险企资本同周发力：头部险企注资先行，中小险企密集补血紧随

来源：市场投研资讯

（来源：机构之家）

9月11日，多家保险公司密集披露资本补充相关获批或推进事项。北京金融监管局同日下发批复：同意华泰人寿增加注册资本9.7亿元，其注册资本由43.125亿元增至52.825亿元；同意北京人寿在全国银行间债券市场公开发行无固定期限资本债券，发行规模上限6亿元；批准长城人寿公开发行资本补充债券，发行规模不超过35亿元。

与此同时，君龙人寿也于同日披露资本变更相关公告：公司2026年9月1日召开第二次临时股东大会，审议通过增资议案，拟将注册资本由26亿元提升至36亿元。

中小险企同步补血

这一密集动作，距离财政部对5家保险央企的700亿元集中注资，仅过去不到一周。

9月6日，8家中央金融企业公布增资计划，合计拟增资3600亿元，其中4家大型国有商业保险公司和1家政策性保险公司合计增资700亿元。中国人保、中国再保险两家上市险企分别向财政部定向募资不超过150亿元和30亿元；中国人寿集团、中国太平、中国信保三家非上市险企则由财政部直接注资350亿元、70亿元和100亿元。

这笔合计700亿元资金属于预防性资本补充。多家研报明确指出，此次注资并非风险暴露后的救助，而是增强资本缓冲、降低潜在资本约束，为险资加大长期入市股票投资“解除后顾之忧”。获得注资的保险央企，偿付能力指标均显著高于监管最低要求。

和保险央企从容的资本环境形成反差，中小险企推进资本补充的紧迫性明显更强。

华泰人寿此次增资9.7亿元，是其时隔两年后的再度增资。截至二季度末，其核心偿付能力充足率为148.74%，综合偿付能力充足率为169.42%，指标尚属稳健。

北京人寿的处境则更为吃紧。截至二季度末，其综合偿付能力充足率为162.07%，核心偿付能力充足率为89.49%。核心偿付能力充足率已逼近监管重点关注线。此次获批的6亿元永续债，可计入核心资本，是其改善核心偿付能力的关键工具。

长城人寿资本承压最为明显。截至二季度末，综合偿付能力充足率134.33%，核心偿付能力充足率89.28%。2026年一季度，其核心偿付能力充足率单季回落超35个百分点，核心一级资本单季缩水超40亿元。公司虽已于2025年12月、2026年2月合计发行20亿元资本补充债券，但资本消耗速度持续快于资本补充节奏。本次获批的35亿元资本补充债券，也是其年内第二次拿到发债补血许可。

君龙人寿则呈现出资本指标缓步下行的态势。截至二季度末，核心偿付能力充足率112.21%，综合偿付能力充足率159.29%，环比分别下降3.8个百分点、3.4个百分点。公司预判，下一季度核心偿付能力充足率将进一步回落至109.05%。

当700亿元央企注资与中小险企的密集补血在同一周内交汇，保险业资本分层的现实图景已然清晰：央企在从容中蓄力，中小险企在紧绷中求生。

三重压力共振，险企分化加剧

无论央企注资还是中小险企密集增资发债，都源于三重压力在2026年集中兑现。

第一重压力来自“偿二代”二期工程的全面落地。相关过渡期已于 2025 年底收官，2026 年是新规完整实施的首个年度。新规上调未上市股权、不动产等资产的风险因子，取消保险风险最低资本超额累退机制，同时收紧保单未来盈余计入核心资本的上限。按照偿二代二期规则，仅剩余期限 10 年及以上保单对应的未来盈余可计入核心资本，且占比不得超过核心资本的 35%，多重约束之下，多数险企核心资本承压。

第二重压力来自新会计准则的切换。2026 年是非上市险企落地 IFRS17、IFRS9 的最后期限。新准则采用即期利率折现计量保险准备金，在低利率环境中将推高准备金现值、抬升合同负债，带来保费口径收缩、利润波动加大、净资产承压等一系列影响。

第三重压力来自低利率与增配权益的两难。低利率持续考验险企资产负债匹配能力；同时政策引导中长期资金入市，而加大权益配置，会直接消耗偿付能力资本。

资本补充只是起点，短期快速补充核心资本、不稀释股权，一般选永续债；如果从长期考虑，要夯实家底、优化监管评级，则最好推动股东增资。两类工具各有适用场景，但都无法替代一个更根本的命题：中小险企能否锻造出自身的“造血”能力？

对于央企而言，700亿元的注资是一笔战略性资本，可以支撑其在低利率周期中从容布局长期保障型业务、扩大承保容量、优化资产配置结构。而中小险企的增资、发债，更多是缓解资本压力的应急之举。真正决定它们能否穿越周期的，不是某一轮资本补充的规模，而是负债成本管控、资产配置能力和业务结构优化这些“慢变量”。

华泰人寿的控股股东全额认购增资、君龙人寿股东按比例出资，说明股东层面仍有支持意愿。但并非所有中小险企都能享有这样的股东资源。行业分化正在加速：头部险企在资本充裕后可以主动收缩、优化结构，部分尾部险企则持续在偿付能力红线边缘承压。