首份基民盈利账本：半数基金九成持有人赚钱，8只定开零盈利

随着2026年基金中期报告披露完毕，一项全新指标首次进入公众视野，即“盈利投资者数量占比”。南都·湾财社根据Wind数据统计，全市场共有5552只主动管理型股票及混合型基金（A/C份额合并，仅保留主代码）披露了这一数据，统计区间为2025年7月1日至2026年6月30日。数据显示，全市场盈利投资者数量占比中位数为92.23%，平均值为78.95%，逾3000只基金盈利投资者占比超过90%，但同时也有8只产品这一指标为0，全部为定期开放式基金。

这一指标源于2026年3月证监会修订发布的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》，自今年5月1日起正式实施。新规首次强制要求基金管理人在年报、中期报告中披露过去一年主动管理型股票型和混合型基金的盈利投资者数量占比情况。2026年中期报告，正是新规施行后的首次“大考”。

多数基金能让基民赚钱 但少数“差生”拉低整体水平

南都·湾财社根据Wind数据统计，在5552只披露盈利投资者数量占比的基金（A/C份额合并，仅保留主代码）中，该指标平均值为78.95%，中位数为92.23%，最大值为100%，最小值为0%，标准差达26.74%，显示出基金间投资者盈利体验的显著分化。

从分布来看，盈利投资者数量占比在90%至100%区间的基金数量最多，达3041只，占全部披露基金的54.8%；80%至90%区间的基金有749只，占比13.5%；70%至80%区间的基金有357只，占比6.4%。三者合计，盈利投资者占比超过70%的基金达到4147只，占比近75%。

与此同时，盈利投资者占比低于30%的基金有576只，占比10.4%；低于50%的基金有983只，占比17.7%。其中，盈利投资者数量占比为0的基金有8只，占比100%的基金有120只。

值得注意的是，中位数（92.23%）显著高于平均值（78.95%）。晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁在接受南都·湾财社记者采访时表示：“全市场中位数明显高于平均值，说明大多数基金的盈利投资者占比处于较高水平，但少数占比较低的产品拉低了整体均值。”

8只零盈利基金： 全部为定开产品，封闭期"锁住亏损"

值得注意的是，在全部5552只基金中，有8只产品的盈利投资者数量占比为0，意味着在过去一年的统计区间内，这些基金没有任何一位持有人实现盈利。更为引人注目的是，这8只产品全部为定期开放式基金或带有锁定期的产品。

定开基金为何成为“零盈利”的重灾区？业内人士分析，这与定开基金特殊的交易机制密切相关。此类产品采用封闭期与开放期交替运作的模式，在封闭运作期内暂停申购与赎回业务。当市场行情向好时，封闭期能够“锁住收益”，持有人被动享受涨幅；但当市场下行时，封闭期又“关住了亏损”，持有人无法赎回止损，只能被动承受回撤。

格上基金研究员毕梦姌在接受南都·湾财社记者采访时特别指出了定开机制的结构性影响：“定开基金的封闭期所致。净值向上时，封闭期锁住了收益，持有人被动享受涨幅；净值向下时，封闭期又关住了亏损，持有人不能赎回。”

以中信建投北交所精选两年定开A为例，该基金主要投资于北交所中小市值个股，面对北交所流动性收缩、估值中枢下移的市场环境，基金维持高仓位运作，未能有效对冲板块系统性下行风险。当板块行情反转，锁仓没有保护投资者，反而“锁住亏损”，中小投资者被牢牢套在封闭周期之内。

此外，部分零盈利定开基金还存在持仓高度集中的问题。如信澳博见成长一年定开A，其前十大重仓股占净值比高达77.11%，集中持股在市场波动时放大了回撤风险。

吴粤宁则从投资者行为角度分析了定开基金的盈利困境：“部分净值增长较高的基金盈利投资者占比反而不高，通常反映出资金大量在产品热度较高时涌入，随后市场波动导致后续投资者收益不佳。”对于定开基金而言，由于封闭期内无法赎回，高位入场的投资者即使意识到亏损也无法止损，最终导致全员亏损的极端结果。

高净值不等于高盈利： 财通匠心优选半年涨161%，仅68.95%持有人赚钱

在本次中报数据中，一个尤为值得关注的现象是：部分基金净值涨幅惊人，但盈利投资者数量占比却相对较低，呈现出"基金赚钱、基民不赚钱"的鲜明反差。

财通匠心优选一年持有A是其中的典型案例。该基金2026年中期报告显示，报告期内（2026年1月1日至6月30日）基金份额净值增长率高达161.32%，同期业绩比较基准收益率仅为8.37%。截至2026年6月末，该基金A类份额净值达4.0677元。从更长周期看，该基金近一年净值增长率达112.73%，在偏股混合型基金中排名前1%。

