合合信息B端商业化进展缓慢，业绩全靠扫描全能王扛大梁

9月9日，合合信息（688615.SH）作为参会企业之一，在上证路演中心举办的科创板2026年半年度人工智能行业集体业绩说明会上与投资者沟通交流。投资者对合合信息B端业务、海外市场销售收入尤为关注，向该公司董事长镇立新询问上半年B端业务最新进展，海外业务增速可持续性。

对此，合合信息管理层回复表示，公司B端业务主要为TextIn和启信慧眼，TextIn通过将复杂文档能力、企业级交付能力与行业场景经验沉淀为可复制的平台和解决方案，加速AI走向规模化生产；启信慧眼依托对客户场景的深度理解与自主核心技术，为多个业务场景标准化AI产品应用，已广泛应用于供应链风控、应收账款管理、内控合规、金融对公营销风控等核心业务环节。

不过，合合信息在业绩说明会中未详细说明的是，今年上半年，该公司B端启信慧眼(商业大数据B端)业务收入为7937.75万元，同比持平走势，业务规模停止增长。

而2025年前三季度，合合信息B端启信慧眼的收入达1.04亿元，尚有8%的同比增速。这意味着，今年上半年，受商业化大数据业务下滑影响，该公司B端产品及服务的业务收入占比进一步下滑。

这意味着，短期内，合合信息仍无法摆脱靠C端全能扫描王单一产品支撑业绩增长的经营现况，该公司的第二增长曲线仍困于培育和投入阶段。8月25日，南都记者就相关问题向合合信息发送采访函，截至发稿未获回复。

靠单一产品支撑业绩增长

上半年营收增长扣非归母净利润下滑

合合信息成立于2006年，长期深耕智能文字识别、商业大数据两大核心技术赛道，面向全球C端个人用户、多行业B端企业客户，提供数字化、智能化的产品及服务。其中，C端业务面向全球个人用户提供C端APP产品，包括扫描全能王、名片全能王、启信宝，B端业务面向企业客户，主要产品有TextIn、启信慧眼两款产品。

从功能属性上划分，扫描全能王、名片全能王、TextIn均为智能文字识别类产品，聚焦于智能文本识别与处理，启信宝、启信慧眼则属于商业大数据类产品，聚焦于智能商业数据服务与风险识别。

其中，扫描全能王APP是合合信息的王牌产品。据该公司2025年12月递表港股的招股书，2022—2025年前三季度，该公司来自扫描全能王的业务收入分别为7.15亿元、9.05亿元、11.12亿元、10.51亿元，对应收入占比分别为72.3%、76.2%、77.3%、77.7%、80.6%,收入占比持续提升，其中2025年前三季度该公司来自扫描全能王单一产品的收入占比超80%。

有扫描全能王这一核心C端业务支撑，合合信息同期来自C端的收入占比均超82%，而来自B端的业务收入则增长乏力，且收入占比不断下滑。招股书显示，2022—2025年前三季度，该公司来自B端的业务收入分别为1.69亿元、1.82亿元、2.25亿元、1.80亿元，对应收入占比分别为17.1%、15.3%、15.7%、13.8%。

不难发现，合合信息2022—2024年来自扫描全能王的收入年复合增速达24.71%，远高于该公司B端产品收入同期年复合增速15.36%，这使得该公司B端产品的收入占比呈下滑趋势，并在2025年前三季度收入占比下滑至不足15%。

最新半年报显示，2026年上半年，合合信息营收为10.31亿元，同比增长22.28%，扣非归母净利润为2.09亿元，同比下滑1.43%，呈收入增长、扣非归母净利润下滑状态。

而从营收结构看，今年上半年，合合信息收入增长仍主要依赖以扫描全能王为核心的C端智能文字识别业务收入。今年上半年，该公司C端智能文字识别业务（含扫描全能王、名片全能王两款产品）收入为9.20亿元，同比增长26.17%，较同期营收增速高出3.89个百分点。

第二增长曲线仍在探索中

AI大模型未有独立收入

合合信息收入增长但扣非归母净利润下滑，离不开该公司高比例的销售费用支出和研发费用支出。

2023年以来，合合信息销售毛利率持续高于80%， 2026年上半年则高达86.95%。2023年以来，该公司销售期间费用率持续高于60%，其中销售费用率持续高于28%，研发费用率持续高于26%。2026年上半年，该公司销售费用率为29.76%，研发费用率为27.07%。

除了本就偏高的销售费用率、研发费用，合合信息今年上半年的管理费用率同比提升了3.26个百分点至7.96%，财务费用率从去年同期-0.93%变更为1.45%，纯支出比率提升了2.38个百分点。

对此，合合信息管理层在业绩说明会上表示，今年上半年管理费用主要因前期资本化的中介费用一次性结转当期损益而增加，财务费用则主要因汇兑损失所致。

从半年报的经营情况讨论看，合合信息高研发费用率主要因持续开展前沿探索与多模态大模型关键技术研发，并不断强化B端AI产品的标准化能力。而高销售费用率则是因为，作为一家截至2026年上半年末C端产品在全球拥有1.99亿月活跃用户数的企业，合合信息需要持续加大营销力度来增强品牌知名度。

需注意的是，虽然合合信息在递表港股招股书中表示，公司核心驱动力来自多模态大语言模型，该模型能够同步处理文本、图像、视频等多种形式的数据输入，并形成多样化的输出模态，从而实现信息抽取、文档解析与修复、图像增强等多元化的AI功能。

但截至2026年上半年末的经营数据显示，该公司AI大模型技术并没有形成独立的业务收入，所开发的AI能力基本都是打包进扫描全能王、TextIn等现有终端产品，属于功能升级，不属于独立第二增长曲线。

这使得合合信息的业务类型看起来更贴近于传统工具APP叠加AI插件，而不是AI原生公司。而对于第二增长曲线，市场寄希望于该公司B端业务。

合合信息B端智能文字识别业务今年上半年虽同比增长了26.10%，但业务体量仅5176.34万元，而B端商业大数据业务停留于7937.75万元，同比持平走势。即便有AI插件加持，B端业务目前仍难以成为业绩增长的第二曲线。

采写：南都N视频记者 雷小艳