北京
数月前我便谈及造船板块，从未来一年维度看，板块具备配置价值。近期板块再度走强，不少朋友前来咨询，我的核心观点保持不变。市场关注造船板块，本质围绕两个核心：订单毛利率与利润释放节奏，当前两项指标均持续改善。本期内容篇幅较长，建议有耐心的投资者完整阅读。进入市场不难发现人性规律：底部区间少有人关注，行情启动后才纷纷追问。我很认同一句话：股市本质是资金从浮躁贪婪者手中，流向理性且具备耐心的投资者。昨日发布创新药相关视频，内容信息密度较高，但完整看完的人不多。自底部阶段起，我持续跟踪创新药与 CXO 赛道，多次强调：CXO 是板块内最值得关注的方向；普通散户很难筛选药企个股，优先考虑 ETF；若选择个股，避开仿制药转型企业，切勿将情绪炒作标的当成创新药主线。追涨杀跌的投资者，不适合参考这套逻辑。即便如此，评论区依旧反复出现已经解答过很多次的同类问题。换个角度看，这恰恰是市场常态。股市比拼的是认知与耐心，如果所有人都具备成熟认知与稳定心态，认知差将不复存在，理性投资者也就失去盈利空间。我真心希望老粉丝即便没有获取具体交易机会，也能在投资认知与理念上有所提升，这也是内容分享的意义。回到造船板块。该板块的周期逻辑在 2023 年就已经成为市场共识，核心依旧是毛利率水平与利润兑现时点，其余波动主要受市场风格影响。2024 年 924 节点之后，A 股几家具备造船核心业务的企业持续宽幅震荡，未能走出趋势行情，根源在于市场风格切换。2022 年至 2024 年 924 之前，造船是熊市中少数震荡上行的板块，承担了防御属性。当行情转向，牛市阶段资金自然会优先选择高成长、高弹性的科技赛道，市场不会让单一板块持续占据行情主线。待到科技主升浪结束，资金重新审视周期板块，发现其订单扎实、业绩上行，造船板块的机会才会逐步显现。业绩确定性来源于造船行业的经营特性：订单签约到船舶交付存在两到三年周期，船舶建造阶段，相关利润暂无法体现在报表中。全球造船订单自三四年前开始显著放量，2023 年后签订的订单多为高毛利船型，海内外造船企业业绩自去年起持续改善。基于当前在手订单测算，业绩高点预计落在 2027 至 2028 年。板块内部存在结构分化：民营船厂可自主筛选订单，优先承接高毛利船型，业绩弹性巨大，海外上市民营船厂股价表现更强。A 股大型船厂前期低价低毛利订单已于去年逐步交付完成，后续交付以高毛利订单为主。低价订单出清、高毛利订单接力，整条业绩传导链条具备真实性，这也是未来一年板块确定性较强的底层支撑。估值层面，板块市盈率、市净率处于合理区间，没有明显泡沫。叠加近两年横盘震荡，短线缺乏耐心的筹码已经充分交换。有人会提出疑问：散户筹码较多，板块能否上行？这是常见误区。对于容量大、辨识度高的板块或标的，长时间震荡必然会沉淀大量持仓，筹码人数多少，从来不是判断涨跌的核心依据。依靠这种线性思维交易，往往难以在市场盈利。造船板块逻辑已经较为清晰，当前市场风格正在逐步向该方向倾斜，但短线交易者不必参考。早在五六月份创新药冲高阶段，我就持续提示，追高入场者不要把中长期逻辑当作短线交易依据，我的分析并非短线交易思路。
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