然而，就是这样一只业绩表现极为亮眼的基金，其盈利投资者数量占比仅为68.95%，低于全市场中位数92.23%，意味着超过三成的持有人在过去一年中并未实现盈利。

如何理解这种高净值涨幅与低盈利占比之间的反差？毕梦姌在采访中给出了三点解释：“第一，买入时点错配。很多资金是在行情升温、净值大涨之后才追高入场的，一旦基金随后回落，这些高位买入的持有人就容易亏损。第二，统计区间的时点效应。这一指标的统计区间恰好覆盖了2026年上半年的一轮上涨行情，多数基金区间收益为正，这本身抬高了整体占比。第三，定开基金的封闭期所致。”

吴粤宁也持类似观点，她进一步指出：“根据监管披露口径，该指标会将投资者的买入时点、持有期限以及交易费用纳入考虑，因此更接近投资者的真实投资体验。部分净值增长较高的基金盈利投资者占比反而不高，通常反映出资金大量在产品热度较高时涌入，随后市场波动导致后续投资者收益不佳。”

从财通匠心优选的净值走势可以清晰看到这一逻辑。该基金2025年一季度涨幅为-24.43%，随后三季度大涨84.74%，2026年二季度更是单季暴涨144.67%。在基金净值快速拉升的过程中，大量资金被赚钱效应吸引而追高入场，但随后市场波动导致部分高位入场的投资者收益不佳甚至亏损。与此同时，该基金为一年持有期产品，投资者买入后需持有满一年方可赎回，这在一定程度上也限制了投资者的止损操作。

除财通匠心优选外，全市场还有多只基金呈现类似特征。如财通资管消费升级一年持有A，盈利投资者占比仅为11.82%；财通资管均衡臻选A盈利占比为10.69%；财通资管品质消费A盈利占比为13.77%。这些产品多为消费主题或行业轮动型基金，在板块行情切换过程中，投资者追高入场后遭遇回撤。

盈利投资者数量占比能否成为选基核心依据？

作为一项首次披露的全新指标，“盈利投资者数量占比”能否成为投资者选基的核心依据？两位受访专家均给出了审慎的回答。

毕梦姌明确表示：“本指标不能单独作为核心依据。高盈利占比不等于好基金。”她指出四点局限：一是受统计区间时点影响大；二是定开机制会造成结构性失真；三是只数人头不数资金量，反映的是多少人赚钱而非整体赚了多少钱；四是高低占比可能与产品本身无关，问题主要出在买入时点。

吴粤宁也持相同立场：“盈利投资者数量占比具有较高参考价值，但不宜单独作为选基依据。部分产品盈利占比较高但收益并不突出，反之长期业绩优异的基金也可能因投资者频繁申赎导致占比较低。”

在具体使用上，毕梦姌给出四条建议：把盈利占比当作参考维度之一，与净值增长率、最大回撤、长期业绩、份额变化综合来看；关注数字背后的持有人结构；警惕把追高亏损算到产品头上，也警惕把封闭期机制红利当成管理人能力；首次披露口径新、样本期短，至少等几个报告期后再作趋势判断。吴粤宁则强调，应结合长期业绩、风险特征、基金经理和投资策略综合分析，“更重要的是理解指标背后反映的持有人行为和投资体验”。

信披革新：从“规模竞赛”转向“持有人回报”

此次盈利投资者数量占比的强制披露，源于今年3月证监会修订发布的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第2号——定期报告的内容与格式》，自5月1日起实施。除新增该指标外，新规还取消了短期业绩披露（不再展示过去一个月表现），新增过去七年、十年中长期业绩展示，并将股票换手率纳入年报披露范畴。

这一系列调整被业内视为破解“基金赚钱、基民不赚钱”行业顽疾的关键举措。毕梦姌指出：“过去基金公司的规模排名和产品净值收益率是行业核心评价标准，基金经理的业绩考核、渠道的销售考核都围绕净值展开，催生基金赚钱、基民不赚钱的怪象。强制披露盈利投资者占比，引导行业从重规模向重回报转型。”

具体到对行业的影响，毕梦姌分析认为，新指标能补上单看区间收益率的盲区。“有了盈利占比之后，两类产品会受到不一样的关注。一类是净值涨得好、但真正赚钱的持有人很少的基金，市场会反过来审视它的申赎节奏是否健康，渠道资金是否稳定，持有人的操作行为是否存在问题。另一类是持有人盈利比例高的产品，这类基金在渠道推销、投顾推荐以及长线资金配置这些环节里，可能更容易获得青睐。”对于投研行为，她表示，“考核机制拉长之后，投研人员的关注点会从季度涨幅转向长期盈利，投资行为可能从交易型转向配置型。”

吴粤宁则从行业评价体系角度阐述了这一指标的意义。她表示，监管近年来持续强调投资者获得感，而盈利投资者占比首次被纳入定期报告披露，“为基金评价提供了新的维度”。她指出：“未来基金公司除了追求良好的投资业绩外，也会更加关注投资者行为管理和长期陪伴，通过投资者教育、长期持有机制等方式，帮助投资者更好地分享基金创造的收益。”同时她也强调，“该指标不会替代业绩评价体系，但有助于推动行业更加关注业绩向投资者收益的有效转化。”

采写：南都·湾财社记者 罗曼瑜 刘常源