故障隔离、资源画像一体化，帮助客户将GPU利用率从不足50%提升至80%以上。

●综合看点：2026中报归母29.52亿元、同比+269.59%，毛利率8.75%； 看AI服务器占比提升、国产芯片机型放量、超节点整机柜交付节奏。

4、寒武纪

●词元经济—国产算力硬件关联：云端AI芯片面向大模型训练与推理，思元系列承接海量词元并行计算；从训练卡到推理卡覆盖智算中心词元生产线。思元590已是国内智算中心的常见选项，690则瞄准更高吞吐的推理场景。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从1281.46元跌到了1040.00元，近一年涨幅-18.84%。

●主要产品与服务：思元系列云端AI加速卡、训练/推理板卡、智能芯片软件栈；2026上半年云端产品线收入59.94亿元、占主营99.95%，几乎全部来自AI芯片销售。

●主要客户：互联网大厂、金融、政务云、运营商及智算集成方；公开材料提及字节等头部互联网导入，对DeepSeek、Qwen、混元等主流模型做了深度适配。

●核心竞争力：

一是思元590/690规模化交付。590全场景出货，690量产，FP16超700 TFLOPS、配196GB HBM3，面向高吞吐词元推理场景，单卡即可承载中等规模模型的实时响应。

二是大模型适配广度。对主流开源与闭源大模型做算子级优化，推理时延较通用方案降低20%—30%。

三是业绩进入交付高峰期。2026上半年营收59.96亿元、同比+108.13%，归母23.11亿元、同比+122.61%，扭亏为盈后持续放量。

●综合看点：看思元690上架比例、金融/政务推理案例、HBM供应链稳定性；芯片股研发与产能折旧压力大，不按概念预期判断。

5、拓维信息

●词元经济—国产算力硬件关联：兆瀚系列昇腾AI服务器把昇腾NPU封装为智算整机，用于地方智算中心、行业私有化大模型词元推理；结合软件服务做算力运营支撑。在湖南、贵州等地已有落地案例。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从35.64元跌到了25.30元，近一年涨幅-29.01%。

●主要产品与服务：兆瀚昇腾服务器、智能计算硬件、行业软件、教育信息化、政企数字化；2026中报智能计算产品收入1.90亿元、软件及服务9.60亿元，软件服务仍是收入主体。

●主要客户：地方政府、运营商、教育、交通及华为生态项目；中南区域收入占比69.95%，区域属性较强。

●核心竞争力：

一是昇腾整机适配。兆瀚服务器对接昇腾系列NPU，适合国产化智算总包，在信创项目中具备准入优势。

二是行业软件协同。硬件交付叠加教育、政务应用，形成“服务器+场景”方案，提升客单价与客户黏性。

三是区域智算项目经验。参与多地智算中心与城市AI平台建设，积累了从土建到上线的全流程交付能力。

●综合看点：2026中报营收13.12亿元、同比+0.39%，智能计算产品收入同比-33.08%，主要因部分项目验收节奏放缓；归母6922.2万元、同比-12.16%。 看昇腾新机型订单、政府智算验收节奏，不按概念涨幅判断。

二、智算运营+IDC：词元生产的“厂房”

6、润泽科技

●词元经济—国产算力硬件关联：AIDC机柜、液冷算力厂房承接训练/推理集群，按机柜功率、GPU上架、网络拓扑向大模型厂交付词元生产能力。字节跳动的许多训练任务就是在润泽的机房里跑的。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从53.43元涨到了61.05元，近一年涨幅14.26%。

●主要产品与服务：大型智算中心、AIDC托管、高密液冷机柜、算力运维；规划61栋智算中心、32万架机柜，已交付约10万架高密液冷，PUE约1.08，在业内处于领先水平。

●主要客户：字节跳动等头部互联网与大模型客户；2025年前五大客户占营收95.52%，字节为第一大客户，合作关系紧密且稳定。

●核心竞争力：

一是重资产先发优势。拿地、能耗指标、机柜、液冷一体化建设，单机柜功率可达30kW以上，适配千卡/万卡词元集群的高密度部署。

二是液冷与低PUE。全栈液冷方案降低高密GPU散热成本，PUE低至1.08，在能耗双控背景下具备明显的选址与运营优势。

三是大客户长协模式。与头部互联网签订长期算力/机柜合作，AIDC收入有望超过传统IDC收入，收入能见度较高。

●综合看点：2026一季报营收18.40亿元、同比+53.55%，归母5.82亿元、同比+35.35%； 看AIDC上架率、新园区交付进度、非字节客户拓展成效。

7、中贝通信

●词元经济—国产算力硬件关联：通信基建+智算池，提供推理训练算力租赁与调度，把服务器、网络、机柜整合成可调用词元资源。从5G基站到智算中心，中贝正在完成从通信工程商到算力运营商的转型。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从元涨到了元，近一年涨幅%。

