河北
来源：二马由之
2026年上半年对于家电行业可以说是困难重重，泰山压顶。这半年，家电行业面临了这样的困境。
2026 年上半年，地缘政治冲突不断、原材料成本（铜、铝、塑料）持续走高、贸易保护主义抬头，海关总署数据显示，2026 年上半年中国家用电器出口规模仍达到 3609.6 亿元，同比增长 2.4%；尽管国内以旧换新政策仍旧持续，但国内家电市场已开始“免疫”，需求端承压显著，奥维云网（AVC）推总数据显示，2026 年上半年国内家电零售市场规模为 4,250 亿元，同比下滑 9.9%。各主要品类的零售额均呈现下降趋势，其中空调和厨卫大电的下滑幅度最大。国内家用空调全渠道零售量同比-13.1%、零售额-15.9%。今年上半年人民币兑美元中间价升值3.1%，这使得很多企业增收不增利，甚至利润大幅下降。
在这样的背景下，美的、海尔、格力的经营业绩如下：
我们可以看到，白电三巨头，只有美的在上半年实现了营收和利润双增。二季度美的营收增长扩大；海尔营收增长转正；格力则一改一季度3.46%的小幅增长态势，二季度营收下降16.77%，上半年下降8.14%。
归母净利润方面，美的上半年增长1.66%；海尔下降14.27%；格力下降7.87%。利润增长方面，美的最优，格力优于海尔。
另外，扣非净利润方面，美的下降25.31%，海尔下降20.54%，格力只下降8.89%。美的、海尔之所以扣非净利润大降，主要是这两个公司的出口业务占比高，上半年人民币升值导致他们的海外业务毛利率受损，财务费用大增。而格力则因为出口占比低，因此扣非净利润尚可。
对于美的，因为公司采用了套保去对冲人民币汇率变化，而套保收益则体现在非经常性损益中。人民币汇率升值带来的汇兑损益体现在经常性损益，而对应的套保收益体现在非经常性损益中。这种把同一个东西的不同影响放在不同的会计科目的计量方式，导致对于美的来说，扣非净利润指标失去了观察意义。因此，对于美的来说，归母净利润是更能反应其经营业绩的指标。
毛利率指标，上半年美的的毛利率为25.26%，同比下降0.36pct；海尔毛利率27.2%，同比增加0.4pct；格力毛利率为28.9%，同比增加0.32pct。
可以看到毛利率指标，海尔、格力小增，美的小降；
下面是国内外市场的细分毛利率数据。
美的和格力的报表中都详细披露了其国内及海外市场的毛利率数据。海尔并未披露。表中列出的海尔毛利率数据为workbuddy 搜集的，准确性无法确保。不过公司半年报解释了国内外毛利率变化的归因。
在中国市场，面对大宗上涨带来的经营挑战，公司（海尔）推进全流程极致成本策略，通过大宗上涨风险对冲、供应商网络开放实现充分竞争、提升物料号通用性、推进爆款产品平台落地与增加供应链自制水平等举措，毛利率同比提升。在海外市场，面对关税、大宗与海运费上涨等影响，公司通过推进全球供应链布局、落地极致成本策略等举措积极应对，以及受益一次性退税带来的积极影响，毛利率同比持平。
可以海尔通过降本提效、套保等一系列手段确保了国内毛利率提升；这一点，海尔在三巨头中最为出色；海外毛利率持平有一次性退税的影响；
上半年，格力虽然毛利率提升0.32%，但是公司最重要的国内主营业务毛利率下降了2.61%，这是一个非常大的降幅。对于格力总的毛利率提升，而国内主营业务毛利率大降，原因大致如下：
上半年格力低毛利率的其他业务收入大降（同比下降58%），这对于提升总体毛利率有很大帮助；国内主营业务毛利率大降，一方面有原材料涨价、竞争激烈的因素，同时也和今年格力的低端产品（晶弘）冲量有一定的关系。
总体来说，在非常困难的外部环境下，无论是美的、海尔、格力的绝对业绩都谈不上非常靓丽，不过他们都表现了非常强的经营韧性，优于行业大盘。
其中：
美的实现了国内外市场营收双增长；
格力虽然营收降幅最大，但是国内主营业务营收增长1.9%，非常难得。对于格力，主要关注经营业绩逐季度恶化的问题；
海尔，虽然国内外营收都是负增长，但是二季度已经转正。需要观察后面几个季度是否会延续好的趋势；
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