8大金融央企增资落地

本报综合报道 9月的首个周末，多家国有大型金融机构集中披露重磅消息。

9月6日下午，工商银行、农业银行、中国进出口银行，以及中国人寿集团、中国人保、中国太平、中国信保、中国再保相继发布公告，披露财政部拟对其实施增资相关安排。本次8家中央金融企业计划共增资3600亿元，其中财政部出资3000亿元，这也是近年来我国金融体系规模最大的一次集中资本补充行动。

国有银行定增全部落地

9月6日，工商银行、农业银行同时抛出向特定对象发行A股股票预案，合计拟募资不超过2600亿元。

从公告披露的认购细节来看，工商银行拟募资上限不超1000亿元，财政部拟认购700亿元，中国烟草、上海烟草、云南中烟、湖南中烟、湖南烟草拟合计出资300亿元。农业银行本次发行募集资金总额不超过1600亿元，认购名单里，财政部拟认购1300亿元，中国烟草、江苏烟草、浙江烟草、湖北烟草、北京烟草、双维投资拟合计出资300亿元。

回溯政策源头，本轮注资是2026年财政政策框架下早已明确的一环。2026年政府工作报告提出，“要继续实施更加积极的财政政策”。并明确，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等。拟发行特别国债3000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。

今年4月财政部披露了2026年一般国债、特别国债发行的有关安排。根据发行计划，3000亿元中央金融机构注资特别国债分两期发行，其中，5年期品种于5月22日启动发行，7年期品种于6月12日发行，付息方式为按年付息。在此之前，市场已普遍预判，工商银行与农业银行将成为本轮资本注资的标的。

结合9月6日最新披露的公告，资金投向已作出调整，3000亿元特别国债中，2000亿元用于国有大型商业银行补充资本，300亿元向进出口银行注资，700亿元用于补充保险行业资本。

借助特别国债进行外部注资，本质上是未雨绸缪，为银行增厚风险缓冲垫的举措。从最新数据来看，截至2026年6月末，工商银行核心一级资本充足率为13.21%，农业银行核心一级资本充足率为10.80%，两项指标虽高于监管最低水平，但对比上年末均出现不同程度回落。

苏商银行特约研究员武泽伟指出，本轮工商银行、农业银行依托特别国债配套资金实施定向增发，是国有大行资本补充方案的延续落地。本次定向募资将直接补充核心一级资本，提升两家机构资本充足水平，拓宽信贷投放空间，增强银行服务实体经济的能力。

从时间上来看，这已是国有银行近年迎来的第二轮“补血”。2025年3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中提出，拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。政策落地节奏高效，2025年3月30日，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行同步发布公告，启动向特定对象发行A股股票。2025年6月底，四家国有银行完成募资合计5200亿元，从定增预案发布到募资完成，历时不到3个月。随着两轮注资接续推进，六家国有银行将全部完成专项资本补充。

保险与政策性机构同步补资本

相较于去年，此次增资企业的范围增加了政策性金融机构和国有商业保险公司。“此次增资范围拓展，不同类型金融机构各有侧重，资金来源多元，可形成支持实体经济的合力。”中信证券首席政策分析师于翔称。

政策性金融机构承担着贯彻国家经济和社会发展政策意图的使命任务。

“将政策性金融机构纳入增资范围，主要是为了增强其服务国家战略和经济社会发展的能力。”于翔称，补充资本以后，两家机构能够更好发挥逆周期调节作用，为重大项目、产业转型等提供更加稳定的中长期资金。

对于注资险企，早在2025年5月，金融监管部门曾在国新办新闻发布会上提出“大型商业银行资本补充工作正在加快实施，大型保险集团资本补充已经提上日程”，此后市场预期升温。

从各家披露信息来看，中国人寿集团获注资350亿元，中国信保获注资100亿元，中国太平获注资70亿元；中国人保与中国再保则同步披露定增预案，拟分别向财政部定向募资不超过150亿元和30亿元。

对于两种增资方式，天职国际金融业咨询合伙人周瑾表示，直接注资是财政部向保险集团母公司增资，按国资评估作价，不触及二级市场，程序相对简单，可补充集团层级核心资本、强化国有控股。定向增发则是上市险企向财政部发股募资，按市价定价，走证监会和交易所发行程序，仅补股份公司资本，每股盈利短期摊薄。

有望撬动约4万亿元资产扩张

据了解，近年来，大型商业银行主要依靠自身利润留存的方式来增加资本。但值得注意的是，受LPR（贷款市场报价利率）下调、存量贷款重定价等因素影响，2025年以来六大行净息差承压。净息差的持续收窄压缩了银行利润空间，传统依靠利润留存的内源资本补充能力明显减弱。

根据《商业银行资本管理办法》，商业银行核心一级资本充足率不得低于5%，而全球系统重要性银行还面临更高的附加资本要求。通过注资补充银行的核心一级资本，直接释放其被资本约束限制的信贷空间。

对此，招联首席经济学家董希淼解释称，一方面，增厚资本缓冲垫以应对经济波动和潜在金融风险，体现了防御性考量；另一方面，核心一级资本充足率的提升，也增强了信贷投放和保险承保的扩张空间。以银行为例，3000亿元资本可撬动约4万亿元资产增量，为机构加大信贷投放、扩大保险保障覆盖面、参与长期资产配置提供更充裕的资本支撑。因此，此次注资是一次主动扩表、提前布局的举措，旨在为未来业务增长和竞争力提升预留空间。

中国城市发展研究院投资部副主任袁帅表示：“作为承载海量长期保障资金的核心主体，头部保险集团的资本实力直接决定了其服务国家战略的深度与广度。此次增资首先是为了让这些机构拥有更充足的底气，去承接那些周期长、投入大、关乎国计民生的重点领域项目——从新型基础设施的连片布局，到先进制造产业的长期培育，再到民生保障领域的持续深耕，都需要这类期限匹配度高、风险承受能力强的长期资金稳定在场，避免短期资金波动对实体项目推进造成不必要的干扰。”

董希淼认为，对金融市场而言，此次注资释放了强烈的政策信号，表明国家持续巩固重要金融机构资本实力的坚定决心，有利于稳定银行保险板块估值、提振资本市场信心。更重要的是，注资将增强金融机构的信贷投放和保险承保能力。对获注资的机构而言，工商银行、农业银行核心一级资本进一步充实，三大保险集团资本实力壮大，偿付能力安全垫增厚，业务扩张空间显著打开，尤其在信贷投放、保险产品创新、长期资金运用等方面更具灵活性。尽管定增短期内可能摊薄每股收益，但资本夯实后，长期盈利能力和抗风险能力将显著提升，有助于机构更好地履行政策性职责、服务国家重大战略，对机构长期发展构成重大利好。

来源：城市金融报