四川
最近聊泡泡玛特的人不少，不少人盯着它的业绩下滑唱衰，但其实这里面藏着一个很多人没看透的逻辑 —— 泡泡玛特的用户从来不是铁板一块，分成了完全不同的两类，这两类用户的去留，直接决定了这家公司的真实成色。
泡泡玛特的用户，其实分两种
第二种是真正的爱好者，他们是真的对 IP 有情感链接，不是为了跟风而来。会关注 IP 的细节更新、系列迭代，愿意去线下看展览、逛主题乐园，新系列一出第一时间关注，还会主动和 IP 进行更多互动。这些用户不会随随便便来，也不会随随便便走。
跟风潮退去，业绩下滑但更健康
跟风型用户的特点就是来得快去得也快，潮流来了扎堆涌入，潮流退去就一哄而散。去年 Labubu 的爆火，有至少 50% 的用户都是跟风进来的，今年热度消退，这部分用户流失了大概 50%，直接导致了整体业绩下滑。
但有意思的是，除了 Labubu 之外，泡泡玛特所有其他的 IP，反而保持了 40% 的增长。为啥会这样？因为这些 IP 本来就没靠过跟风，吸引的大多是真正的爱好者用户，用户留存稳定，忠诚度还在不断提升。
50% 的跟风用户走了，其余 IP 却涨了 40%，这恰恰说明泡泡玛特的基本盘正在悄悄变化。很多人只看到跟风潮退去后的业绩下滑，却没注意到这个关键的增长数据。
真正的爱好者，才是泡泡玛特的底气
有人说业绩下滑就是不行了，但泡泡玛特创始人王宁在财报会上说，今年业绩虽然降了，但比去年更健康。这话不是粉饰太平，业绩下滑和业务更健康，完全可以同时存在。下滑是因为跟风的人走了，健康是因为留下来的爱好者用户越来越多，他们的忠诚度还在不断加深。
去年 Labubu 爆火的时候，虽然涌进来大量跟风用户，但也有一部分人慢慢沉淀下来，从陌生到熟悉，慢慢和 IP 建立了情感链接。这些用户不仅会继续购买 Labubu，还开始关注泡泡玛特的其他 IP，慢慢成为了品牌的忠实用户。
这些沉淀下来的爱好者，才是泡泡玛特未来真正的靠山。如果只是靠跟风用户，那业务就像空中楼阁，潮流一过就塌；但如果有稳定的爱好者群体，哪怕暂时业绩下滑，长期来看也能站稳脚跟。
说到底，泡泡玛特的未来，从来不是看跟风的人有多少，而是看真正热爱它的用户有没有增长。只有爱好者越来越多，这家公司才能真正走得更远。
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