亏损1.87亿元，仍砸2亿元押注AI，晶科科技的“算力豪赌”能救场吗？

本报（chinatimes.net.cn）记者赵奕 上海报道

近日，晶科科技（601778.SH）的一纸公告将自己推到了聚光灯下。这家以光伏电站运营为主业的上市公司，拟以自有资金最高2亿元，参与认购天津砺思星深股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“基金”）的合伙份额，该基金聚焦人工智能领域投资。在此之前，公司刚刚交出一份营收下滑超三成、归母净利润亏损1.87亿元的半年报。主业失血之际大手笔跨界，晶科科技的这笔投资，究竟是战略卡位还是概念跟风？

“晶科科技主业亏损仍大额、长期跨界投资，说明公司在主业承压时急于寻找第二增长曲线，”苏商银行特约研究员武泽伟向《华夏时报》记者表示，但风险仍不容忽视，亏损意味着现金流和抗风险能力偏弱，此时拿出最高2亿元认缴AI产业基金，周期长、流动性差，一旦基金回报不及预期，可能进一步拖累业绩。天使投资人郭涛则向记者表示，这更像是周期下行阶段的前瞻性卡位，公司希望依托资本纽带接触AI算力产业链，探索算电协同的业务可能性。

亏损中押注AI基金

根据公告，为借助专业投资机构的项目资源和投资能力，探索布局战略性新兴产业，晶科科技作为有限合伙人之一与天津砺思明棠企业管理咨询合伙企业签署合伙协议，拟以自有资金认缴出资2亿元，参与认购前述基金份额。该基金成立于2026年7月17日，由海南砺思私募基金管理有限公司担任管理人，主要投向人工智能相关领域的早中期非上市企业。

据介绍，海南砺思为Monolith砺思资本旗下人民币私募基金管理人平台，专注硬科技领域私募股权投资、创业投资，重点布局人工智能、先进算力、智能制造、信息技术等高新技术赛道。截至目前，海南砺思管理多只人民币投资基金，其旗下基金LP涵盖多家A股上市公司、产业资本、政府引导基金及其他机构投资者，主要投资国内未上市高新技术企业。

对于此次投资，晶科科技在公告中表示，旨在借助专业投资机构的项目资源和投资能力，探索布局具有良好成长性和发展前景的人工智能相关领域，力争获取资本增值收益。公司强调，自身业务正处于向绿色算力与综合能源服务商转型的阶段，人工智能与算力产业联系紧密，公司以产业布局为导向，积极探索未来业务协同的可能性，本次投资与公司中长期战略方向具备一定契合度。

晶科科技同时指出，本次投资是在保障公司主营业务平稳开展的前提下实施的适度对外投资，公司作为有限合伙人，以出资额为限承担投资风险，本次投资预计不会对公司日常经营现金流及整体财务状况构成重大影响。

“选择通过认缴产业基金份额的LP模式进行间接投资，体现出企业谨慎的态度。”针对本次投资，中国通信工业协会两化融合委员会副主任吴高斌向《华夏时报》记者表示，这种模式的优势在于风险隔离，作为有限合伙人，企业不直接参与基金日常管理，可避免因缺乏AI领域专业能力导致的决策风险。同时，依托专业投资机构的项目筛选和投后管理能力，降低跨界学习成本。但劣势同样突出，吴高斌指出，这种模式对企业战略协同项目的投资决策影响力有限，产业基金通常有7至10年的退出期，难以在短期内改善财务报表，间接投资也使业务协同需要更长时间磨合。

公告强调，该基金处于募集阶段，尚未完成中国证券投资基金业协会备案，合伙企业需根据本次募集结果办理工商变更登记，上述事项的实施进度存在不确定性，基金存在可能募集失败或无法完成私募基金备案的风险。此外，公司实际出资取决于基金募集及项目投资进度，公司的实缴出资金额存在不确定性，最终实际出资规模以基金最终募集结果及投资推进情况为准。

量价双压下的转型

这笔2亿元的AI投资，折射出的不仅是晶科科技对新赛道的渴望，更是其光伏运营主业正在经历的一场深度调整。

根据公司2026年半年报，报告期内实现营业收入14.03亿元，同比下降33.94%；归母净利润-1.87亿元，同比下降252.76%，上年同期为盈利1.23亿元；扣非净利润-2.24亿元，同比降幅达455.00%。经营活动产生的现金流量净额为7.78亿元，同比下降60.91%。营收、利润、现金流三项核心指标全面下滑。

针对上半年业绩下降，晶科科技在业绩说明会上表示，主要原因是区域光照资源不及上年同期，叠加新能源结算电价回落、电力消纳受限加剧，使得公司光伏发电量及发电收入同比下滑，进而导致本期经营业绩阶段性承压。

这并非晶科科技一家的困境，而是整个光伏运营行业的共性挑战。2026年上半年，全国光伏新增装机约72.07GW，同比下降约66%，装机节奏从抢装热潮回归理性。新能源全面入市后，市场化交易电量占比持续提升，光伏发电出力与用电负荷的时空错配问题凸显，中午光伏大发时段，用电需求却处于低谷，导致现货电价走低，部分省份甚至出现零电价乃至负电价。与此同时，弃光限电持续加剧，2026年上半年全国光伏利用率降至91.4%，较2024年的96.8%明显下滑。

在此背景下，晶科科技表示，下半年，公司在努力做好各项业务经营管理的同时，会持续践行“轻资产”运营战略，包括光伏电站和储能电站。关于算力方面的布局，晶科科技表示，公司依托自身绿电资源与成本优势积极布局切入绿色算力赛道，推动公司由新能源发电运营商向绿色算力与综合能源服务商转型，打造公司的第二增长曲线。至今公司已相继与宁夏中卫、内蒙古和乌兰察布等地政府就算力中心项目投资建设达成合作意向，相关项目正在推进过程中。

但转型之路并非都是坦途，关于“光伏+算力”的协同逻辑，武泽伟指出，新能源企业有绿电资源和土地资源优势，算力中心耗电大，绿电直供可能降低电费并满足低碳要求，但关键成功因素不只是发电能力，还包括能否拿到长期稳定电价、解决并网和供电可靠性、选址在气候适宜、网络条件好的区域、获得GPU等核心设备、绑定云厂商或大模型客户，以及组建专业数据中心运营团队。缺了这些，“光伏+算力”很容易停留在概念层面。

吴高斌则表示，晶科科技的转型尝试折射出光伏行业当前面临的普遍挑战，产能过剩、价格战激烈、技术迭代加速导致主业利润空间被压缩。从产业周期看，光伏行业已从高速增长期进入成熟调整期，企业寻求第二增长曲线成为普遍选择。

“真正的成功者需要同时具备能源行业的精细化运营能力和数字产业的快速迭代能力，这恰恰是传统光伏企业最大的转型挑战。”吴高斌认为，从中长期来看，随着AI算力需求持续增长和绿电成本优势进一步凸显，“光伏+AI”的协同价值将逐步释放，但这一过程通常需要3—5年的产业磨合期。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