斯菱智驱18亿定增扩产机器人零部件，业绩承压叠加旧项目延期，新产能前景不明

8月17日，斯菱智驱（301550.SZ）抛出一份募资总额不超过18亿元的向特定对象发行股票预案，其中15亿元投向汽车零部件和机器人零部件智能制造生产基地建设项目，3亿元用于补充流动资金。

▲公司公告

预案称，本次发行旨在把握轴承及机器人零部件行业的发展机遇，扩大供应能力与生产规模、提高市场份额；同时整合技术优势、丰富产品体系，培育新的盈利增长点，为技术创新提供资金支持，并提升资金实力、优化资产负债结构，增强可持续发展能力。

事实上，这并非斯菱智驱首次押注机器人赛道。早在2024年4月，斯菱智驱使用超募资金1.17亿元投建“机器人零部件智能化技术改造项目”，并成立机器人零部件事业部。2026年2月，斯菱智驱公告称，该项目延期至2027年5月，同时将泰国子公司及生产基地增列为实施主体。

▲公司公告

彼时的公告指出，本次“机器人零部件智能化技术改造项目”新增实施主体及实施地点，是公司为积极适应国际市场客户需求变化、把握区域产业链机遇所做出的战略性调整。同时，因新增实施主体（斯菱泰国）及实施地点（泰国）涉及海外生产基地的筹备、资源衔接、本地化布局及登记、审批或备案等工作，导致项目原有实施进度受到一定影响，预计无法在原定时间达到预定可使用状态，因此公司决定对该募投项目进行延期。

前次1.17亿元项目尚在延期，此次又抛出15亿元扩产。公司在预案中亦坦言，机器人业务尚处于起步阶段，新增360万套机器人零部件产能的消化与收益存在不确定性。

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18亿定增

根据斯菱智驱的定增预案，本次发行对象为不超过35名特定投资者，发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%，发行股数不超过发行前总股本的30%。募集资金总额不超过18亿元（含本数），扣除发行费用后，其中15亿元用于汽车零部件和机器人零部件智能制造生产基地建设项目，3亿元用于补充流动资金。

在发行募集资金到位之前，斯菱智驱将根据募集资金投资项目实施进度的实际情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后按照相关法规规定的程序予以置换。若本次实际募集资金净额少于上述募集资金拟投入金额，公司将按照相关法规规定的程序对上述项目的募集资金投入金额进行适当调整，募集资金不足部分由公司以自筹资金解决。

本次募集资金投资项目汽车零部件和机器人零部件智能制造生产基地建设项目的建设期为3年，预计完全达产时间为3至5年。项目建成后将对斯菱智驱的部分产能进行搬迁，在现有产能基础上新增1,060.00万套汽车零部件产品产能和360.00万套机器人零部件产品产能。其中机器人零部件产品主要包括谐波减速器、减速器专用轴承等，主要应用于机器人旋转关节。

斯菱智驱在预案中对募投项目作出了可行性分析称：本次向特定对象发行股票募集资金使用符合国家产业政策和未来公司整体战略发展规划，可以更好地满足公司日常生产运营和业务发展的资金需求，降低财务风险和经营风险，有利于提升公司的盈利能力，增强公司的运营能力和市场竞争能力，推动公司长期可持续发展。

但同时也提示了相关风险，本次发行尚需股东会审议、深交所审核及证监会注册，存在审批不确定性；发行后短期内每股收益和净资产收益率可能被摊薄，且受市场环境影响存在募资不足乃至发行失败的风险。经营层面，公司提示了国际贸易摩擦、机器人行业竞争与技术迭代、原材料价格波动、应收账款坏账、存货跌价及汇率波动等风险。募投项目层面，项目建设期3年、达产需3至5年，存在不能按期达产的实施风险；达产后新增的1,060万套汽车零部件和360万套机器人零部件产能，在公司机器人业务尚处起步阶段的背景下面临消化压力，且截至预案公告日该项目的具体经济效益测算尚未完成。

在预案第五节的摊薄测算显示，假设本次发行于2026年11月实施完毕、发行3024.52万股，在2026年净利润较2025年持平的情景下，发行后基本每股收益为0.51元，与发行前持平；在净利润同比增长10%的情景下，发行后基本每股收益为0.56元，略低于发行前的0.57元。

▲公司公告

公告特别指出，本次发行不会导致控制权发生变化。截至8月17日，姜岭持有公司11,057.67万股股份，占股本总额的32.97%，为公司控股股东；其女姜楠持有1,573.09万股股份，占比4.69%。二人合计持有12,630.76万股，占股本总额的37.66%，为共同实际控制人。本次发行完成后，二人持股比例将有所下降，但姜岭仍为控股股东、二人仍为实际控制人。

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营收微增，利润加速下滑

要知道，此次定增的背后，斯菱智驱的业绩正在承压。

斯菱智驱是一家专业从事汽车轴承及机器人零部件研发、制造与销售的高新技术企业。公司成立于2004年，于2023年在深交所上市，主营业务为汽车轴承，产品涵盖轮毂轴承、离合器轴承、涨紧轮轴承等系列，其中制动系统类轴承是核心收入来源。