●主要产品与服务：5G通信建设、智算中心建设、算力租赁、网络运维；公开材料称已投产约1.8万P、昇腾与高端GPU双路线，出租率约90%—98%，运营效率较高。

●主要客户：互联网模型厂、政企、智能体公司、区域智算平台；公开案例含智算长约与行业客户，部分订单锁定了3年以上租期。

●核心竞争力：

一是通信+算力协同。既有基站/传输交付能力，又能做智算园区网络，从物理层到应用层一站式交付。

二是双芯片路线。昇腾国产卡与高端GPU并行，匹配不同词元推理的合规要求与性能偏好，客户选择空 间 更大。

三是项目制转运营。从建设总包走向长期算力租赁，改善收入持续性，逐步摆脱单项目驱动的业绩波动。

●综合看点：公开材料显示2025智算收入6.20亿元、同比+130%，毛利率33.85%，已公开算力租赁订单约28.7亿元（截至2026年4月）； 看上架率、回款周期、新增机柜能耗指标的获取速度。

8、鸿博股份

●词元经济—国产算力硬件关联：英博数科智算中心提供高端AI算力租赁，面向大模型推理与训练，按卡时/集群交付词元算力。在算力紧缺时期，英博数科是为数不多能提供高端卡租赁的民营平台。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从元涨到了元，近一年涨幅%。

●主要产品与服务：智算租赁、英博云平台、高端GPU集群运维；公开材料称可调度约4000P+，2025算力收入6.14亿元、占营收60.58%，已成为主营业务。

●主要客户：大模型创业公司、行业AI企业、科研机构；以推理侧客户为主，服务对象涵盖多个知名大模型团队。

●核心竞争力：

一是早期高端卡资源。英博数科在高端AI算力租赁领域先发布局，积累了稀缺的GPU集群运维经验。

二是全栈云管平台。从物理机柜、GPU虚拟化到计费调度一体化，客户可按需弹性调用。

三是推理场景聚焦。相比超大规模训练，更适配中型模型推理与微调，客户群体广泛且需求分散，降低了单一大客户依赖风险。

●综合看点：2025算力收入已成第一业务，但2026上半年部分材料显示算力收入波动大； 看新机柜上架、客户续约率、英博数科盈亏改善，不按重组或概念预期判断。

9、光环新网

●词元经济—国产算力硬件关联：第三方IDC转AIDC，提供高功率机柜、云网接入、推理训练托管，承接大模型与智能体词元业务。在北京、上海等核心城市拥有稀缺的机房资源。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从14.42元跌到了10.91元，近一年涨幅-24.34%。

●主要产品与服务：IDC托管、AIDC智算机房、云计算、网络接入；2026计划新增AIDC算力500MW，服务百度、阿里等智能体开发需求，扩容力度较大。

●主要客户：互联网大厂、政企、电商、智能体应用团队；京津冀与华东机房资源为主，区位优势明显。

●核心竞争力：

一是IDC底色稳健。长期托管客户与机柜合约，现金流比纯新建算力租赁更平滑，传统托管业务提供了稳定的收入底盘。

二是AIDC改造能力。高功率机柜、液冷、低时延网络适配推理集群，存量机房改造比新建更快见效。

三是云网一体。结合自有云与专线，适合中型企业和行业模型托管，提供从机柜到网络的打包服务。

●综合看点：看500MW AIDC落地进度、单MW出租率、百度/阿里等智能体客户扩容；传统IDC与AIDC毛利率差异大，需分开跟踪。

10、数据港

●词元经济—国产算力硬件关联：批发型IDC为云厂商智算建设提供高等级机柜与电力配套，承托大模型训练/推理后端词元流水线。阿里云的许多智算节点就部署在数据港的机房中。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从33.46元跌到了23.46元，近一年涨幅-29.89%。

