涉徐翔、ST文峰，最新判决来了

昔日私募人士徐翔、文峰股份前董事长徐长江涉嫌操纵证券市场责任纠纷案迎来二审判决。

9月7日晚间，ST文峰公告称，公司近日收到江苏省高级人民法院（以下简称“江苏高院”）二审民事判决书，涉及徐翔、徐长江操纵证券市场责任纠纷案。

其中，有11起案件驳回上诉、维持原判，徐翔、徐长江需赔偿58名投资者合计859.78万元，ST文峰承担连带责任；另外2起案件撤销一审判决，改判由徐翔个人承担赔偿责任，同时驳回对ST文峰的全部诉讼请求。

ST文峰表示，本次判决涉及的赔偿金额未超过公司2025年度已计提的预计负债4136.37万元，预计不会对公司当期损益产生影响。

1017名投资者起诉，67名已获生效判决

随着二审判决落地，徐翔等操纵文峰股份案引发的投资者民事索赔诉讼仍在持续推进。

ST文峰公告显示，截至公告日，法院已受理投资者针对相关责任主体提起的诉讼案件共涉及1017名投资者，其中已有67名投资者案件作出生效判决，判决公司承担连带赔偿责任的金额合计970.04万元。

与此同时，仍有大量案件处于审理或者尚未受理阶段。

具体来看，已有191名投资者的相关案件经南京市中级人民法院作出一审判决，但目前尚未生效，涉及金额合计2083.72万元；另有105名投资者提起的诉讼已被南京中院受理，但尚未产生生效判决，涉诉金额1277.30万元。其余案件目前南京中院尚未受理。

这意味着，随着相关案件陆续进入审理程序，ST文峰未来仍可能面临投资者索赔诉讼。

从此次二审判决结果来看，法院对于上市公司是否承担连带责任也进行了具体区分。在11起维持原判案件中，ST文峰需与徐翔、徐长江承担连带赔偿责任；而在另外2起案件中，法院改判由徐翔个人承担赔偿责任，并驳回了投资者对ST文峰的全部诉讼请求。

业内律师表示，投资者诉徐翔等操纵证券市场责任纠纷案的民事判决，体现了司法对于中小投资者合法权益的保护，对于打击操纵市场违法行为、维护资本市场秩序以及培育投资者信心均具有重要意义。

徐翔、徐长江曾合谋操纵股价

上述民事索赔案件的源头，要追溯至十多年前的一起操纵证券市场案。

2014年10月至12月，徐长江欲减持其控股的文峰集团、新有斐大酒店持有的文峰股份股票。在与徐翔认识后，双方多次合谋商定，由徐翔负责二级市场股价并接盘徐长江通过大宗交易减持的股票，同时徐长江将部分文峰股份股权转让给徐翔，并控制文峰股份发布股权转让、“高送转”等信息，共同拉升股价后实现高位减持套现。双方约定，减持底价为14元/股，超过部分按照“五五分成”。

2015年4月7日至5月13日期间，徐长江通过大宗交易大量减持文峰股份股票，徐翔则使用他人证券账户接盘，随后在二级市场全部抛售。

与此同时，自2014年12月23日至2015年5月13日，徐翔使用账户组通过竞价交易连续买卖文峰股份股票。最终经认定，徐长江通过上述方式减持套现67.62亿元，盈利51.49亿元，违法所得34.08亿元。

2017年，徐翔、徐长江均因操纵证券市场罪被判刑。与此同时，文峰股份因信息披露违法违规受到行政处罚。

此后，部分投资者依据相关刑事判决认定的事实，陆续向徐翔、徐长江以及相关责任主体提起民事索赔诉讼。

随着案件进入民事诉讼阶段，投资者损失如何认定、上市公司是否应承担连带责任等问题，也成为市场关注的焦点。

公司经营承压，又遭证监会立案调查

值得注意的是，在历史操纵市场案件的投资者索赔尚未完全落地之际，ST文峰自身经营及监管层面也面临新的压力。

公开资料显示，文峰股份主要从事百货、超市、电器销售专业店的连锁经营业务，主要经营区域集中于江苏省南通市和上海市。

从最新经营数据来看，公司业绩仍承受一定压力。2026年上半年，ST文峰实现营业收入7.16亿元，同比下降16.5%；实现归属于上市公司股东的净利润1103万元，同比下降70.6%。

与此同时，公司还面临新的监管风险。今年7月17日，ST文峰披露公告称，公司及控股股东文峰集团于2026年7月17日收到中国证监会出具的《立案告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司及文峰集团立案调查。

目前，相关调查尚在进行中，公司尚未披露最终调查结论。

对于此次投资者索赔诉讼，ST文峰已经计提了相应预计负债。公司表示，本次二审判决涉及的赔偿金额未超过2025年度已计提的预计负债4136.37万元，因此预计不会对公司当期损益产生影响。

不过，由于仍有多起案件处于一审未生效、已受理未判决以及尚未受理阶段，后续相关诉讼进展仍值得关注。

从资本市场治理角度看，随着操纵市场等违法行为民事赔偿机制不断完善，违法主体在承担行政、刑事责任之外，还需要面对投资者民事索赔，违法成本进一步提高。对于上市公司而言，信息披露违法违规也可能进一步引发投资者索赔等连锁风险，依法合规、真实准确完整地履行信息披露义务的重要性进一步凸显。

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排版：汪云鹏

校对：王锦程