财政部30亿溢价定增落地！5311亿中国再保上半年转型成效凸显

9月6日，中国再保险（集团）股份有限公司（以下简称：中国再保）董事会审议通过向特定对象发行内资股方案，拟由财政部以现金方式认购，计划募集资金30亿元，扣除发行费用后全部用于增加核心一级资本。发行价格1.33元/股，较该司近期H股二级市场价格溢价，拟发行约22.56亿股，财政部承诺长期持有本次认购股份。

资本增厚，无疑给保司发展增添不少底气。而就在一周前，中国再保刚交出一份中期成绩单：上半年集团实现保险服务收入524.49亿元，同比增长2.7%；保险服务业绩39.10亿元，同比增长47.8%；归属于母公司股东的净利润71.87亿元，同比增长15.1%。中国再保总裁朱晓云在8月31日中期业绩发布会上介绍，归母净利润增长的主要原因是承保、投资两端均衡发力，保险服务业绩同比增长、投资收益保持稳健。

底气：财政部30亿元定增，对稳健经营、风险抵御大有助力

9月6日，中国再保董事会审议通过向特定对象发行内资股方案，拟由财政部以现金方式认购，计划募集资金30亿元，扣除发行费用后全部用于增加核心一级资本。发行价格1.33元/股，较该司近期H股二级市场价格溢价，拟发行约22.56亿股，财政部承诺长期持有本次认购股份。募集资金规模与最终发行方案以相关监管部门最终批复为准。

注资时点对应一个监管节点。偿付能力规则过渡期于2025年底结束，2026年起过渡期政策不再适用，集团公司核心、综合偿付能力充足率由2025年末的320%降至2026年6月末的235%，仍处于充足区间。支持中央金融企业补充核心一级资本是国家一揽子增量政策的重要组成部分。中国再保表示，资本补充有助于中国再保提升稳健经营能力和风险抵御能力，更好发挥保险再保险“经济减震器”和“社会稳定器”功能。

注资有国家层面的统筹安排，公司的经营基本面同样扎实，一周前中国再保已发布2026年中期业绩公告。

2026年上半年，中国再保实现净利润75.96亿元，同比增长15.1%；归属于母公司股东的净利润71.87亿元，同比增长15.1%。截至6月末，集团总资产5311.00亿元，较上年末增长0.6%；总权益1225.68亿元，较上年末增长2.7%。

利润的第一来源是承保端。上半年，集团保险服务业绩39.10亿元，同比增长47.8%。分板块看，财产再保险业务保险服务业绩22.91亿元，同比增长26.9%；人身再保险业务保险服务业绩4.58亿元，同比增长426.40%；财产险直保业务保险服务业绩11.11亿元，同比增长61.70%。中国再保总裁朱晓云在8月31日中期业绩发布会上表示，上半年集团各业务平台均实现承保盈利，投资收益保持稳健。

投资端，上半年集团总投资收益93.98亿元，总投资收益率2.29%。TPL二级权益综合投资收益率11.81%，跑赢市场基准792个BP。该司二级权益投资坚持哑铃型配置，FVOCI股票持仓占股票总投资金额约四成，高股息、红利资产发挥组合稳定器作用；经过7月市场调整后，部分优质资产估值已回到更有吸引力的区间。

截至6月末，集团核心偿付能力充足率152%、综合偿付能力充足率185%；报告期内继续保持贝氏评级“A（优秀）”、标普全球评级“A”，评级展望稳定。

利润高增的答案，写在业务结构的主动调整里。

转型：财产再保险境外业务优化承保策略，人身再保险创新发展保障型业务，财产险直保持续改善盈利能力

纵观国际再保险行业，整体呈资本充裕、供给过剩、买方主导的软周期态势，全球财产险巨灾费率指数同比下降16%。周期下行之中，中国再保三大业务板块的转型各有落点，财产再保险国际业务调整业务组合与承保策略，人身再保险向保障型业务要增长，财产险直保贯彻效益发展理念。

应对软周期，财产再保险境外业务秉承“稳效益、控风险、促协同、增粘性”的总体原则，将资源集中投放到市场费率较为充足、专业优势较强的险种和区域，同时加强跟踪研判，灵活应对市场变化。具体举措有三：一是持续开展业务组合调整与优化，推动险种与结构多元化，控制波动性，保持较好的预期盈利水平；二是高度关注气候变化与地缘政治风险的发展趋势，在承保、定价与谈判过程中充分考量，争取业务条件优化并严控风险；三是利用转分市场费率下行更为明显的契机，适当增加转分保障程度，提升整体业务组合的抗风险能力。

下半年市场何时走出软周期，要看巨灾损失的变化。2026年上半年全球巨灾保险损失为近5年来最低水平，同时低于10年均值；2026年发展的强厄尔尼诺事件强度罕见、预计持续至2027年初，其影响本质上是风险的再分配，西北太平洋强台风、美国东南部龙卷风等多区域、多灾种风险水平将系统性抬升。该司将升级巨灾风险组合管理平台，依据历史灾害损失情况与气候趋势变化调整业务组合及定价，动态调整国际业务承保策略，并合理利用转分安排分散巨灾业务风险、控制自留责任。