●主要产品与服务：批发定制IDC、智算机柜、运维与能耗管理；深度对接头部云厂商智算扩容，新建机房均按高密智算标准设计。

●主要客户：阿里等头部云厂为主，批发定制模式客户集中度高；公开材料提及与阿里、腾讯、网易等合作，但阿里占比最大。

●核心竞争力：

一是批发型交付效率高。按大客户规格建机房，单项目机柜规模大、PUE可控，交付周期可压缩至6—9个月。

二是云厂协同紧密。跟随云厂商智算版本迭代，做存储、训练、推理混合托管，深度嵌入客户供应链。

三是能耗与电力管理。高功率智算机柜的供电、制冷、监控体系成熟，PUE常年控制在1.2以内。

●综合看点：看阿里云智算订单、西部/枢纽节点新机房、批发合约续约价；客户集中，需关注单一云厂资本开支节奏的变化。

11、奥飞数据

●词元经济—国产算力硬件关联：华南IDC转智算，提供机柜托管与算力租赁，服务区域大模型、行业智能体词元推理。在粤港澳大湾区具备较强的本地服务能力。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从元涨到了元，近一年涨幅%。

●主要产品与服务：IDC托管、智算机柜、算力租赁、网络接入；公开材料称华南机柜与AI算力持续扩容，绑定百度等长协，新建机房均预留了高密改造空间。

●主要客户：互联网大厂、游戏、短视频、行业AI、政企；华南区域客户密度高，覆盖了从初创到上市的多层次企业。

●核心竞争力：

一是区域机柜资源。华南IDC底色+智算改造，适合低时延区域推理，广深地区的AI企业可就近部署。

二是租赁+托管并行。既卖机柜也卖卡时，匹配不同规模词元业务，从几十卡的小集群到千卡级的大集群均可承接。

三是扩容弹性。新机房投产后可承接千卡级国产/高端混合集群，扩容周期短于行业平均。

●综合看点：看华南AIDC上架率、百度等长协执行、新机房能耗指标；回撤小于部分IDC，但重资产折旧压力仍在。

三、高速互联与配套：词元传输的“血管”

12、中际旭创

●词元经济—国产算力硬件关联：800G/1.6T光模块是智算集群节点间、机柜间高速互联核心，词元张量并行、参数同步、推理请求分发都依赖光模块带宽。没有光模块，万卡集群的数据交换就会卡死在铜缆上。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从407.00元涨到了926.00元，近一年涨幅127.52%。

●主要产品与服务：高端数通光模块、800G/1.6T产品、硅光与相干模块、光电互联整体方案；2025年营收382.4亿元、归母107.97亿元，规模和盈利能力均处于行业前列。

●主要客户：全球云计算与AI客户、国内智算中心、设备商；官网称服务全球领先云与AI客户，海外收入占比过半。

●核心竞争力：

一是高端量产能力领先。800G规模交付、1.6T放量，适配大模型训练大带宽场景，良率和产能均处于行业第一梯队。

二是客户结构优质。海外云厂与国内智算双线并行，订单可见度较高，通常可覆盖未来6—12个月的排产。

三是平台化光互联。从光器件、模块到系统方案一体，降低集群运维更换成本，客户粘性较强。

●综合看点：2025年营收与净利均创历史高位； 看1.6T出货占比、CPO技术进展、海外云厂资本开支节奏，不按千元股价追高。

13、新易盛

●词元经济—国产算力硬件关联：高速光模块支撑智算集群东西向流量，1.6T/800G用于训练参数同步与推理高并发词元传输。在海外云厂的光模块供应链中，新易盛是少数能与中际并肩的国内供应商。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从349.25元跌到了423.00元，近一年涨幅21.12%。

●主要产品与服务：800G/1.6T光模块、高速数通产品、海外与国内云客户定制模块；行业材料称其海外高端客户认证完整，已进入多家顶级云厂的供应商名单。

●主要客户：海外云厂、国内互联网智算、设备商；部分材料显示海外收入占比较高，汇率波动对其有一定影响。

●核心竞争力：

一是高端产品迭代迅速。800G批量、1.6T推进，紧跟AI集群带宽升级节奏，新品推出速度与一线厂商持平。

二是成本控制能力强。规模制造与良率管理提升高端模块交付性价比，毛利率在同业中处于中上水平。

三是双市场均衡布 局。国内智算与海外云厂并行，降低单一区域资本开支波动的冲击，抗周期能力更强。

●综合看点：看1.6T毛利率走势、海外大客户订单排期、国内智算采购节奏；光模块价格年降与新技术替代要同步跟踪。

14、华工科技

●词元经济—国产算力硬件关联：光模块+光器件支撑国产智算集群互联，兼顾国内运营商与国资智算网络，做词元传输底层器件。在国产智算网络中，华工的光器件是常见的标配组件。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从67.54元涨到了103.88元，近一年涨幅53.81%。