▲公司官网

数据显示，2025年全年，公司实现营业总收入7.88亿元，同比仅增长1.79%；但归属于母公司所有者的净利润为1.73亿元，同比减少9.17%；扣非净利润1.65亿元，同比下降8.49%。

▲2026年半年报

进入2026年，颓势未见扭转。2026年第一季度，公司实现营业收入2.13亿元，同比上升8.72%；但归母净利润仅为3923.30万元，同比下降15.55%；2026年上半年，公司营收4.21亿元，同比增长7.61%；但归母净利润7721万元，同比下降22.14%。斯菱智驱表示，报告期内，公司主营业务收入中外销收入占主营业务收入的比例为73.61%。公司外销业务主要采用美元结算，报告期内汇兑损失金额为3,263.84万元。人民币对国际主要货币汇率的大幅波动将影响公司的盈利水平。

▲2026年半年报

在8月26日的机构调研中，公司表示已针对汇兑风险采取管理措施：一方面结合资金状况择机结汇，减少汇兑损失；另一方面推进与客户的价格联动协商机制，从业务端对冲汇率波动，相关风险“处于可控和有序化解的过程中”。

东吴证券研报曾指出，公司依托已有的技术积淀和先发优势，布局谐波减速器及一体化轴承等产品，正积极推进机器人业务的技术储备与客户对接。产能方面，已于国内实现储备产能，同时依托泰国工厂新增高精密零部件产能，未来有望成为公司新增长极。

而被寄予厚望的机器人业务，尚未形成实质业绩贡献。

半年报披露，公司已实现谐波减速器及减速器专用轴承投产，并完成执行器模组研发储备；国内谐波减速器现有产能储备约30万台，泰国基地规划产能100万至120万台，用于响应北美客户需求。但截至2026年上半年末，机器人零部件智能化技术改造项目累计仅投入0.45亿元，投资进度38.53%。

▲2026年半年报

上述调研时，公司透露，募投项目的“年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目”正在持续推进中，建成后将新增629万套高端汽车轴承年产能，该项目不仅将显著提升公司生产能力，还将优化生产布局和作业环境，为后续产线升级预留充足空间。有助于公司扩大高端智能产品的产能，进一步丰富产品结构，提高公司整体生产经营能力，同时为公司争取主机市场项目打好基础。

而就在同一天发布的公告中，8月26日，斯菱智驱却将这个“年产629万套高端汽车轴承智能化建设项目”由原定2026年9月完成延期至2027年9月。公告表示，本次延期后，将积极推动上述募投项目的后续建设工作，加强对募投项目实施过程中的动态监控，有序推进项目的后续建设；同时还将密切关注内外部环境因素的变化，保障该募投项目按期完成。

▲公司公告

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机遇与风险并存

在押注机器人这件事上，斯菱智驱一直在加码。

2024年4月，斯菱智驱使用超募资金1.17亿元投建“机器人零部件智能化技术改造项目”，并成立机器人零部件事业部。2026年2月，该项目延期至2027年5月，同时将泰国子公司及生产基地增列为实施主体。

2025年11月，斯菱智驱与宁波银球科技股份有限公司（下称“银球科技”）股东胡永朋、李定华签署《股份转让协议》，以自有资金3.92亿元购买银球科技24.3427%股权（对应23,076,833股股份）。对于此次收购，公司表示系为满足公司战略发展需要，同时进一步拓展精密轴承业务，有助于通过发挥产业协同效应，共同推动在汽车零部件及高端智能终端设备专用精密轴承等重要领域的深度合作。

银球科技主营业务为微型、小型、一体化等精密轴承的研发、生产及销售，产品主要应用于家用电器、工业电机、汽车零部件、纺织机械、高端智能终端设备等领域，主要客户群体为国内外知名的家电制造企业及工业电机制造企业。不过，据2026年半年报披露，银球科技报告期内实现营收5.65亿元、净利润5,680.22万元，较上年同期的6,646.20万元下滑14.53%。

2025年12月26日，公司完成工商变更，12月29日起证券简称由“斯菱股份”正式变更为“斯菱智驱”，经营范围新增工业机器人制造/销售、智能机器人研发/销售。

押注机器人的背后，是赛道的一片蓝海。

中商产业研究院报告显示，2025年中国人形机器人出货量已达1.44万台，占全球84.7%，市场规模约15.5亿元；该机构分析师预测，2026年出货量将达3.8万台、市场规模约34亿元，到2030年有望分别增至38万台、超过200亿元，全球占比进一步提升至约88%。

▲中商产业研究院发布的《2026-2031年中国人形机器人行业分析及发展前景研究预测报告》

赛道火热，不等于入局者都能分到蛋糕。中信证券2026年1月30日研报指出，人形机器人目前仍处于技术验证期，建议重点关注产业中“价值最厚、格局最清、确定性最高”的环节，积极寻找非标、技术、成本、扩产壁垒高的龙头企业。

从“汽车轴承”“智能驱动”，从更名到业绩兑现，中间隔着的正是这次18亿元定增需要回答的问题。