上半年，境外业务保险服务业绩17.52亿元，同比增长31.7%；其中桥社保险服务业绩15.30亿元，同比增长14.9%，综合成本率81.14%，优化3.27个百分点。

境外业务调组合的同时，人身再保险亦在做结构切换。上半年，人身再保险分保费收入358.33亿元，略有微降，其中保障型再保险分保费收入167.40亿元，同比增长22.7%，占人身再保险分保费收入的比例提升近9个百分点至46.7%。结构调整之下，人身再保险分部保险服务收入63.11亿元，同比增长33.2%；保险服务业绩4.58亿元，同比增长426.4%；净利润37.11亿元，同比增长30.1%。

管理层在业绩发布会上介绍，商业医疗险分保需求持续存在，在多层次医疗保障体系下，直保公司产品开发意愿较强，中端医疗产品迭代加快，长期医疗险产品开发尝试不断，对创新责任的风险管理需求持续存在；护理失能险处于市场萌芽阶段，长期护理保险在国家政策加持下加速破冰，多家直保公司已着手产品布局，分保需求随产品试点推进已有初步显现，经过培育期后有望迎来实质性增长。

策略上，该司将巩固传统健康险和养老类产品核心阵地。传统健康险方面，推动普惠保险可持续发展，升级百万医疗险产品体系；养老险方面，以健管服务、数据风控、AI辅助销售等能力助力直保公司发展长期护理险产品，深挖政策性护理险商业转化市场机会。此外，以“个人健康预测大模型”与“群体健康预测大模型”为核心构建风险分层与精准定价体系，并依托中国创新药、中医药特色与海南博鳌乐城先行区政策资源优势，打造“来华就医”专属保险产品矩阵。

财产险直保端，公司统筹业务规模、发展质量与经营效益协同共进。持续深化家用车发展核心策略，稳固续保基本盘，强化业务结构管理和保单品质管控，车险综合成本率同比下降0.2个百分点。家用车保费占比63.8%，同比提升1.7个百分点。车险续保率、家用车续保率均同比提升。公司积极落实非车险综合治理相关要求，第一时间建立专项工作机制，企财险和雇主责任险条款均已重新报备并正式上线，从严执行见费出单，加强费率和条款使用管理，规范渠道与费用行为。管理层介绍，非车险综合治理将有助于承保效益的提升，企财险、雇主责任险等险种的承保效益预期能得到明显改善，个人非车险业务的综合成本率预计也将有一定程度优化，全面推行“见费出单”将有效压降应收保费规模。

上半年，财产险直保业务保险服务业绩11.11亿元，同比增长61.7%，综合成本率95.19%，优化1.8个百分点。

结构调整见效，下半年和“十五五”怎么走，公司已给出完整思路。

蓝图：“十五五”锚定世界一流，“两个聚焦、两个强化”作答下半年

“十五五”时期是我国保险再保险业补缺口、实现高质量发展的关键时期，也是中国再保建设世界一流的关键阶段；中国再保将立足再保险在国家金融体系中的功能定位与作用发挥，锚定一个目标、实现五个突破、实施六大战略行动，持续提升核心竞争力，助力金融强国建设，更好服务中国式现代化。

回看上半年，中国再保的“经济减震器”和“社会稳定器”作用发挥已有实绩。上半年，中国再保依托中国核保险共同体实现境内全部核电机组风险保障全覆盖，保障涉核资产超1.1万亿元；深度参与22个省市政策性巨灾保险项目，新增甘肃省综合巨灾保险项目并担任首席再保人，协助10家头部险企完成气候风险压力测试；依托中国“一带一路”再保险共同体保障境外资产523亿元，保费收入同比增长183%；打造我国首个航运保险数智化风控平台“再·航”，桥社与科技公司Ceto AI的合作在劳合社市场首次实现以实时船舶运行数据驱动精准承保；中再产险持续保持上海国际再保险中心场内交易与结算规模双第一。

朱晓云表示，2026年是“十五五”规划开局起步的关键之年，下半年的工作重点概括为“两个聚焦、两个强化”。聚焦主责主业，做好金融“五篇大文章”，推动低空经济、人工智能等新兴领域产品创新落地，深化长护险发展，在巨灾保险、航运保险等重要战略领域加大保险服务供给，加快“气候变化风险洞察平台”的迭代升级与商业应用；聚焦能力建设，提升风险保障专业能力、机构化投资能力、数字科技能力和全球化经营能力。强化集团化管控，以系统推进国际活跃保险集团规则落地为契机，制定出台“再保险转型发展、直接保险高质量发展、保险科技创新发展”三张路线图，构建以经济资本为核心的一体化风险量化管理体系；强化底线思维，守稳筑牢风险防线。

随着30亿元注资方案和三张路线图的推进，减量换效益还将继续展开…

来源：险企高参