●主要产品与服务：高速光模块、光器件、激光智能装备、传感器；智算侧以800G/1.6T光模块与器件为主，部分材料称订单排至2028年，可见度较高。

●主要客户：运营商、国资智算中心、设备商、国内互联网云厂；部分材料称订单排至2028年，显示出较强的客户粘性。

●核心竞争力：

一是光器件自研自制。从器件到模块纵向协同，适配国产交换机与服务器，供应链自主可控程度高于纯组装厂商。

二是运营商渠道稳固。国资智算、枢纽节点网络改造项目渠道稳定，运营商集采是其重要的收入来源。

三是多业务互补。光通信+激光装备+传感器，降低单一AI周期波动的影响，非光业务提供了业绩安全垫。

●综合看点：2026年材料显示800G/1.6T出货攀升、订单排期长； 看国产智算网络中标、器件自供率提升、非光业务利润稳定性。

15、协创数据

●词元经济—国产算力硬件关联：AI服务器硬件、存储部件、智算集群配套与算力运营，承接词元生产所需的整机硬件、数据盘与节点交付。在AI训练中，高速存储是经常被忽视但至关重要的环节。

●近一年涨幅：2025年9月12日至2026年9月11日，股价从104.00元涨到了261.00元，近一年涨幅150.96%。

●主要产品与服务：AI服务器配套硬件、存储部件、智算中心建设运营、算力租赁；2025算力收入27.61亿元，公开材料称2026再融资投建智算中心，扩产意愿强烈。

●主要客户：互联网模型厂、云厂、行业智算平台；材料提及字节、阿里云等合作，客户质量较高。

●核心竞争力：

一是硬件+运营一体化。从服务器配套、存储到智算机房，可提供整包服务，减少客户多方采购的协调成本。

二是存储协同效应。AI训练语料、推理缓存、向量库对高速存储需求大，存储部件形成差异化补充，提升了单项目价值量。

三是扩产速度快。再融资与自建机房并行，适合承接中大型词元集群，产能扩张节奏领先于同类企业。

●综合看点：2025算力收入高增、2026上半年材料显示利润预增幅度大； 看智算机柜上架、存储部件毛利率、再融资项目回款周期。

四、词元硬件看四个数

• 看词元量：日均140万亿词元、智能体消耗数十到上百倍于对话，意味着训练+推理硬件都要持续扩，且扩的速度要跟上词元增长的速度。
• 看智算规模：全国智算超1882 EFLOPS、八大枢纽占80%+，集群越大越依赖国产芯片、整机、液冷、光模块协同，单一环节的短板会拖累整体效率。
• 看芯片替代：2025中国AI加速服务器本土芯片出货约165万张、占约41%，国产DCU/昇腾/思元路线并行，替代率仍有提升空间。
• 看互联瓶颈：800G批量、1.6T上量、CPO预期增强；中际2025营收382.4亿、光模块板块高景气，但价格年降和换代风险并存，不能线性外推。

五、风险提醒

1. 智算建设受财政、运营商、云厂资本开支影响，部分IDC与算力租赁上架率可能低于预期，新建项目的能耗指标获取也存在不确定性。
2. 国产芯片生态、模型适配、HBM与先进封装供应仍在完善，量产出货节奏可能波动，单一代工厂的产能分配也会影响交付。
3. 光模块1.6T/CPO迭代快，老产品降价、新产品的良率与客户认证决定毛利，技术路线的选择错误可能导致市场份额流失。
4. 近一年股价分化极大：中际+119%、协创+89%、华工+35%、海光+26%、浪潮+18%、润泽+12%、奥飞-15%、曙光-1%、中贝-24%、光环-28%、数据港-32%、鸿博-41%、拓维-28%；历史回撤不代表低估，也不代表会修复，不同公司的基本面差异巨大。
5. 本文只做产业梳理，不预测涨跌、不推荐买卖；所有决策以公司公告、定期报告和自身风险承受力为准。

本文是公开信息整合以及个人观点，仅供参考，不构成投资建议。希望能给大家带来一些启发。

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