电子回调，石油大涨！A股如何布局？机构提醒：别盲目抄底科技股

9月8日，A股震荡分化，市场量能小幅抬升，但成交额仍未突破2万亿元；3417只个股收涨，电子等科技板块回调，石油石化等传统板块逆势走强。

受访人士表示，市场跷跷板行情本质是存量资金场内腾挪，并非整体趋势转向。早盘科技股惯性冲高后，场内止盈情绪快速发酵，存量资金从高位成长赛道流出，转向低估值、具备利好催化的周期及防御板块。操作上建议均衡配置、灵活控仓，通过核心底仓+弹性布局策略兼顾科技成长与传统价值，对冲风格轮动带来的波动风险。

资金流向传统板块

指数表现上，A股早盘冲高，盘中震荡回落，尾盘略有回升。截至收盘，沪指微涨0.2%报3940.55点，创业板指跌幅收窄1.15%报3359.72点，深证成指微跌0.52%。沪深300、上证50、北证50跌幅均不超1%，科创50收跌1.52%。红利指数收涨1.59%。

量能微放量139.7亿元，沪深京三市日成交额增至1.98万亿元。杠杆资金方面，截至9月7日，三市两融余额增至2.65万亿元。

盘面上，半导体、电源设备、消费电子设备、AI芯片、机器人、麒麟电池、英伟达概念收跌，石油天然气、化学原料、基本金属、化肥农药、农业等板块大涨。

石油石化大涨3.68%，房地产、钢铁、综合、基础化工均涨近2%，国防军工、农林牧渔、煤炭、医药生物、社会服务、商贸零售也收涨。

电力设备、电子、计算机、家用电器等板块跌幅接近1%，通信、机械设备、食品饮料微跌。

3417只个股收涨，74只涨停；2026只收跌，今日无跌停股。交易活跃股方面，日成交额超过100亿元的个股有10只，均是科技股，涨跌互现。中际旭创微涨0.44%报902.37元/股，剑桥科技大涨7.33%报222.3元/股，兴森科技收涨9.17%报40.12元/股。生益科技回调1.26%报146.28元/股，天孚通信回调3.18%报258.5元/股，宁德时代收跌3.65%报335.49元/股。

存量资金避高就低

如何理解今日市场震荡，以及科技股和传统股出现的跷跷板效应？

排排网财富研究总监刘有华告诉记者，早盘科技股惯性冲高，因短期浮盈积累较多，资金止盈意愿迅速升温，抛压集中释放，指数逐级走低。资金从AI算力硬件等高位科技赛道获利了结，流向低位周期板块，市场呈现明显的高低切换与“跷跷板”效应。午后资金涌入石油石化、房地产等低估值防御板块，有效承接科技股流出资金，沪指尾盘跌幅收窄并翻红，盘面下方支撑力度较强。

格上基金研究员毕梦姌告诉记者，午后日韩及中国台湾股市的硬科技板块跳水，资金兑现意愿增强，创业板指冲高回落。日成交额在2万亿元下方，说明市场仍处于存量资金博弈的状态。沪强深弱、权重护盘、成长回落的特征，体现资金在高低位板块之间快速轮动切换。整体来看，市场属于结构性行情，并非普涨行情。其中石油石化受益于油价大幅上涨，房地产受政策预期驱动，农业则有政策及供需预期作为支撑；资金自高位科技板块流出，流向上述相对低位赛道，板块之间形成此消彼长的运行格局。

安爵资产董事长刘岩认为，今日盘面走势呈现清晰的三段式特征：

第一，早盘阶段，农业、能源、地产等权重与周期板块集体发力，叠加稳楼市相关政策消息催化，带动主板指数快速冲高，科技板块也一度惯性上冲，共同推升日内高点。

第二，临近午盘及午后，前期涨幅较大的科技成长赛道获利盘集中兑现，高位抛压显现，成为拖累深市指数走弱的核心原因。同时，主板指数逼近关键技术压力位，短期套牢盘与获利盘共振形成抛压，带动指数持续回落。

第三，尾盘时段，周期防御板块延续强势，持续迎来低位承接资金，稳住市场整体重心，部分资金逢低布局低估值标的，推动指数小幅修复。这种板块分化的本质，是存量资金避高就低的风格切换，资金由高位成长赛道，转向具备明确利好催化的低估值周期防御方向，板块跷跷板效应十分突出。

短期延续震荡分化

当前影响市场表现的主要因素有哪些？

刘有华指出，一方面，海外流动性收紧压制成长板块估值。美国8月非农数据超预期，推升9月加息预期，美债收益率走高对高估值成长股形成估值压制。同时，中东地缘局势推高国际油价，引发资金避险情绪。另一方面，量能制约反弹高度。两市成交未能突破2万亿元关口，缺乏增量资金进场，市场难以走出单边普涨，短期大概率延续震荡筑底格局。

刘岩指出，当前A股受内部支撑与外部扰动双重因素共同作用。内部来看，政策端持续释放利好，涵盖产业发展、地产稳市场、金融行业整合等领域，财政与金融政策共同托底市场预期。上市公司盈利整体具备韧性，部分赛道景气度得到业绩验证，构成基本面支撑。资金面成存量博弈特征，中长期资金稳步入市，但短期增量资金偏谨慎，叠加节前观望效应，场内资金主要在板块间调仓，推动风格快速轮动。外部来看，美联储议息会议临近，利率预期不确定性令美债收益率维持高位，压制全球风险偏好。地缘局势推升国际大宗商品价格，带来输入性通胀担忧，海外市场波动也对A股情绪形成间接扰动。

