行业轮动之下，凭什么它是底仓的答案

今年以来，A股市场的行业轮动依旧。

上半年科技板块领涨，7月迎来较大调整，随后医药、红利、消费接棒走强；8月科技一度反弹，随后又出现回落；进入9月，金融等板块也接力表现。板块之间的涨跌分化越来越大，切换的节奏也越来越快。不少行业主题基金的净值遭遇明显回撤，甚至一些看似分散的宽基指数，也因行业权重的过度集中而承受了不小的压力。

市场起起伏伏，许多投资者重新审视起组合的底层结构。一个真正稳健、有韧性的底仓型产品，往往才是投资组合能够平稳穿越波动的关键所在。汇添富沪深300安中动态策略（A类：000368，C类：018947），正是这样一款产品。

先看一组数字——截至8月31日，沪深300安中动态策略全收益指数近10年累计上涨155.32%，同期沪深300全收益指数仅74.43%，超额逾80个百分点。此外，近7年、近5年、近3年、近1年以及今年以来，指数均实现对300收益的超额领先。

数据来源：Wind，截至2026/8/31，指数过往表现不代表未来走势

汇添富沪深300安中动态策略的独到之处，是从行业配置的思路出发，先通过行业等权重策略将沪深300校准均衡，然后通过行业轮动策略适当捕捉强势行业。此举使得产品能够在波动中回撤更浅，同时在中长期维度上积累了持续的超额收益。

一个“神奇”的指数，一只不一样的沪深300

传统沪深300按自由流通市值加权，涨得多的行业、市值大的龙头，权重天然更高，指数也容易被少数大行业"带节奏"。

而沪深300安中动态策略指数(H30124.CSI)采用"70%行业等权 + 30%主动轮动"的策略：七成仓位在十大一级行业间等权配置，三成仓位交给每月一次的行业轮动。

用70%守住均衡，用30%寻找变化。换句话说，沪深300安中动态策略指数不是在沪深300之外另起炉灶，而是在沪深300框架内，对权重分布和行业暴露做了重新设计，以寻求更浅的回撤与更持续的超额。

等权打底，回撤更浅

先来解读那70%。

安中300动态指数的这部分基础仓位，是采用十大一级行业等权重的配置方式（金融地产合并为一类）。无论银行、消费还是科技，在底仓中的原始权重基本一致。

相较之下，传统沪深300指数按市值加权，天然容易在头部行业形成权重集中——行情好时涨得猛，风格一换，同样的集中就放大波动。而安中动态指数的行业等权"不偏不倚"，从机制上避免了因某一行业过热而被动超配、因某一行业遇冷而被动低配的问题。这正是它回撤更浅的根源。

此外，指数每月进行一次行业权重的审视与调整，相比传统指数半年或一年一次的频率，纠偏更及时。当一个行业短期涨幅过大、风险积聚时，这套机制能更快做出反应。

机制上的克制，最终体现在回撤数据上。2019年初至2026年8月底，沪深300全收益指数（H00300.CSI）的最大回撤为41.56%，安中动态全收益指数（H20124.CSI）仅为26.11%。（数据来源：Wind，2019/1/1-2026/8/31指数过往表现不代表未来走势）

这15个百分点的差异，在实际投资中的体验着实明显。回撤41.56%，需要上涨71.11%才能回本；回撤26.11%，则只需上涨35.34%。回撤越浅，投资者的持有体验越好，也越有机会真正分享到长期收益——这正是底仓的价值所在。

轮动增强，持续超额

“扛跌”解决的是防守问题。但一只优秀的底仓，不应当只是在下跌时“少亏”，还应当在长期维度上提供持续的超额回报。否则，“稳健”就容易滑向“平庸”。

正如开头提及的，近10年以来，安中动态全收益指数长期对300收益占优，持续输出稳定且可观的超额。

数据来源：Wind，2019/1/1-2026/8/31指数过往表现不代表未来走势

对于沪深300安中动态策略指数而言，如果说70%解决的是"稳不稳"，那么指数剩下的30%，回答的是"跑不跑得赢"。这也是指数能够持续跑出超额的核心动力。

在70%等权重底仓之上，安中动态指数叠加了30%的主动行业轮动增强。每月由安中投资进行一次行业配置决策，每期超配4个行业，超配行业权重约14%—15%，其余行业权重约7%。

指数的这30%仓位，并不是静态持有，而是根据行业趋势和相对强弱的变化，进行规则化的调整。换句话说，安中动态的超额，不主要来自传统量化指增常见的个股多因子选股，也不依赖基金经理在成分股内做大量离散化偏离，而是更集中地来自行业配置这一层。

为什么行业配置能持续产生超额？关键在于A股行业分化的加剧。行业之间分化越大，行业配置的价值就越大。过去，靠选股获取超额是指数增强最熟悉的路径；但当行业分化加剧，站在正确的行业上，往往比选对哪只个股更重要。安中300的超额，恰恰抓住了这一层。

更值得一提的是，这70%与30%并不是重复下注。据汇添富沪深300安中动态策略的基金经理吴振翔介绍，公司测算显示，2013年末至2025年4月，行业等权子策略与行业轮动子策略相对沪深300的超额收益相关系数仅为0.27——等权有时更有效，轮动有时接棒，两条腿各走各的，组合也因此避免了"单一引擎失速"。

市场波动、风格切换、行业轮动，本就是权益投资的常态。一只合格的底仓，不必是每个阶段最耀眼的品种，而是让投资者在市场起伏中，始终保有选择权的底气所在。

汇添富沪深300安中动态策略（A类：000368，C类：018947），已经用多轮市场周期调整和行业风格切换的检验证明：稳健不等于钝化，纪律不等于僵化。市场喧嚣时，它用70%的行业等权锁住底线；行业分化加剧时，它用30%的灵活仓位捕捉轮动机会。不争一时之快，但求长久之功。

风格还会轮动，波动还会再来。而一份经得起时间检验的定力，或许也正是底仓的答案。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成未来本基金业绩表现的保证。汇添富沪深300安中指数由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金属于中风险(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。

汇添富沪深300安中指数A成立于2013/11/6，当年无可披露业绩；2014-2025各年及2026上半年业绩及基准分别为(%)：37.53/39.84、8.48/9.52、-8.39/-7.83、23.44/22.27、-25.44/-25.27、34.26/31.28、46.53/34.58、8.45/3.62、-15.36/-16.02、-1.3/-3.44、13.47/11.94、23.24/21.57、8.04/6.96。以上数据来自基金各年年报及2026年二季报，截至2026/6/30。产品销售费用收取标准将根据法律法规及监管政策适时调整，以届时管理人公告为准。

（CIS）

注：本文封面图由AI生成

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