一月内再现并购，四环生物拟以1.6亿元控股中润医药

近日，江苏四环生物股份有限公司（简称“四环生物”）发布公告称，公司拟以现金1.6亿元收购中润药业有限公司（简称“中润药业”）65.6146%股权，同时对广东坤海、广东普润实施定向减资，交易落地后四环生物将持有中润药业80%股权。这是四环生物近一个月内第二笔亿元级药企收购，意图搭建“生物制品+化学制剂”双业务平台。

寄希望抗流感品种增厚业绩

根据交易方案，四环生物将分别从中润医药产业、广东坤海受让63.5963%、2.0183%股权，交易对价合计1.6亿元。与此同时，中润药业对广东坤海、广东普润实施定向减资，合计减少17.9817%股权，本次减资不支付对价，交易完成后四环生物持股比例达到80%。

公开资料显示，中润药业为“广东省高新技术企业”“广东省创新型企业”“广东省专精特新企业”，获得了“广东省抗流感病毒药物工程技术研究中心”等荣誉，主要品种为感力清磷酸奥司他韦胶囊、感力清磷酸奥司他韦颗粒、韦力泰帕拉米韦注射液，为国内主流抗流感品种一线医药企业。2025年度，中润药业实现营业收入1.67亿元，净利润2686.70万元；2026年1-5月，中润药业实现营业收入937.29万元，净利润154.97万元。

本次交易设置业绩承诺，转让方及实际控制人共同承诺，中润药业在2026年、2027年、2028年扣非前净利润累积不低于6000万元；2026年9月至2026年12月期间主营业务收入不低于4000万元，2027年主营业务收入不低于1亿元，2028年主营业务收入不低于1亿元。若2026年9月至12月标的主营业务收入未达4000万元，四环生物有权要求转让方及实控人以现金方式回购四环生物所持有的中润药业的全部股权。

四环生物表示，本次收购有利于实现公司在医药领域的业务布局，搭建“生物制品+化学制剂”的双业务平台，中润药业核心抗流感品种市场基础成熟，有利于增厚公司业绩，提供稳定的经营性现金流。同时，中润药业建立了完善的销售渠道、完整的学术推广体系，能够与公司现有的营销渠道、商业配送资源进行整合，充分发挥中润药业在OTC零售的渠道优势，产生协同效应，提升医药版块整体的盈利能力。

一月内两度外延并购

新京报记者注意到，本次收购距离四环生物披露收购长源药业事项不足一个月。

8月17日，四环生物公告拟以1.6亿元收购吉林省长源药业有限公司80%股权。长源药业主要产品包括琥珀酰明胶注射液、脑栓康复胶囊、海丹胶囊、脑肽胶囊、痔疮止血丸等。两笔收购逻辑高度一致，均旨在实现公司在医药领域的业务布局，搭建“生物制品+化学制剂”双业务平台，丰富产品管线，获取具备稳定市场基础的成熟药品，增厚业绩并提供持续稳定的经营性现金流。

作为国内较早布局生物医药的上市公司，四环生物旗下EPO注射液、注射用人白介素-2曾经拥有较高市场认可度。受药品集采范围持续扩大、中标品种价格下行、仿制药竞品不断涌入影响，四环生物核心产品毛利持续被挤压，市场份额萎缩，医药主业经营陷入困境。

相关财报数据显示，2021年至2025年，四环生物连续五年归母净利润为负，五年累计亏损超3亿元。此前，因2024年业绩触及退市风险警示情形，四环生物股票自2025年4月30日起被实施退市风险警示。

2025年，四环生物依靠子公司晨薇生态园大额苗木销售，绿化工程业务收入大幅增长，营收占比从不足3%提升至46.06%，公司营收也借此超过3亿元，跨过退市红线，成功撤销退市风险警示。不过，绿化工程业务板块业务毛利率偏低，苗木资产处置属于存量资产变现，难以带来持续利润贡献，而医药主业仍承压，2025年四环生物仍亏损3709万元。

进入2026年，公司盈利情况并未好转。2026年上半年实现营业收入1.11亿元，同比下降39.12%；归属于上市公司股东的净亏损为2583.32万元，上年同期为亏损1009.89万元，亏损额进一步扩大；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损为2817.44万元，上年同期为亏损1195.91万元。四环生物表示，此次业绩下滑的主要原因为公司主业受省际联盟药品集中带量采购政策影响，主要中标产品售价下滑。两次收购合计现金支出约3.2亿元，对其资金链构成压力。

不过，外延并购能否真正扭转四环生物的亏损局面仍存变数。中润药业所处抗流感赛道竞争充分，业绩承诺能否如期兑现有待观察；收购完成后两家标的企业的团队、渠道、内部管控等整合工作同样存在不确定性。9月7日，记者就收购资金来源、后续整合规划、如何改善医药主业持续亏损局面等问题向四环生物发送采访提纲，截至发稿，未收到回复。

新京报记者 张兆慧

校对 穆祥桐