对于A股短期走势，刘岩进一步判断，市场大概率延续震荡分化、结构性轮动格局，很难出现单边指数行情。下方有政策托底与基本面韧性支撑，大幅回落空间有限。上方受增量资金不足、节前观望情绪、外围不确定性等制约，持续上攻动力不强。存量资金避高就低的轮动特征还将延续，结构性机会主要集中在具备明确政策催化或者业绩支撑的细分赛道。后续重点留意外围事件落地以及节后资金回流情况，届时市场方向或将更加明朗。

毕梦姌认为，缺少增量资金加持的环境下，市场很难走出大级别单边行情，板块上涨多为结构性反弹。后续需要重点跟踪油价走向、海外股市波动以及市场成交额能否有效放大，现阶段结构性轮动的格局短期或将持续。

金腾基金权益研究部宏观策略研究员金达莱预计，A股将维持震荡偏强运行，待海外流动性环境趋于明朗后，结构性机会依旧值得把握。海外方面，美伊局势波澜不断、油价反复冲高，美联储加息预期先后经历了多重反复，海外流动性预期波动有所放大，叠加全球主权债长端利率维持高位，海外流动性对市场表现制约再度增强，对市场风险偏好压制有待解除。后续重点关注美国8月通胀，预计9月FOMC前流动性扰动仍可能反复。展望后市，海外流动性高波动与上方套牢盘压力仍制约指数突破，但国内流动性宽松、政策及筹码支撑下，下行空间相对有限，预计短期仍以震荡为主。

科技股不宜盲目抄底

昨日科技板块大涨，今日略有回调，传统股抬头。存量资金博弈明显，板块轮动分化加剧，该如何做好持仓与布局管理？

“科技与传统周期股形成跷跷板效应，本质是存量资金场内腾挪，并非方向性切换。”刘有华认为，交易拥挤度消化叠加外部估值压制，是本次科技板块回调的主要原因。科技赛道依旧是市场中长期主线，待市场情绪充分消化、筹码完成换手之后，具备业绩支撑的细分领域，仍有望重新获得资金关注。

“当前科技股与传统板块的跷跷板行情，是存量资金博弈下的短期风格再平衡，并非产业发展趋势的根本性反转。”刘岩建议均衡配置、灵活控仓，以“核心+弹性”策略兼顾科技成长与传统价值，对冲风格波动风险。科技板块不宜盲目抄底，等待估值充分消化后，分批布局业绩兑现、基本面优质的细分龙头，规避纯题材炒作个股。传统板块仅适合作为防御底仓或短线博弈，遇利好冲高及时止盈。同时适度降低整体仓位，留存部分现金，应对假期及外围政策带来的不确定性波动。

摩根士丹利基金认为，持仓结构的再平衡是健康信号，市场由弱转强需要过程，但中期方向清晰。科技领域中算力、半导体景气度仍高，普涨阶段已然过去，结构性机会依然突出；AI（人工智能）应用受益于商业化落地的加速及政策支持；有色与化工受益于PPI（生产者价格指数）回升，创新药与CXO（医药合同外包服务）受益于出海兑现。

“拥挤赛道的充分调整与风格的再平衡，是健康市场的正常节奏，筹码充分交换后将为后续上行打下更坚实基础。”金信基金表示，短期建议关注业绩兑现能力强、回调充分的算力硬件核心环节，以及政策催化下的大消费等低位方向，避免追高、把握轮动节奏。长期依旧保持对半导体、AI、机器人等科技成长的信心，半导体国产替代自主可控长期向好，每一次调整或许都是布局优质硬科技资产的良机。

“中期维持均衡配置。市场快速轮动背景下，关注产业趋势和供需改善支撑下的业绩景气、估值性价比方向。”对于行业配置，金达莱分析，一是科技方向，海外流动性扰动反复、市场风险偏好回落，AI链短期仍需震荡整固、消化筹码压力，中期新一轮行情仍需等待产业催化和景气验证。短期不宜追高，可在调整中关注供需偏紧、业绩确定性较强的核心环节。二是价值方向，资金再平衡后，后续需要观察行业供需基本面变化。

毕梦姌直言，在无增量资金入场的背景下，应避免频繁换赛道或追涨杀跌。科技主线的产业政策支撑仍然存在，“十五五”规划、AI产业政策都指向中长期方向。但短期交易拥挤度上升、波动加大。若后续成交额无法站上2万亿元并持续放大，市场大概率延续存量博弈，仓位管理宜保持灵活。

富荣基金指出，考虑到产业趋势和市场定价存在背离，科技板块后续可以适度关注；整体策略是借震荡行情优化持仓结构、去伪存真，把投资重心放在业绩兑现能力上。市场将在AI产业进展、海外利率波动与地缘冲突的多重博弈下维持结构性分化。后续重点跟踪美国8月CPI数据、美联储9月议息决议，以及AI领域是否出现重大产业突破。主要风险包括：美国8月CPI数据超预期走高、美伊地缘冲突升级、AI产业落地进度不及预期。

记者 朱灯花

本文源自：国际金融报