9月11日市场复盘：商飞发动机有利好

一、今日行情

中东地缘冲突升级推升全球避险情绪，亚太股市集体跳水。外围扰动叠加A股自身情绪脆弱，导致早盘恐慌盘集中涌出。A股三大指数集体低开，盘中大幅下探后尾盘跌幅有所收窄，走出“深V”形态。个股层面，全市场上涨仅约643只，下跌4870只，涨停40只，跌停21只，赚钱效应仅约11%，跌多涨少的弱势普跌格局十分明显。

但从盘面结构看，午后科技股的强力反抽显示资金并未全面撤退，而是在做明显的高低切换——从高位周期股转向低位科技成长方向。

逆势走强方向元件/PCB/MLCC/覆铜板——今日最强主线。 覆铜板概念收涨4.31%，元件板块涨1.80%，通信设备涨1.66%，MLCC涨1.76%。个股层面，崇达技术、骏亚科技、嘉立创、博敏电子、风华高科、双星新材涨停，超声电子走出5天3板，昀冢科技涨超18%。电力板块局部走强。 闽东电力走出3连板，杭州热电、江苏新能涨停。背后逻辑是算力用电长期天花板较高的预期，以及长江电力近一月获融资净买入8.41亿元、华能水电获3.04亿元杠杆资金的持续加仓。

短期来看，市场仍处于震荡磨底阶段。 量能收缩是制约行情的核心因素，指数上下空间相对有限。中期维度无需过度悲观。

二、宏观市场消息

昨晚，美国美债陷入恐慌性抛售

8月18日：美国联邦政府债务首次突破40万亿美元。当天20-30年期回购，20亿额度收到约200亿报价，认购10倍——说明做市商手里的长债根本卖不动，堆积如山。

8月19日：贝森特急了，突然宣布把长期回购上限从每次20亿 → 至少40亿，9月9日生效，被市场解读为"救市"信号。

9月9日：财政部公布具体计划——10日要回购最多60亿（是原来20亿的3倍）。贝森特还放话自己有"不对称信息"、是"控盘者"（庄家）。

9月10日：

市场参与者总共只报了 105亿 的卖单（平时都是170-180亿）——说明要么持有人惜售，要么大家在观望

财政部 只挑便宜的买 ：接受的报价里只有1/4是"低价要约"（lowballs，即卖家开价过高、想赚差价的）

最终只买了51.9亿，连60亿上限都没买满 ，差了近10亿

这在历史上 几乎史无前例 ——过去53次操作中，长期债券回购只有2次没买满

结果：市场解读为"连庄家都嫌贵、不敢多买"，市场彻底慌了，导致美债收益率全线暴涨：

• 2年期：+15.82基点 → 4.577%
• 10年期：+12.61基点 → 4.965%
• 30年期：+8.17基点 → 5.373%（2007年6月以来最高）

债券价格与收益率，永远是反着走的。新闻里说"收益率飙升 = 债券被抛售 = 市场慌了"。收益率越高，说明美债越不值钱。

一张面值100美元、每年固定付5美元利息的债券：

• 你花 100美元 买 → 一年赚5美元 → 收益率5%
• 价格跌到 95美元，利息还是5美元 → 5÷95 = 5.26%
• 价格涨到 105美元，利息还是5美元 → 5÷105 = 4.76%

三、重点行业

据上观新闻报道，2026年9月2日，记者从“开物·时代智造——为国担当，勇为尖兵”先进事迹报告会经信专场上获悉，国产商用航空发动机研制取得重要进展，C919配套的长江‑1000A发动机已进入适航取证收尾阶段。

相关公司公司：博云新材

公司与中国商飞建立了长期的战略合作关系并参与建设国内唯一、世界先进的”大飞机地面动力学试验平台”；公司全程参与C919国产大飞机机轮刹车碳盘的研制。公司已取得波音757、空客320系列等机型PMA证书。

市场对博云新材的CJ1000A逻辑推演是：CJ1000A取证成功→C919摆脱LEAP发动机依赖→C919放量加速→博云碳刹车订单增长。博云新材通过与美国霍尼韦尔合资的霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有限公司，为C919提供机轮和机轮刹车系统的关键部件及产品。

这一逻辑在方向上没有问题，但需注意两点：

一是C919交付提速到刹车盘订单放量之间存在时间差，刹车盘属于耗材属性，其需求增长更多取决于存量飞机运营小时数，而非单纯的新机交付；

二是霍尼韦尔国际目前仍是C919机轮及刹车系统的一级供应商，合资公司产品先提供给霍尼韦尔，再由霍尼韦尔销售给中国商飞，博云新材在这一链条中的价值捕获比例需持续跟踪。

航空航天是“估值锚”，硬质合金才是“业绩锚”。

2025年全年，公司航空航天及民用碳/碳复合材料收入2.99亿元，占比32.89%，同比增长12.34%；但2026年上半年，该板块收入占比已降至19.41%，增速仅10.21%。与此同时，粉末冶金（硬质合金）板块收入占比从63.67%飙升至78.59%，同比增长132.45%，利润核心来源已明确切换至硬质合金板块。

这意味着，公司当前业绩高增长的主要驱动力是碳化钨涨价周期下的硬质合金量价齐升，而非航空航天业务的加速扩张。2026年一季度碳化钨价格持续上涨带动产品售价上调，但二季度碳化钨价格已自年内高位回落，盈利空间有所收窄。航空航天板块“持续保持平稳健康发展”的表述，说明该业务的放量节奏仍受制于下游交付节奏，短期内难以成为利润主引擎。

综合判断

博云新材的核心矛盾在于——短期利润靠硬质合金的周期弹性，中长期估值靠航空航天（尤其是C919刹车配套和商业航天碳/碳喉衬）的成长叙事。 CJ1000A取证收尾对博云新材的实质利好，不在于立刻贡献利润，而在于强化“C919交付加速→刹车耗材需求扩大”的远期确定性。

但投资者需清醒认识到，2026年上半年航空航天收入占比已不足20%且增速放缓，硬质合金的周期波动才是当前业绩的最大变量。在碳化钨价格已从高位回落、航空航天放量尚需时日的过渡期，公司估值与业绩之间的匹配度值得审慎评估。

以上内容为张博老师的公开行情复盘与热点板块分析。

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